年報(bào)“爽約”觸碰監(jiān)管紅線，掛牌企業(yè)面臨監(jiān)管升級(jí)。根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）發(fā)布的公告，截至6月30日，共有108家掛牌公司未能按照規(guī)定時(shí)間披露2016年年度報(bào)告，根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定，應(yīng)終止這些公司股票掛牌。其中，ST巨環(huán)等18家掛牌企業(yè)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)決定自7月3日起終止其股票掛牌。

對(duì)此，中國證券報(bào)記者聯(lián)系了多家“榜上”有名的掛牌企業(yè)了解到，企業(yè)年報(bào)難產(chǎn)的原因千差萬別。部分企業(yè)表示將緊急補(bǔ)發(fā)年報(bào)。業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場(chǎng)逐漸規(guī)范完善，掛牌企業(yè)需要提升其信息披露等方面的規(guī)范性。除嚴(yán)格監(jiān)管年報(bào)披露外，近期股轉(zhuǎn)還對(duì)相關(guān)公司進(jìn)行了紀(jì)律處分，新三板市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)明顯。“在前期市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，新三板質(zhì)量控制正在升級(jí)。健康發(fā)展的市場(chǎng)，需要實(shí)現(xiàn)有序的進(jìn)退。”券商新三板分析人士表示。

108家企業(yè)年報(bào)“爽約”

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的公告顯示，截至6月30日，共有108家公司未能按照規(guī)定時(shí)間披露2016年年度報(bào)告。這些年報(bào)披露“困難戶”包括英福美、銀都傳媒、連能環(huán)保、華安股份、三凱股份、星通聯(lián)華、東方炫辰等。根據(jù)財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端數(shù)據(jù)顯示，在6月30日的最后截止日期，數(shù)十家新三板企業(yè)“壓哨”發(fā)布2016年年度報(bào)告。

在年報(bào)“爽約”的企業(yè)中，部分企業(yè)的年報(bào)發(fā)布屬于“老大難”問題。以天水風(fēng)動(dòng)為例，公司上年年報(bào)就因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)核算工作延后，直至2016年6月27日才披露2015年年報(bào)；去年6月30日最后關(guān)頭才公布2015年年報(bào)的ST鑫秋，此次索性放棄繼續(xù)聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)。公司已多次發(fā)布被強(qiáng)制摘牌的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在此次年報(bào)爽約的108家掛牌企業(yè)中，共有60多家企業(yè)已申請(qǐng)摘牌或者擬申請(qǐng)摘牌，占比接近63%。其中，英福美在公告中表示，關(guān)于公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌事宜已經(jīng)2016年10月召開2016年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過，公司已于2016年11月向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了公司終止掛牌申請(qǐng)材料，并取得了《受理通知書》。“公司截至2017年6月30日未披露2016年年度報(bào)告，公司股東大會(huì)已審議通過摘牌事項(xiàng)，且已向股轉(zhuǎn)公司提交摘牌申請(qǐng)。”惟新科技則公告稱，因后期規(guī)劃與上市公司方面的并購考慮，基于謹(jǐn)慎性原則，本次不披露2016年年度報(bào)告。公司董事會(huì)和股東大會(huì)已通過終止掛牌的議案，并于4月25日向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了終止掛牌的申請(qǐng)文件，并于同日取得股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具的《受理通知書》。

對(duì)于主動(dòng)提出摘牌申請(qǐng)的企業(yè)，此次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確，“對(duì)于6月30日前已提交了終止掛牌申請(qǐng)的公司，將繼續(xù)履行主動(dòng)終止掛牌的審查程序，并在完成審查后發(fā)布終止掛牌公告”。

在上述108家企業(yè)中，部分公司已經(jīng)出現(xiàn)重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而無暇顧及規(guī)范信息披露。根據(jù)主辦券商光大證券發(fā)布的公告，因優(yōu)諾股份生產(chǎn)經(jīng)營已停滯，公司公章已被債權(quán)人控制，現(xiàn)已無法履行相應(yīng)信息披露義務(wù)。優(yōu)諾股份生產(chǎn)經(jīng)營已停止，未及時(shí)編制2016年年報(bào)，公司無法預(yù)計(jì)披露2016年年度報(bào)告的時(shí)間。優(yōu)諾股份亦無法召開2016年年度股東大會(huì)?；ㄆ熳C券則表示，鑒于銀都傳媒實(shí)際控制人處于失聯(lián)狀態(tài)，公司已停止經(jīng)營，銀都傳媒將無法披露2016年度報(bào)告，公司股票存在被全國股轉(zhuǎn)公司終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于這類并未主動(dòng)申請(qǐng)摘牌的公司，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，“對(duì)于涉嫌存在違規(guī)及其他待核實(shí)事項(xiàng)的公司，將在相關(guān)事項(xiàng)處理完畢后，啟動(dòng)終止掛牌程序”。

今年以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)新三板企業(yè)信息披露特別是定期報(bào)告的披露更加重視。近期，新三板出現(xiàn)了史上最大規(guī)模處罰，多達(dá)480家企業(yè)在同一天收到來自全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的監(jiān)管函。其中，大多數(shù)公司是由于未能按時(shí)披露2016年年報(bào)而受到警示。

“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于掛牌企業(yè)信息披露，特別是年報(bào)等定期報(bào)告監(jiān)管越來越嚴(yán)格。新三板企業(yè)在定期報(bào)告的公告上，存在著不少問題。一方面是自身的財(cái)務(wù)不規(guī)范等；另一方面是審計(jì)機(jī)構(gòu)的供不應(yīng)求。很多年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)需要排長(zhǎng)隊(duì)還不一定來得及。因此市場(chǎng)上也有聲音認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)該考慮企業(yè)審計(jì)工作的實(shí)際困難?？梢哉f，新三板公司年報(bào)難產(chǎn)的原因很多。但作為掛牌企業(yè)，維護(hù)市場(chǎng)規(guī)則、制度是其義務(wù)，畢竟無規(guī)矩不成方圓。”上海浦東一家新三板企業(yè)高管朱先生對(duì)中國證券報(bào)表示，其所在企業(yè)苦熬一個(gè)多月后終于趕在截止日前發(fā)布了2016年年報(bào)，避免了被“點(diǎn)名”的命運(yùn)。

摘牌+處罰“重拳出擊”

除了對(duì)主動(dòng)申請(qǐng)摘牌和涉嫌違規(guī)等公司進(jìn)行核查后摘牌，此次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還對(duì)18家掛牌企業(yè)實(shí)施直接摘牌。直接摘牌的企業(yè)包括ST巨環(huán)、耐諾邦、證券傳媒、長(zhǎng)江電力、天水風(fēng)動(dòng)、弘大能源等。

這類企業(yè)一般具有相應(yīng)的“硬傷”。例如，環(huán)球拓業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)，公司在收到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管措施后都未履行信披義務(wù)，年報(bào)披露自然告急。另一家被摘牌的企業(yè)圣榮沐出現(xiàn)的情況則是，由于公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)閆俊，董事楊博夫婦因涉嫌集資詐騙案于2016年11月被公安機(jī)關(guān)抓捕歸案并執(zhí)行逮捕，公司目前無法正常開展經(jīng)營活動(dòng)。對(duì)于這類掛牌企業(yè)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給出的處置方法是，自2017年7月3日起終止其股票掛牌。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確，被摘牌公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)投資者訴求，主辦券商應(yīng)指定專門人員負(fù)責(zé)被摘牌公司相關(guān)事宜并披露聯(lián)系方式，協(xié)助做好被摘牌公司投資者的溝通工作，指導(dǎo)被摘牌公司妥善解決投資者訴求。

對(duì)此，聯(lián)訊證券分析師彭海認(rèn)為，企業(yè)不按規(guī)定披露年報(bào)的行為是對(duì)股東的不負(fù)責(zé)任，監(jiān)管層必定會(huì)對(duì)這種行為嚴(yán)加打擊。新三板市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管，是對(duì)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營合法合規(guī)的重視，在促進(jìn)新三板市場(chǎng)規(guī)范化方面起到重要作用。監(jiān)管趨嚴(yán)仍是主旋律，新三板市場(chǎng)有進(jìn)有退，更能保證市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

除加強(qiáng)年報(bào)披露監(jiān)管外，近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在對(duì)掛牌企業(yè)的紀(jì)律處分方面也是重拳出擊。僅今年6月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就對(duì)時(shí)空客、白兔湖、ST哥倫布、族興新材以及主辦券商華林證券實(shí)施了紀(jì)律處分。其中，2014年至2016年期間，時(shí)空客存在資金占用、信息披露違規(guī)、提前使用募集資金等行為；2015年至2017年期間，白兔湖在五次股票發(fā)行中累計(jì)存在六次提前使用募集資金行為；2016年，ST哥侖步存在信息披露違規(guī)行為。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)希望各市場(chǎng)主體從中吸取教訓(xùn)，掛牌公司應(yīng)引以為戒，誠實(shí)守信，規(guī)范運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地履行信息披露義務(wù)，完善公司治理，主辦券商應(yīng)勤勉盡責(zé)履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)。

對(duì)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此次掀起的年報(bào)監(jiān)管以及紀(jì)律處分風(fēng)暴等，中國證券報(bào)記者聯(lián)系了多家“榜上有名”的新三板企業(yè)。采訪發(fā)現(xiàn)，不少年報(bào)未能及時(shí)披露的企業(yè)存在相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。眾多上榜企業(yè)投資者聯(lián)系不順暢，電話無人接聽甚至是無法打通的情況不在少數(shù)。在能聯(lián)系上的掛牌企業(yè)中，在對(duì)接相關(guān)信息的時(shí)候，多是不夠?qū)I(yè)、規(guī)范。

新三板市場(chǎng)部分公司的“亂象”也讓主辦券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等同樣芒刺在背。“作為主辦券商，我們也很受傷。堅(jiān)持持續(xù)不斷地督導(dǎo)新三板企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部治理優(yōu)化、規(guī)范進(jìn)行信息披露。但新三板公司良莠不齊，有些企業(yè)大股東、董監(jiān)高等并沒有領(lǐng)會(huì)新三板市場(chǎng)的市場(chǎng)法則和實(shí)際意義，離管理科學(xué)、運(yùn)行合理、信息公開透明的公眾公司有很大的差距，仍需要在市場(chǎng)中多加歷練。對(duì)于一些涉嫌違法違規(guī)，影響相對(duì)惡劣的公司，監(jiān)管部門唯有鐵拳出擊才能為市場(chǎng)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，讓我們主辦券商等跳出一些無休止的負(fù)循環(huán)。”有新三板企業(yè)主辦券商人士對(duì)記者表示。據(jù)其介紹，遭遇新三板“劣質(zhì)”企業(yè)煩惱的主辦券商，在資金、品牌影響等方面損失不小。

“質(zhì)控”重塑市場(chǎng)生態(tài)

在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，新三板市場(chǎng)正在經(jīng)歷“質(zhì)量控制”提升的過程。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板市場(chǎng)當(dāng)前的問題關(guān)涉整體制度設(shè)計(jì)命題。北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張弛表示，由于新三板企業(yè)掛牌門檻相對(duì)較低，短短幾年已有一萬多家企業(yè)掛牌。部分企業(yè)因?yàn)樾氯辶鲃?dòng)性問題，想去A股排隊(duì)IPO時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)之前披露的很多信息不能和申報(bào)A股IPO的信息相違背。但由于兩者門檻不同，一些之前在新三板已經(jīng)披露的信息必須做出修改，涉及工程繁雜。這讓有些企業(yè)可能選擇退市。

而嚴(yán)格監(jiān)管的態(tài)勢(shì)也在改善新三板市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境。“在新三板市場(chǎng)大擴(kuò)容的背景下，更需要思考新三板市場(chǎng)的真正定位。有人認(rèn)為新三板市場(chǎng)是A股市場(chǎng)的前站，有人認(rèn)為新三板掛牌公司的出路在新三板市場(chǎng)之外等。但在什么位置上就應(yīng)該更多的去思量這個(gè)位置的事情，新三板掛牌公司在轉(zhuǎn)板等預(yù)期之外，首先更應(yīng)該關(guān)注如何參與建設(shè)良性發(fā)展的新三板市場(chǎng)，在新三板市場(chǎng)上體現(xiàn)自己的價(jià)值。”前述新三板主辦券商人士表示。

事實(shí)上，此次年報(bào)監(jiān)管風(fēng)暴正從細(xì)微之處改變新三板市場(chǎng)的生態(tài)。特別是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求的“被摘牌公司應(yīng)積極應(yīng)對(duì)投資者訴求，主辦券商應(yīng)指導(dǎo)被摘牌公司妥善解決投資者訴求”等的規(guī)定，從具體實(shí)務(wù)開始，提挈市場(chǎng)革新的大格局。此次上榜的掛牌企業(yè)公告顯示，對(duì)于退市過程中不同股東的利益訴求的應(yīng)對(duì)，成為很多企業(yè)的重點(diǎn)工作。例如，已申請(qǐng)主動(dòng)摘牌的遠(yuǎn)傳技術(shù)公告稱，對(duì)于公司摘牌存在異議的股東，將以不低于異議股東取得公司股份時(shí)的成本價(jià)格回購股份?？贫麂J通則公告表示，公司控股股東、實(shí)際控制人承諾，在科恩銳通股票終止掛牌之日起一周內(nèi)，提議公司召開臨時(shí)股東大會(huì)并向股東大會(huì)提交由公司回購異議股東股份及減資的提案，控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)在表決該提案時(shí)投贊成票；若公司回購事項(xiàng)無法實(shí)現(xiàn)，公司控股股東、實(shí)際控制人將承擔(dān)回購義務(wù)并有能力回購。此外，還有新三板公司接受采訪表示，股轉(zhuǎn)債等方式都可以用來作為保護(hù)投資者的可選方案。

“保護(hù)股東權(quán)利、同股同權(quán)、信息披露合法合規(guī)等資本市場(chǎng)基本理念正在通過市場(chǎng)監(jiān)管、企業(yè)自律等方式落地生根。”上海一家私募機(jī)構(gòu)人士表示。