每經編輯 左越    

每經記者 左越 每經編輯 江月

在第三屆中國并購基金年會上，中國證券投資基金業(yè)協會黨委書記、會長洪磊發(fā)表演講指出，金融的本源是為實體經濟提供資金融通，服務實體經濟是金融的宗旨，也是實現金融安全的根本舉措。金融應當致力于探索成本更低、效率更高的資源配置機制，而不是借助資源壟斷或信息不對稱反客為主，對實體經濟“鯨吞蠶食”。

值得注意的是，基金行業(yè)力行降杠桿、壓“通道”，取得了明顯成效。截至2017年三季度末，證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務規(guī)模為30.19萬億元，在過去兩個季度連續(xù)下降，累計降幅達10.6%；其中，“通道”業(yè)務下降更加顯著，累計降幅達11.4%。

回歸金融本源

洪磊形象地指出，“服務實體經濟不是一個筐，什么都可以往里裝；即使資金最終流到了實體經濟，還要看是否帶來了高昂的成本和過多的風險。防范系統性風險也不是一個筐，即使裝滿了制度規(guī)則，如果與業(yè)務本質發(fā)生錯配，只會窒息真正的創(chuàng)新而讓真正的風險坐大。因此，回歸本源、恪守本質是保障金融安全的首要條件。”

作為面向大眾的金融產品，儲蓄與信貸產品、投資管理產品、保險產品發(fā)揮的作用各有側重。在講話中洪磊指出，這三類金融產品本質不同，功能各異，理應各司其職、不可偏廢。儲蓄與信貸產品只能由具備吸收公眾存款資格的商業(yè)銀行發(fā)行，儲蓄資金形成商業(yè)銀行負債，銀行按約定的期限和利率承擔償付義務。投資管理產品由具備受托管理能力的各類資產管理機構發(fā)行，投資資金獨立于管理人自有資金，也不構成管理人負債，管理人按事先承諾的方式管理受托資金，對投資者負有勤勉盡責義務，投資人自擔風險、自享收益，管理機構只作為管理顧問收取一定比例的管理費。保險產品只能由保險公司發(fā)行，按“大數法則”在投保人之間分散風險，投保人以繳納保費為代價，在特定風險發(fā)生時獲得風險補償保障，保險公司對投保人履行“出險賠付”責任。

但是，金融產品屬性不明、風險不清恰恰是當前最主要的金融風險之一。從整個資產管理行業(yè)看，各類資產管理業(yè)務并沒有遵循統一的上位法，在監(jiān)管上既有信托關系主導的突出投資人利益優(yōu)先原則的監(jiān)管規(guī)則，也有民商關系主導的遵從平等合同主體地位的監(jiān)管規(guī)則，受托財產法律屬性不清晰，相關主體受托責任不明確，出現大量信貸業(yè)務與投資業(yè)務混同、違背委托人根本利益的現象，“剛性兌付”、“資金池”、“明股實債”、“明基實貸”等違背資產管理本質的產品大量存在。

而基金的本質正是受托理財，洪磊提到，投資管理基金產品應該做到以下三點，“首先，基金必須堅持投資人利益優(yōu)先，做到‘賣者盡責’；其次，基金必須堅持組合投資。組合投資是基金分散風險、管理風險的基本手段，也是管理人履行謹慎義務的核心準則，組合投資無法規(guī)避整個市場的系統性波動風險，但可以有效規(guī)避單一資產的非系統性風險；第三，基金必須堅持‘買者自負、風險自擔’。”

降杠桿、壓通道成效顯著

值得注意的是，全國金融工作會議以來，基金行業(yè)主動降杠桿、壓“通道”、防風險，積極回歸本源，著力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。從最新披露的數據來看，在降杠桿、壓“通道”及支持實體經濟創(chuàng)新發(fā)展方面取得了明顯成效。

截至2017年三季度末，證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務規(guī)模為30.19萬億元，在過去兩個季度連續(xù)下降，累計降幅達10.6%。其中，“通道”業(yè)務下降更加顯著，累計降幅達11.4%。

私募基金方面，截至2017年二季度末，協會已備案私募基金5.66萬只，管理資產規(guī)模9.78萬億元。其中，境內直接投資規(guī)模達5.86萬億元，占比57.6%（境內間接投資、現金管理、其他投資和境外投資分別占比24.6%、11.1%、5.2%和1.6%）。剔除二級市場投資后，境內直接投資項目賬面價值合計4.89萬億元，其中,擴張期投資占比47.80%，起步期投資占比31.33%，種子期投資10.3%，對未上市未掛牌企業(yè)的股權投資項目數量占比89.8%，項目賬面價值占比64.7%。私募股權基金和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的企業(yè)已經有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板，有力支持了實體經濟創(chuàng)新發(fā)展。

面對新階段的新形勢、新要求，基金行業(yè)要如何做？洪磊提到了要堅定不移地做好以下幾方面：

一是回歸金融本源，恪守行業(yè)本質，以專業(yè)化精神更好服務實體經濟；

二是做好自律服務，建設行業(yè)信用，讓市場主體信用在行業(yè)發(fā)展中起決定性作用；

三是深化行業(yè)改革，優(yōu)化制度環(huán)境，為實現創(chuàng)新、協調、綠色、開放、共享的有機行業(yè)生態(tài)不懈努力。

其指出，作為專業(yè)化、長期運作的機構投資者，基金可以持續(xù)推動實體經濟價值創(chuàng)造，促進資本市場公允價格發(fā)現，為公共服務、養(yǎng)老金融、綠色發(fā)展提供多元化、多層次投資工具，如公共不動產REITs、養(yǎng)老型基金、綠色投資基金以及廣泛的ESG投資等。應當從行業(yè)根本價值和社會長遠需求出發(fā)，積極發(fā)展大類資產配置服務、基礎資產標準化服務，建設從基礎資產到大類資產配置的三層有機架構。為此，要推動行業(yè)監(jiān)管法規(guī)的統一，推動從間接稅到直接稅綜合稅制改革，尤其是適應基金投資活動的專項稅制改革，營造有利于行業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境，建設創(chuàng)新、協調、綠色、開放、共享的有機行業(yè)生態(tài)。