周五上午，離岸人民幣兌美元漲破6.27關(guān)口，最高值6.2693，續(xù)刷2月7日以來新高。截至發(fā)稿前，報6.2715。

美元指數(shù)DXY跌至2014年12月以來新低，最低至88.36。截至發(fā)稿前，報88.35。

與此同時，美元對日元也刷新15個月新低。

此前中信建投認(rèn)為，2017年末以來美元兌主要貨幣出現(xiàn)了較大程度的貶值。在美國稅改落地、經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向上、通脹與加息預(yù)期回升的背景下，美元的大幅走弱有些令人費解。而美元走勢與其他大類資產(chǎn)之間的關(guān)系也發(fā)生了背離，這使反思美元持續(xù)走弱的根本原因。

從理論層面解釋匯率的邏輯有很多，也對于各種理論進(jìn)行了梳理，但并沒有一種理論對于美元指數(shù)的解釋是完備的，是在各個歷史時段均成立的。這還是由于匯率本身是一種資產(chǎn)價格，其取決于投資者的預(yù)期。盡管影響資產(chǎn)價格的因素很多，但短期內(nèi)投資者對于部分因素給予更高的定價，可能會使得資產(chǎn)價格變化與基本面因素決定的內(nèi)在價值之間出現(xiàn)持續(xù)的偏離。

從歷史上看，每一輪長周期的美元牛市背后的主要驅(qū)動因素都存在差異。在美國經(jīng)濟(jì)增速與貨幣收緊速度從歷史上看都相對緩慢的背景下，2014年以來的美元牛市的核心邏輯還是建立在貨幣政策分化上，那么投資者對于貨幣政策未來分化程度的判斷，就對美元走勢有決定性的意義。這使得匯率變動受政策分化的預(yù)期較實際提前——即便貨幣政策在實際上的分化仍在擴(kuò)大，但是只要投資者認(rèn)為這種分化已經(jīng)難以持續(xù)，便會在匯率上提前反映。這也是2015年以來美元匯率變動的核心邏輯。

而申萬宏源認(rèn)為，未來人民幣匯率將穩(wěn)中有升。由于歐洲經(jīng)濟(jì)超預(yù)期以及歐元區(qū)和美國的貨幣政策有望進(jìn)一步收斂，預(yù)計今年美元仍將繼續(xù)處于弱勢。同時，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇也為人民幣提供支撐。人民幣即將收復(fù)2015年811匯改之后失地6.21，2年半時間一輪回，不同的是供給側(cè)改革+去杠桿，中國經(jīng)濟(jì)更加健康。2005年匯改之后曾于2014年初升至6，這次再到6問題不大。不過我們看法還是應(yīng)該留有余地，美元88-90，人民幣6.2-6.3就可以了，太強(qiáng)反而不好。

（來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自wind資訊、市場公開消息）

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