剛上市業(yè)績就大幅下滑，請給出一個合理的解釋！日前，恒林股份收到上交所的年報事后審核問詢函，要求公司對業(yè)績大幅下滑的原因進行補充披露，并要求保薦機構(gòu)對部分事項進行核查說明。問詢函里，監(jiān)管部門嚴厲的態(tài)度表露無遺。 據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，2016年以來上市的次新股中，有87家公司2017年扣非后凈利潤同比下滑幅度超過30%，其中有27家公司的下滑幅度更是超過50%。 “這兩年新股發(fā)行比較快，受經(jīng)營環(huán)境等多種因素的影響，少數(shù)公司的業(yè)績下滑比較嚴重，可以說是‘變臉’，我們工作中也能感受到來自監(jiān)管的壓力。”有接受上證報采訪的投行人士表示，今年以來IPO審核進一步趨嚴，也在一定程度上表明了監(jiān)管的態(tài)度。 圖片來源：視覺中國 “變臉”公司占比約4% “首先我們得明確一個標準，什么叫‘變臉’？是同比下滑50%、30%，還是業(yè)績有所下滑？前幾天我看到網(wǎng)上有些文章，說法比較夸張。從情感上來說，下滑就不好看，但從實際工作來說，全部高速增長也不現(xiàn)實。當然，少數(shù)公司業(yè)績降幅太大，問題也不容回避?！鼻笆鐾缎懈邔咏榻B。 一個較為客觀的標準是，營業(yè)利潤下滑50%，這也是所謂的“監(jiān)管紅線”。據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》，發(fā)行人在持續(xù)督導期間出現(xiàn)下列情形之一的，證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認之日起3個月到12個月內(nèi)不受理相關(guān)保薦人具體負責的推薦；情節(jié)特別嚴重的，撤銷相關(guān)人員的保薦人資格。上述“情況之一”便包括，“公開發(fā)行證券并在主板上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上”。 由于上市公司較少單獨披露營業(yè)利潤，一般以扣非后的凈利潤代替該指標。如以下滑50%為標準，“變臉”公司的比例并不大。 據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，2017年度扣非后凈利潤較前一年下滑50%以上的公司有27家，考慮到2016年和2017年兩市合計有約680家公司上市，“變臉”公司占比約3.9%，即25家新上市公司中有一家業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。 匯兌損失成“變臉”主因 對投資者而言，踩到一家業(yè)績“變臉”的公司，面臨的可能就是實際的虧損。據(jù)統(tǒng)計，已經(jīng)有多家公司的股價跌破了發(fā)行價。投資者關(guān)心的問題是，業(yè)績?yōu)槭裁磿白兡槨保?不可否認，經(jīng)濟環(huán)境仍是影響企業(yè)效益的主要因素之一。查閱這27家業(yè)績大幅下滑的公司年報后發(fā)現(xiàn)，匯兌損失是涉足外貿(mào)的公司業(yè)績大幅下滑的共同原因，相關(guān)公司包括迪生力、同為股份、樂心醫(yī)療、高斯貝爾等，匯率的快速變化讓這些公司損失慘重。 以迪生力為例，公司是國內(nèi)少數(shù)具備生產(chǎn)26寸至30寸汽車鋁合金車輪的制造企業(yè)之一，2017年營收增長8%的情形下扣非后凈利潤下滑了83%。美元大幅貶值造成的匯兌損失，是公司業(yè)績大幅下降的主要原因。 另如同為股份，公司在年報中披露，2017年因美元兌人民幣匯率變動及加大研發(fā)投入等原因，在公司銷售收入基本穩(wěn)定的情況下，凈利潤出現(xiàn)較大下降。 有接受記者采訪的投行人士表示，盡管已經(jīng)是上市公司，但企業(yè)應用金融衍生工具保值的能力和手段都還有所欠缺，匯率的大幅波動，原材料價格的大幅波動，對公司都會帶來沖擊。 圖片來源：視覺中國 上下游劇變帶來“波動” 部分次新股之所以業(yè)績變臉，是由于上游原材料價格的大幅上漲。 如世嘉科技，2017年度公司營業(yè)收入同比增長16%，扣非后凈利潤同比卻下滑了52.5%。公司解釋，自2016年三季度以來，公司主要原材料價格上漲迅速，并在2017年度持續(xù)維持在高位震蕩，帶來了較大的成本壓力。世嘉科技的主要原材料包括不銹鋼板、鋼板、鋁板等。 另如弘信電子，公司2017年度營業(yè)收入增長了41%，凈利潤增長了59%，但扣非后凈利潤卻下滑了57%。除了下游產(chǎn)業(yè)的調(diào)整等原因外，上游元器件價格的劇烈波動也是影響公司業(yè)績的主要原因，公司在年報中介紹，部分元器件的價格漲幅甚至達到二三十倍。此外公司加大了研發(fā)投入力度。 也有公司是受下游產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級影響。如國科微，公司2017年度扣非后凈利潤大幅下滑97%，直接原因是公司的廣播電視系列芯片產(chǎn)品銷售大幅下滑，背后則是受政策預期影響，直播衛(wèi)星機頂盒生產(chǎn)廠家均減少了戶戶通第三代直播衛(wèi)星機頂盒的產(chǎn)量，但直至日前，第四代直播衛(wèi)星機頂盒迭代計劃尚未正式落地。 還有一些行業(yè)如油氣開發(fā)服務業(yè)，受國際油價的影響巨大。如博邁科在年報中透露，由于油氣行業(yè)周期性對能源開發(fā)裝備行業(yè)的影響具有一定的時滯性，致使行業(yè)資本性支出尚未有明顯增長，行業(yè)明顯復蘇仍需時間，公司年度內(nèi)訂單大幅下滑。 問詢函追問趨勢和前景 面對部分公司業(yè)績的大幅下滑，兩大交易所也是頻頻出手，對公司發(fā)出年報的事后審核問詢函，要求公司補充披露業(yè)績下滑的原因，部分問詢函甚至追溯了多年的歷史業(yè)績情況，要求公司對比作出說明。 如多倫科技，問詢函的第一個問題是，公司2013年至2017年營業(yè)收入環(huán)比增長率分別為50.81%、46.61%、10.64%、13.52%、-38.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤環(huán)比增長率分別為86.86%、86.44%、16.17%、1.26%、-66.99%，營收及歸母凈利潤增速呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，問詢函要求公司分析近年來導致公司業(yè)務發(fā)展出現(xiàn)上述趨勢的重要行業(yè)變化，并結(jié)合行業(yè)變化情況，具體分析導致公司業(yè)務發(fā)展出現(xiàn)上述趨勢的原因。 另如迪生力，問詢函指出，根據(jù)招股說明書，公司2014年度到2016年度營業(yè)收入分別為7.45億元、7.37億元、7.22億元，車輪銷售量分別為72.58萬件、64.85萬件、52.30萬件。請公司補充披露公司最近四年車輪銷售量逐年下降的具體原因；結(jié)合行業(yè)情況、經(jīng)營策略、產(chǎn)品單價、毛利率等，補充說明最近四年公司在車輪銷售量逐年下降的情況下，營業(yè)收入基本保持穩(wěn)定的原因及合理性。 再如恒林股份，交易所問詢函指出，公司歸母凈利潤2014年至2016年度分別同比增長101%、56%、39%，2017年同比下降37%，業(yè)績較前期出現(xiàn)較大反差。請結(jié)合公司和行業(yè)的發(fā)展階段，分析在營業(yè)收入每年增長約10%的情況下，歸母凈利潤增速逐年大幅下降、2017年出現(xiàn)負增長的主要原因，以及該原因是否將對公司業(yè)績有持續(xù)影響。 來源：上海證券報記者：覃秘 每經(jīng)App登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。