黑色系早盤再度跳水，焦炭跌幅擴大至4.5%，焦煤跌3.5%，熱卷跌3.2%，螺紋鋼跌3.5%，延續(xù)周二弱勢走勢。滬鎳跌2.3%，跌破10萬元，為4月來最低位。

黑色系持續(xù)疲軟的背后，可能是主導了市場兩年多的環(huán)保約束供給的邏輯與預期，當前正歷經(jīng)著某些變化。

近日有消息稱，生態(tài)環(huán)境部新的環(huán)保限產(chǎn)總體方案將空氣質(zhì)量改善目標下調(diào)，限產(chǎn)50%或30%的指標也將取消。華爾街見聞向接近政策部門的業(yè)內(nèi)人士了解，目前，生態(tài)環(huán)境部2018-2019秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案尚未正式發(fā)布，正在制定沒錯，但具體的內(nèi)容和指標現(xiàn)在還不能確定。

華爾街見聞在此前文章《新一輪秋冬季污染治理行動方案：限產(chǎn)比例取消？地方有裁量權(quán)？》提到，未來確實有較大可能取消了限產(chǎn)比例規(guī)定，目前生態(tài)環(huán)境部對限產(chǎn)的規(guī)定從11月15號開始，地方政府對此有裁量權(quán)限。對于地方環(huán)保的考核制度，目前尚未有變化。針對企業(yè)環(huán)保標準大概率不會降低，但可能會適度放寬整改提標的時間。

上海鋼聯(lián)鋼材事業(yè)部副總經(jīng)理陳靖夫表示，綜合當前各方面情況分析，市場對環(huán)保影響供給的預期可能需要做出調(diào)整了。

首先，決策層對經(jīng)濟下滑可能導致就業(yè)壓力等問題日益關(guān)切，在這種情況下，不少企業(yè)因為環(huán)保一刀切被停產(chǎn)限產(chǎn)的做法，就顯得越發(fā)不合時宜了。

其次，禁止環(huán)保一刀切的要求，之前是環(huán)保主管部門說的最多、最頻繁，近期提這個要求的級別已進一步提高。

此外，消息稱生態(tài)環(huán)境部新的環(huán)保限產(chǎn)總體方案將空氣質(zhì)量改善目標下調(diào)，雖然正式文件還沒有出爐，但在主管部門官網(wǎng)“8月例行新聞發(fā)布會實錄”一文中得到間接印證，這給地方緊繃的環(huán)保神經(jīng)作些紓解，不至于用力過猛。

最后，鋼鐵、水泥等基礎(chǔ)原材料價格持續(xù)高企，加劇了下游企業(yè)成本壓力，不利于穩(wěn)就業(yè)，也給未來CPI也帶來較大上行壓力。

如果限產(chǎn)預期下調(diào)，市場此前的滯漲擔憂將有所減緩，從而帶動黑色系價格下跌。華爾街見聞此前文章《黑色系大跌背后 倉皇奔逃的市場在害怕什么》提到，人民幣貶值也同樣是內(nèi)盤商品上漲的主要邏輯。人民幣走弱以及供給側(cè)改革的支撐，導致市場對于滯脹預期的擔憂有所抬升，使得資金涌入商品市場。在滯脹主導交易邏輯的情況下，黑色系和化工品都出現(xiàn)了大幅度的上漲。

來源：華爾街見聞 作者：廖志鴻