每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 吳永久

3月31日晚間，中國銀河（601881）發(fā)布2016年年報。公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入132.40億元，同比下滑49.58%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤51.54億元，同比下滑47.60%。基本每股收益為0.54元，公司同時提出每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.55元（含稅）的分紅預(yù)案。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比超過七成

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的未經(jīng)審計的2016年度證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)，全行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模5.79萬億元，比2015年底減少9.81%；實現(xiàn)營業(yè)收入3279.94億元，同比下降42.97%；行業(yè)全年累計實現(xiàn)凈利潤1234.45億元，同比下降49.57%。因此總體而言，中國銀河業(yè)績與行業(yè)平均水平基本持平。

這也是中國銀河新董事長陳共炎上任后首份公司年報——雖然其上任時間從2016年10月才開始，歷時不過三個月，但由于他另一個身份為中國證券業(yè)協(xié)會會長，因此執(zhí)掌銀河的表現(xiàn)仍然引起了市場關(guān)注。

從收入結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在中國銀河的總收入占比中仍然較高。2016年實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入99.51億元，同比減少52.23%；在其總收入占比中達(dá)到75.17%。其毛利率為50.28%，較去年年同期仍然增加1.66 個百分點。

這一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比高于市場平均水平——證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2016年129家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入3279.94億元，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）1052.95億元，由此估算，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比約為32.10%。銀河經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比顯著高于同業(yè)。

事實上，在2017年1月的招股說明書中，公司已經(jīng)對于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比過高的風(fēng)險進(jìn)行了提示：“雖然近年來公司不斷拓展其他業(yè)務(wù) 領(lǐng)域，但預(yù)計未來一段時期證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍將是本公司主要的收入來源。如果無法繼續(xù)維持并擴大證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模和優(yōu)勢，這種對證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的高度依賴將可能對公司經(jīng)營業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況造成不利影響。”

不過，對此業(yè)內(nèi)仍然相對較為樂觀。安信證券非銀金融分析師趙湘懷團(tuán)隊指出，從2016年上半年數(shù)據(jù)來看，公司證券經(jīng)紀(jì)客戶黏性較大，開戶年限超過3年的客戶占比約77.10%，開戶年限超過10年的客戶占比約41.15%。

從過往公告和年報來看，銀河仍然在加強經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)建設(shè)，持續(xù)進(jìn)行營業(yè)網(wǎng)點建設(shè)，2016年完成新設(shè)營業(yè)部30家，截至2016年年底，公司營業(yè)部數(shù)量為360 家，排名行業(yè)第一。

2017年主題判斷：轉(zhuǎn)型 分化 監(jiān)管

銀河年報中另一個值得關(guān)注的是對于行業(yè)的研判——特別考慮到董事長兼任中國證券業(yè)協(xié)會會長的情況下更是如此。

年報中，公司管理層認(rèn)為，2016 年資本市場弱勢震蕩，交易型業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，行業(yè)業(yè)績下滑明顯。監(jiān)管政策及市場環(huán)境的變化，倒逼券商加快了從通道業(yè)務(wù)向綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐。另外，券商牌照逐步放開，新一輪券商上市潮亦開啟，“可以預(yù)見，未來證券行業(yè)競爭加劇已成為必然，券商的轉(zhuǎn)型和券商之間的分化將成為行業(yè)發(fā)展的核心命題.....中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，著力防控資產(chǎn)泡沫，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。2017 年，全面嚴(yán)格監(jiān)管將是證券行業(yè)的主題。”