每經(jīng)編輯 張斯    

每經(jīng)記者 張斯 每經(jīng)編輯 吳悅

6個(gè)小時(shí)、2次見(jiàn)面、3大理由促成史上最跨界合作。

1月15日下午，北京金寶街麗晶酒店二層擠滿了記者，大家都在等待樂(lè)視創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)、樂(lè)視控股CEO賈躍亭與融創(chuàng)董事會(huì)主席、執(zhí)行董事孫宏斌就雙方戰(zhàn)略合作事宜以及接下來(lái)樂(lè)視的發(fā)展計(jì)劃進(jìn)行解答。在兩天前，樂(lè)視網(wǎng)剛剛公布了包括融創(chuàng)中國(guó)在內(nèi)的多家戰(zhàn)略投資者，投資總額共168億元，其中融創(chuàng)中國(guó)向樂(lè)視投資150億元。

“萬(wàn)事俱備只欠資金。”賈躍亭認(rèn)為，這次交易是樂(lè)視歷史上第一次真正意義上引入戰(zhàn)略投資者，對(duì)樂(lè)視而言是一個(gè)轉(zhuǎn)型性拐點(diǎn)。事實(shí)上，作為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)史上有爭(zhēng)議性的人物，外界一直認(rèn)為賈躍亭是一個(gè)有點(diǎn)瘋狂的人，“還是挺客觀的”，他在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)對(duì)此表示，只有瘋狂到認(rèn)為自己能夠推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的人，才會(huì)希望有越來(lái)越多人具備這種All in精神。

盡管引入了二股東，但賈躍亭表示會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持All in的精神不變，尤其是在樂(lè)視汽車上的投入，此前他對(duì)媒體透露，“再獲得100億資金，就能保證法拉第未來(lái)的FF91大規(guī)模量產(chǎn)”。但值得注意的是，此次融創(chuàng)中國(guó)投資樂(lè)視的150億元資金都押寶在樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視超級(jí)電視、樂(lè)視影業(yè)等核心業(yè)務(wù)上。

融創(chuàng)為何不投資樂(lè)視汽車？業(yè)內(nèi)知名商業(yè)戰(zhàn)略專家周掌柜對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“樂(lè)視汽車業(yè)務(wù)是一個(gè)戰(zhàn)略性投資，還處于孵化期，目前無(wú)論看起來(lái)是否順暢，都沒(méi)有市場(chǎng)檢驗(yàn)，進(jìn)而無(wú)法合理估值，資金缺口應(yīng)該更大。孫宏斌看中樂(lè)視娛樂(lè)業(yè)務(wù)，這是非常犀利的，相對(duì)穩(wěn)健。”

融創(chuàng)投資的都是核心業(yè)務(wù)

賈躍亭說(shuō)此次引入融創(chuàng)戰(zhàn)投，一次性系統(tǒng)解決了資金短板。接下來(lái)，樂(lè)視將在資本層面全面提升組織能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；在業(yè)務(wù)層面繼續(xù)以用戶為核心、以經(jīng)營(yíng)為導(dǎo)向，健康、快速地向千億美金營(yíng)收目標(biāo)發(fā)起沖刺。

也就是說(shuō)，下一步對(duì)樂(lè)視首要目標(biāo)是追求正向現(xiàn)金流。168億對(duì)樂(lè)視而言，賈躍亭認(rèn)為，除了汽車生態(tài)之外，已經(jīng)能夠非常好地滿足其生態(tài)戰(zhàn)略的第二階段需求。

根據(jù)公告顯示，樂(lè)視網(wǎng)賈躍亭將其所持有的樂(lè)視網(wǎng)1.7億股權(quán)，以60.41億元（每股35.39元）價(jià)格轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)中國(guó)實(shí)際控制的嘉睿匯鑫，占上市公司總股本8.61%，后者成為樂(lè)視網(wǎng)第二大股東。其次，嘉睿匯鑫持有樂(lè)視致新33.50%的股權(quán)，成為樂(lè)視致新第二大股東。

另外，嘉睿匯鑫受讓樂(lè)視控股所持有的樂(lè)視影業(yè)1.26億元注冊(cè)資本，占樂(lè)視影業(yè)總注冊(cè)資本15%，價(jià)格約10.5億元。同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)將繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

也就是說(shuō)，融創(chuàng)中國(guó)投資樂(lè)視主要是三塊業(yè)務(wù)，上市體系樂(lè)視網(wǎng)，其中包括樂(lè)視視頻、樂(lè)視超級(jí)電視，還有未注入的樂(lè)視影業(yè)，以及包括樂(lè)視超級(jí)手機(jī)、樂(lè)視體育等在內(nèi)的LECO非上市體系。

眾所周知，過(guò)去兩年樂(lè)視網(wǎng)在資本市場(chǎng)引來(lái)資金追捧，股價(jià)與市值齊升，借并購(gòu)重組走上快速發(fā)展的道路，并形成橫跨互聯(lián)網(wǎng)及云、內(nèi)容、電視、體育、手機(jī)、汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等7個(gè)行業(yè)的生態(tài)體系。其中，通過(guò)樂(lè)視網(wǎng)內(nèi)容的基礎(chǔ)，樂(lè)視超級(jí)電視的累積銷量已近900萬(wàn)臺(tái)。此前，樂(lè)視聯(lián)合創(chuàng)始人劉弘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，“樂(lè)視將電視行業(yè)的商業(yè)模式從單純靠硬件獲利轉(zhuǎn)移至對(duì)內(nèi)容和服務(wù)價(jià)值的發(fā)掘上，這是重大商業(yè)模式的變革。”

周掌柜向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，樂(lè)視整個(gè)資產(chǎn)的情況分四個(gè)層次，內(nèi)容+終端+平臺(tái)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)證明，也是未來(lái)可產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，這也是樂(lè)視硬件加上內(nèi)容形成閉合被市場(chǎng)接受的根本落腳點(diǎn)。而體育和影視子生態(tài)，還是有一定的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)去幾個(gè)月的風(fēng)波，可能會(huì)對(duì)這兩塊業(yè)務(wù)的融資產(chǎn)生較大的壓力。

“手機(jī)業(yè)務(wù)，對(duì)標(biāo)整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，盈利的概率很小，堅(jiān)持一兩年吧，也是生態(tài)一部分。”周掌柜認(rèn)為， 從孫宏斌做房地產(chǎn)的思維視角，和樂(lè)視網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)是有股價(jià)標(biāo)的的，投資相對(duì)穩(wěn)健，而從結(jié)果上看，孫宏斌看中樂(lè)視娛樂(lè)業(yè)務(wù)，這是非常犀利的，電視業(yè)務(wù)是載體，無(wú)論規(guī)模和質(zhì)地也都不錯(cuò)。只要樂(lè)視股價(jià)有支撐，孫宏斌的投資安全邊際還是很高的，何況選的還是最好資產(chǎn)。但樂(lè)視網(wǎng)能否大成還是需要商業(yè)本源聚焦實(shí)業(yè)的積累。希望這次是樂(lè)視資本魔法的終點(diǎn)，實(shí)業(yè)的起點(diǎn)。

汽車的資金如何解決？

對(duì)于這次交易的投資邏輯，孫宏斌提到了兩點(diǎn)，其一是為樂(lè)視提供資金保障。“商業(yè)判斷，你判斷老賈，判斷他的戰(zhàn)略、他的團(tuán)隊(duì)就好了，還判斷什么？當(dāng)然，他就是缺錢，缺錢就好辦了。”

按照這種商業(yè)邏輯，孫宏斌的想法是一次性解決所有資金問(wèn)題，缺多少解決多少。“首先，咱們不算汽車，一算汽車肯定不夠了。汽車是另外一個(gè)故事。”而在這套商業(yè)邏輯下，交易結(jié)構(gòu)也一直在改變。除了上市公司融創(chuàng)派了董事以外，融創(chuàng)還給手機(jī)那派了一個(gè)監(jiān)事。“為什么？要想讓非汽車（業(yè)務(wù)）不缺錢的話，我們要看邏輯。”

周掌柜認(rèn)為，從孫宏斌的角度，沒(méi)必要做太多深度的監(jiān)控，一個(gè)是不一定能做到，也不是特別有必要，樂(lè)視上市公司體系有財(cái)報(bào)，孫宏斌挑的都是樂(lè)視生態(tài)里相對(duì)比較清晰的資產(chǎn)，從他的角度來(lái)判斷，確實(shí)不需要做太多干涉，從股價(jià)來(lái)說(shuō)還處于比較低位。

那么，孫宏斌對(duì)樂(lè)視汽車到底是看不懂還是不看好？“我挺看好汽車的，主要是沒(méi)時(shí)間看，老賈也邀請(qǐng)我過(guò)了春節(jié)去洛杉磯看一下汽車研發(fā)基地，我也想?yún)⒂^一下，我特別看好汽車，汽車是除了房地產(chǎn)以外，中國(guó)第二個(gè)行業(yè)，手機(jī)一萬(wàn)億的市場(chǎng)已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)得腦漿子快打出來(lái)了。”孫宏斌說(shuō)，汽車原來(lái)跟人家是競(jìng)爭(zhēng)不了的，現(xiàn)在有這個(gè)機(jī)會(huì)，沒(méi)有道理不看好。

盡管孫宏斌認(rèn)為汽車是一個(gè)巨大市場(chǎng)，彎道超車是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，但掩蓋不住沒(méi)有投資的事實(shí)。周掌柜對(duì)此分析認(rèn)為，“大型投資，從戰(zhàn)略決策上看，一般相對(duì)比較保守，更多選擇開(kāi)方式合作，分?jǐn)偡窒?，這種小型風(fēng)險(xiǎn)快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)模型。但對(duì)于樂(lè)視來(lái)講，All in的方式，從企業(yè)家精神來(lái)說(shuō)，是勇氣可嘉，從商業(yè)大邏輯來(lái)考量，還是有巨大賭博成分。”

2016年12月7日早間，樂(lè)視網(wǎng)臨時(shí)停牌，市場(chǎng)紛傳樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)已經(jīng)觸及賈躍亭和樂(lè)視方面可能接受的紅線。而在半個(gè)月后的12月28日，樂(lè)視方面終于迎來(lái)一個(gè)好消息。賈躍亭在接受媒體采訪時(shí)清晰地規(guī)劃出樂(lè)視解決資金問(wèn)題的邏輯，“未來(lái)的3~4個(gè)月會(huì)逐步解決資金問(wèn)題。樂(lè)視汽車有單獨(dú)的融資，上市公司正在引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，非上市公司也在尋求一些資本的合作。”

長(zhǎng)期以來(lái)，樂(lè)視造車都被外界稱作是賈躍亭“PPT造車”。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，樂(lè)視前前后后花在汽車產(chǎn)業(yè)上的投資已經(jīng)超過(guò)150億元。而賈躍亭本人曾經(jīng)表示，樂(lè)視造車至少需要400億到500億元的投資。這樣看來(lái)，樂(lè)視造車的資金缺口大概在250億元到350億元之間。

在此之前，賈躍亭的“中國(guó)好同學(xué)”對(duì)樂(lè)視表示了投資總額為6億美元的投資意向，將分為兩期，第一期3億美元已經(jīng)到賬，資金投向樂(lè)視汽車生態(tài)和LeEco Global，第二批資金根據(jù)后續(xù)情況再做安排。但這些錢，顯然不夠樂(lè)視汽車填補(bǔ)窟窿。

“我建議，樂(lè)視汽車選擇產(chǎn)業(yè)資本，例如國(guó)資背景的汽車廠商，事業(yè)做穩(wěn)健，再去體現(xiàn)全球化價(jià)值，是最好的戰(zhàn)略。”周掌柜分析認(rèn)為，做電動(dòng)汽車、智能汽車也是有時(shí)間窗口的，如果3年內(nèi)還沒(méi)有好的產(chǎn)品（量產(chǎn)），可能就錯(cuò)失機(jī)會(huì)了，樂(lè)視再做3-5年，資金成本也可能是承擔(dān)不起的。