每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 翟敏 每經(jīng)編輯 陳旭    

每經(jīng)記者 翟敏 每經(jīng)編輯 陳旭

縱觀過(guò)去一年的A股市場(chǎng)，有色作為周期品種毫無(wú)疑問(wèn)是明星板塊之一，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)搶眼。有色行業(yè)正發(fā)生哪些變化？未來(lái)又有哪些重點(diǎn)關(guān)注的方向？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合了多家知名研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，為投資者梳理未來(lái)行業(yè)的投資思路。

去庫(kù)存效果顯現(xiàn)

從有色金屬產(chǎn)業(yè)近年表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，效果逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)運(yùn)行總體平穩(wěn)，企業(yè)持續(xù)保持盈利。受消費(fèi)轉(zhuǎn)暖、環(huán)保趨嚴(yán)及供給短缺等多方面因素的影響，有色金屬市場(chǎng)有望走勢(shì)向好。

另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革停產(chǎn)期限臨近，各類金屬價(jià)格重心繼續(xù)上移，庫(kù)存下降。結(jié)合各大券商研究報(bào)告來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)期有色金屬行業(yè)仍有望維持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

平安證券研究報(bào)告顯示，2017年1~10月，有色行業(yè)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，有色金屬礦采選主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)9.5%、41.8%；有色金屬走出了2012年以來(lái)持續(xù)較為低迷的態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，受環(huán)保以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”影響，有色企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎。2017年前10個(gè)月，有色金屬礦采選、冶煉等固定資產(chǎn)投資完成額分別下降了21.3%和4.6%，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)投資沖動(dòng)的抑制效果較為顯著。

上述報(bào)告認(rèn)為，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入、環(huán)保趨嚴(yán)以及需求步入“新常態(tài)”，中國(guó)有色行業(yè)投資漸趨理性，2017年有色固定資產(chǎn)投資同比下降，產(chǎn)能盲目擴(kuò)張得到遏制。

與此同時(shí)，庫(kù)存也出現(xiàn)連續(xù)下降，這也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得的顯著成效之一。

WIND數(shù)據(jù)顯示，銅庫(kù)存自3月份開(kāi)始持續(xù)下降，迄今降幅約為27%；鋁方面比今年高點(diǎn)下降約51%；鋅方面，庫(kù)存比年初高點(diǎn)下降60%；鉛方面，滬倫兩地期貨庫(kù)存比5月高點(diǎn)下降33%；包括錫、鎳等金屬同樣有不同程度下降；而在黑色金屬方面，當(dāng)前螺紋鋼庫(kù)存比今年高點(diǎn)降幅59%。

對(duì)于未來(lái)一年的展望，太平洋證券分析，供給端受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)抑制，內(nèi)需企穩(wěn)和外需邊際改善明顯成為庫(kù)存去化的催化劑和最大動(dòng)能。2018年預(yù)期這種庫(kù)存去化還將有一定的延續(xù)。

平安證券則認(rèn)為，黨的十九大報(bào)告明確提出“建設(shè)美麗中國(guó)”目標(biāo)，環(huán)保將成為抑制有色產(chǎn)能擴(kuò)張的利器。近兩年來(lái)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革特別是針對(duì)子行業(yè)如電解鋁、稀土、鎢等改革效果不斷顯現(xiàn)，產(chǎn)能過(guò)剩得到了一定的緩解。另外，秋冬季采暖限產(chǎn)可能常態(tài)化，大概率將繼續(xù)在2018~2019年采暖季執(zhí)行，且不排除有其他供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策推出。

能源金屬將持續(xù)景氣

在有色行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行的大環(huán)境下，不少細(xì)分行業(yè)在過(guò)去一個(gè)時(shí)間段內(nèi)受到投資者極大關(guān)注，例如向新能源提供原材料的鋰行業(yè)。

對(duì)于與我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)一同高速發(fā)展的能源金屬，平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，這種高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)將得到延續(xù)，2018年值得繼續(xù)深度參與。其中，鈷、鋰等細(xì)分行業(yè)將受益明顯。

平安證券認(rèn)為，在新能源汽車快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)下，上游的動(dòng)力電池投資高漲，而且以中國(guó)動(dòng)力電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)力度最大，從而帶動(dòng)上游原材料鋰和鈷金屬需求旺盛。

研報(bào)表示，鋰行業(yè)國(guó)際廠商擴(kuò)產(chǎn)有序，2018年新增產(chǎn)能較少；國(guó)內(nèi)鋰鹽在建項(xiàng)目較多，但受制資源瓶頸以及投產(chǎn)速度，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目將在2018年之后逐步投產(chǎn)，2018年有效供給有限，預(yù)計(jì)鋰子行業(yè)將延續(xù)景氣。

開(kāi)源證券研究報(bào)告也認(rèn)為，鋰在新能源汽車電池中替代性較低，預(yù)期2018年新能源汽車在加速洗牌后，有望在電動(dòng)車帶動(dòng)下，銷量進(jìn)一步提升?？紤]到新建產(chǎn)能進(jìn)度較慢，因此鋰的供需面有望在2018年呈現(xiàn)緊平衡特征。

華安證券則表示，新能源汽車產(chǎn)量迅速提升，受新能源汽車高景氣度影響，碳酸鋰價(jià)格高位運(yùn)行。市場(chǎng)對(duì)于鋰電池旺盛的需求將支撐鋰價(jià)格，并促使擴(kuò)產(chǎn)長(zhǎng)期化。

除了鋰之外，其他的小金屬方面，各大券商研究所認(rèn)為，還是基于細(xì)分行業(yè)的龍頭選股。

平安證券認(rèn)為，有色供需格局2018年依然較為樂(lè)觀，估值經(jīng)消化后處于歷史平均水平，市場(chǎng)預(yù)期也大幅降低，行業(yè)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。另外，有色細(xì)分子行業(yè)較多，板塊可能繼續(xù)存在分化的可能，精選細(xì)分行業(yè)是獲得超額收益的關(guān)鍵。

西南證券也將2018年有色金屬行業(yè)投資策略主題定為“擁抱受益確定性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭”。對(duì)于2018年有色行業(yè)選股思路，西南證券認(rèn)為整體把握兩條主線：一是業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的新能源上游鋰、鈷資源龍頭，另外是供給格局持續(xù)改善的稀土板塊龍頭。

國(guó)聯(lián)證券預(yù)計(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大環(huán)境下，有色金屬的整體需求將持續(xù)提升，金屬價(jià)格相應(yīng)地在需求端將獲得支撐。供需格局持續(xù)向好的金屬品種，價(jià)格有望持續(xù)上漲，一方面可能是供給出現(xiàn)短缺，而需求平穩(wěn)增長(zhǎng)；另一方面，行業(yè)需求的增長(zhǎng)有可能引發(fā)供需失衡從而導(dǎo)致價(jià)格上漲。可重點(diǎn)關(guān)注銅、鋅、鋁和鎂等品種。

概念股介紹

贛鋒鋰業(yè)（002460，SZ）

公司專注鋰電材料和鋰動(dòng)力、儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有特種無(wú)機(jī)鋰、有機(jī)鋰、金屬鋰及鋰合金、鋰電新材料、鋰動(dòng)力與儲(chǔ)能電池等五大系列40多種產(chǎn)品，是目前國(guó)內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品加工鏈最長(zhǎng)、工藝技術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商，國(guó)內(nèi)深加工鋰產(chǎn)品行業(yè)龍頭企業(yè)，同時(shí)也是全球最大的金屬鋰產(chǎn)品供應(yīng)商，金屬鋰市場(chǎng)份額占全球30%以上。

公司今年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債募集資金不超過(guò)9.28億元，投建年產(chǎn)6億瓦時(shí)鋰電項(xiàng)目、1.5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)線和2萬(wàn)噸單水氫氧化鋰生產(chǎn)線。另外，年產(chǎn)1.75萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目也正在建設(shè)中。

云鋁股份（000807，SZ）

公司主要從事電解鋁和鋁深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，構(gòu)筑了集鋁土礦開(kāi)采、氧化鋁生產(chǎn)、電解鋁冶煉、鋁加工及鋁用炭素制品生產(chǎn)為一體的較完整產(chǎn)業(yè)鏈。收購(gòu)曲靖鋁業(yè)后，公司電解鋁產(chǎn)能提高到約160萬(wàn)噸/年，是我國(guó)電解鋁行業(yè)龍頭企業(yè)之一。

目前公司形成了貫穿鋁上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，隨著新項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)配套不斷完善。公司目前規(guī)劃在建的電解鋁項(xiàng)目包括位于昭通的海鑫鋁業(yè)年產(chǎn)70萬(wàn)噸項(xiàng)目和位于大理的溢鑫鋁業(yè)年產(chǎn)21萬(wàn)噸項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司電解鋁總產(chǎn)能和權(quán)益產(chǎn)能將分別達(dá)到249萬(wàn)噸和192萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)58%和44%。

寒銳鈷業(yè)（300618，SZ）

公司深耕剛果（金）多年，在鈷價(jià)上漲行情下，加強(qiáng)了與剛果本地礦權(quán)所有人和獨(dú)立礦山承包開(kāi)采團(tuán)隊(duì)的合作，以便穩(wěn)定和擴(kuò)充礦產(chǎn)來(lái)源渠道，保證了有成本優(yōu)勢(shì)的原料供應(yīng)。

公司目前氫氧化鈷年產(chǎn)能為2000噸，2018年后續(xù)的3000噸氫氧化鈷預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)，并形成5000噸氫氧化鈷產(chǎn)能。擴(kuò)產(chǎn)的電解銅生產(chǎn)線預(yù)計(jì)也將在2018年達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)將形成1萬(wàn)噸產(chǎn)量；目前1500噸鈷粉產(chǎn)能已滿產(chǎn)，募投的1500噸鈷粉產(chǎn)能正在建設(shè)，2018年預(yù)計(jì)部分投產(chǎn)，合計(jì)鈷粉產(chǎn)能將達(dá)1500~2000噸；公司對(duì)外銷售的高品位鈷精預(yù)計(jì)約2000噸，每年增速在10%~20%之間。

云海金屬（002182，SZ）

公司擁有10萬(wàn)噸原鎂產(chǎn)能和17萬(wàn)噸鎂合金產(chǎn)能，2017年公司加大生產(chǎn)力度，產(chǎn)銷均有較為明顯的增長(zhǎng)。加上產(chǎn)品價(jià)格漲幅在10%左右，公司營(yíng)收同比增加達(dá)到29.1%。

未來(lái)，公司通過(guò)與宜安科技和北汽集團(tuán)的合作，切入汽車輕量化領(lǐng)域，通過(guò)生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。

未來(lái)鎂合金在輕量化領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用將大幅增加原鎂需求，原鎂的供需格局或?qū)⒂瓉?lái)反轉(zhuǎn)。公司現(xiàn)有10萬(wàn)噸原鎂產(chǎn)能，巢湖云海另有5萬(wàn)噸產(chǎn)能可擴(kuò)，作為行業(yè)龍頭將充分受益于供需改善帶來(lái)的鎂價(jià)上漲。