借“豬周期”擴(kuò)張養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，唐人神的12年內(nèi)1000萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖計(jì)劃備受矚目。 實(shí)際上，唐人神并非簡(jiǎn)單的生豬數(shù)量擴(kuò)張，而是著力于高質(zhì)量發(fā)展路徑的全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)充，從上游種豬到中游生豬再到最下游的豬肉消費(fèi)端?！霸N豬—種豬—商品豬”的完整生豬鏈條和獨(dú)特的“1+3”自繁自養(yǎng)模式，唐人神的全產(chǎn)業(yè)鏈“閉環(huán)”形成重要“護(hù)城河”。產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，百億元左右市值的唐人神也有了成長(zhǎng)股屬性，擁有了資產(chǎn)重估的無(wú)限可能。 千萬(wàn)頭生豬擴(kuò)張計(jì)劃 豬周期來(lái)襲，豬肉價(jià)格迎來(lái)了上漲。截至9月18日14時(shí)，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為36.23元/公斤。在今年年初，豬肉平均價(jià)格還在10元/公斤出頭，尚在消化上輪“豬周期”的過(guò)剩產(chǎn)能。能繁母豬存欄數(shù)的持續(xù)下滑、生豬存欄數(shù)下滑、中小養(yǎng)殖戶的產(chǎn)能出清，再疊加“非洲豬瘟”的變量擾動(dòng)因子……上輪“豬周期”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已被打破，賣方的供給曲線和買方的需求曲線交換了位置，豬企重新掌握定價(jià)權(quán)。 生豬市場(chǎng)整體產(chǎn)能收縮，這給了所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)“跑馬圈地”的機(jī)會(huì)?！胺侵挢i瘟”抬高了生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的“門檻”，中小養(yǎng)殖戶需要更多的資本投入和技術(shù)投放才能進(jìn)入市場(chǎng)，這是區(qū)別于過(guò)往豬周期最大不同。這同樣意味著，未來(lái)的生豬企業(yè)將由過(guò)去的勞動(dòng)密集型朝資本和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)向，要素結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變更利于市場(chǎng)集中度的提升。 毫無(wú)疑問(wèn)，資本投入高、有充足產(chǎn)能擴(kuò)張欲望的龍頭上市公司不會(huì)放過(guò)這一時(shí)機(jī)。除開(kāi)傳統(tǒng)的生豬龍頭溫氏股份、牧原股份之外，過(guò)去的“第二梯隊(duì)”唐人神、新希望也在加緊生豬擴(kuò)張計(jì)劃。這其中，唐人神的擴(kuò)張舉動(dòng)尤其引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。唐人神確立了未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，生豬出欄1000萬(wàn)頭；飼料銷量1000萬(wàn)噸；營(yíng)業(yè)收入做到1000億元；凈利潤(rùn)做到30億元。 這是一個(gè)什么概念？ 生豬出欄1000萬(wàn)頭是唐人神現(xiàn)有出欄規(guī)模的幾何級(jí)倍增，2018年，唐人神的生豬出欄為68.1萬(wàn)頭。在國(guó)內(nèi)，僅有牧原股份、溫氏股份等個(gè)別龍頭的生豬出欄數(shù)量超過(guò)了1000萬(wàn)頭。若唐人神實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，它也將跨入國(guó)內(nèi)真正的養(yǎng)豬“第一梯隊(duì)”。 對(duì)唐人神擴(kuò)張產(chǎn)能進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)，唐人神預(yù)期1000億元營(yíng)收和30億元凈利潤(rùn)也是國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)的佼佼者。僅從自身角度，這一擴(kuò)張進(jìn)度也奠定了唐人神的成長(zhǎng)股潛質(zhì)。實(shí)際上，某種程度上來(lái)說(shuō)，投資者的躊躇不前也導(dǎo)致養(yǎng)殖家禽個(gè)股的市值被低估。然而牧原股份今年走出“慢?！壁厔?shì)，市值朝2000億元前進(jìn)，這打破了上述外界的固有印象。 眼下，唐人神的全年利潤(rùn)在億元出頭，市值不過(guò)百億元。但若實(shí)現(xiàn)上述30億元凈利潤(rùn)目標(biāo)，資產(chǎn)重構(gòu)帶來(lái)的估值提升不容小視，這勢(shì)必抬升唐人神的估值水平。 全產(chǎn)業(yè)鏈“閉環(huán)”構(gòu)建“護(hù)城河” 實(shí)際上，現(xiàn)在正是唐人神擴(kuò)充生豬產(chǎn)能的好時(shí)機(jī)。一方面，政策加持，國(guó)家為生豬養(yǎng)殖頻吹暖風(fēng)。 9月4日，財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持做好穩(wěn)定生豬生產(chǎn)保障市場(chǎng)供應(yīng)有關(guān)工作的通知，調(diào)動(dòng)地方盡快將增產(chǎn)潛力轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)能力。廣東、江蘇、山東、北京在內(nèi)的十省市相繼發(fā)布生豬發(fā)展目標(biāo)，提出大力發(fā)展生豬產(chǎn)業(yè)。 另一方面，唐人神自身?yè)碛袃?yōu)異的“基本盤”，低負(fù)債率帶來(lái)更多的金融工具。這一優(yōu)勢(shì)為產(chǎn)能擴(kuò)張積蓄了更多資本。唐人神目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅40%出頭。 目前，唐人神擬發(fā)行超12億元可轉(zhuǎn)債，包括5億元總投資用于湖南花垣縣年出欄30萬(wàn)頭瘦肉型苗豬、10萬(wàn)頭湘西黑豬苗豬養(yǎng)殖項(xiàng)目、河南南樂(lè)縣年出欄30萬(wàn)頭良種苗豬養(yǎng)殖項(xiàng)目等，還包括近8億元飼料項(xiàng)目擴(kuò)張。 日前，唐人神還欲在茶陵加快落地年100萬(wàn)頭生豬出欄項(xiàng)目；與炎陵縣等方面簽署合作框架協(xié)議，唐人神將在炎陵投資建設(shè)50萬(wàn)頭生豬出欄基地等。 另外，唐人神還通過(guò)資本運(yùn)作，欲在外延式收購(gòu)方面突圍。公司投資設(shè)立了10億元唐人神產(chǎn)業(yè)投資基金，擬投資、并購(gòu)優(yōu)秀養(yǎng)殖公司、投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)。 唐人神的擴(kuò)張路徑有別于簡(jiǎn)單的“生豬數(shù)量論”，其完整構(gòu)建了以健康養(yǎng)殖為核心，以生物飼料、品牌肉品相配套的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)模式。唐人神不僅要擴(kuò)張生豬存欄數(shù)，還要擴(kuò)充上游能繁母豬以及更配套飼料的產(chǎn)業(yè)。個(gè)中的邏輯不難理解，目前豬肉市場(chǎng)價(jià)格上漲是因?yàn)槎唐诘墓┬杈o張，這有能繁母豬存欄量下降的因素。因?yàn)轲B(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)在周期規(guī)律，未來(lái)的生豬供給數(shù)量取決于能繁母豬的繁殖能力和繁殖效率。要在未來(lái)的國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，掌握足夠數(shù)量和優(yōu)質(zhì)的能繁母豬是極其重要，這是防止被卡住“脖子”的命脈。 唐人神自2008年起開(kāi)始從事種豬繁育工作，先后在湖南、河北、甘肅等區(qū)域投資建設(shè)種豬場(chǎng)，構(gòu)建了“原種豬—種豬—商品豬”的完整生豬繁育體系。公司已先后在湖南茶陵、河北大名、河南南樂(lè)、湘西花垣、甘肅天水等區(qū)域建成落地“1+3”自繁自養(yǎng)模式，打造了可復(fù)制的自繁自養(yǎng)養(yǎng)豬模式。 所謂“1+3”模式，公司根據(jù)成本、效率、環(huán)保、團(tuán)隊(duì)等條件綜合考慮，新建一個(gè)6000頭母豬場(chǎng)培育15萬(wàn)頭苗豬，同時(shí)在周邊30公里范圍內(nèi)配套3個(gè)育肥基地，每個(gè)育肥基地出欄5萬(wàn)頭肥豬，全過(guò)程為公司自繁自養(yǎng)，分散育肥，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。 另一方面，隨著養(yǎng)豬利潤(rùn)的增加，生豬產(chǎn)能擴(kuò)張已是箭在弦上，這自然增加配套飼料市場(chǎng)的需求。更為重要的是，公司飼料產(chǎn)業(yè)為養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)提供最低成本的飼料，為養(yǎng)豬的精細(xì)化飼料營(yíng)養(yǎng)技術(shù)提供支持?！俺杀緝?yōu)勢(shì)”疊加“需求擴(kuò)充”，這可為唐人神的業(yè)績(jī)構(gòu)建安全墊。有券商分析師曾表示，“從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，唐人神有穩(wěn)定的飼料+肉制品利潤(rùn)作為鋪墊，養(yǎng)豬進(jìn)入快速擴(kuò)張期，目前，公司成本水平已較起步階段有明顯下移，豬價(jià)一旦拐點(diǎn)向上，將為公司貢獻(xiàn)巨大的業(yè)績(jī)彈性?！?更何況，唐人神是湖南生豬產(chǎn)業(yè)鏈老牌企業(yè)，飼料是原核心主業(yè)，本身也有資源稟賦。 由此一來(lái)，唐人神圍繞“生物飼料、健康養(yǎng)殖、品牌肉品、新興板塊、資本發(fā)展”五大產(chǎn)業(yè)，充分利用好人才、技術(shù)、資本三大要素，靠規(guī)模大、技術(shù)牛、資本強(qiáng)以及好產(chǎn)品、好團(tuán)隊(duì)、好機(jī)制的“三強(qiáng)三好”發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)做“全球卓越的農(nóng)牧食品全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)”的偉大夢(mèng)想。 目前，唐人神的階段重點(diǎn)是對(duì)標(biāo)行業(yè)先進(jìn)標(biāo)桿企業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，立志做中國(guó)育種水平高、生產(chǎn)成績(jī)好、成本優(yōu)、利潤(rùn)率強(qiáng)的大型養(yǎng)豬企業(yè)。 值得一提的是，在發(fā)力建設(shè)生豬繁育和養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的同時(shí)，唐人神還在著力打造以消費(fèi)端爆款，以“龍華上品”品牌生鮮肉和“小風(fēng)唐”餐飲為著力點(diǎn)，計(jì)劃全面進(jìn)入肉品專賣與餐飲連鎖產(chǎn)業(yè)。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）