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【第三方理財策略】大類資產(chǎn)配置時代來臨 投資者理財何去何從

每日經(jīng)濟新聞 2016-12-30 00:05:01

2016年的最后一個月,美元加息的“靴子”終于落地。雖然在預料之中,但消息仍然對全球資本市場產(chǎn)生了巨大的影響,資產(chǎn)輪動的加快使得大類資產(chǎn)配置再次被推到風口浪尖。國內(nèi)的第三方財富管理機構(gòu)早已在大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域進行了諸多嘗試,也累積了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗,稱之為“先行者”并不為過。面對不確定因素繁多的2017年,市場將會走向何方?投資者的資產(chǎn)配置應該怎么做?預期收益在多少才是合理的?他們也向《每日經(jīng)濟新聞》記者詳述了自己的看法。

每經(jīng)編輯 李蕾    

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每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 江月

2016年的最后一個月,美元加息的“靴子”終于落地。雖然在預料之中,但消息仍然對全球資本市場產(chǎn)生了巨大的影響,資產(chǎn)輪動的加快使得大類資產(chǎn)配置再次被推到風口浪尖。

事實上,近年來“資產(chǎn)配置荒”呈現(xiàn)出愈演愈烈的情況,波動幅度加大似乎也已經(jīng)成了金融市場近段時間以來的主要基調(diào)。正如一些業(yè)內(nèi)人士所言,對于多數(shù)普通投資者,要在當前的市場環(huán)境下甄選出在未來具有相對更高投資價值的品種越來越難。在這樣的背景下,做好大類資產(chǎn)配置的重要性日益突顯,正在變得不可或缺。

就在2016年12月中旬,首批公募FOF產(chǎn)品得到監(jiān)管機構(gòu)受理的消息引發(fā)市場關(guān)注,其中一項重要原因就在于FOF天然具有資產(chǎn)配置的功能,一些公募基金人士甚至稱其為“大類資產(chǎn)配置時代的必然選擇”。其實在此之前,國內(nèi)的第三方財富管理機構(gòu)早已在大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域進行了諸多嘗試,也累積了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗,稱之為“先行者”并不為過。面對不確定因素繁多的2017年,市場將會走向何方?投資者的資產(chǎn)配置應該怎么做?預期收益在多少才是合理的?他們也向《每日經(jīng)濟新聞》記者詳述了自己的看法。

●大類資產(chǎn)配置時代來臨

資產(chǎn)配置方式的調(diào)整,與其背后經(jīng)濟大環(huán)境的變遷不無關(guān)系。舉個例子,無風險利率的持續(xù)下行已經(jīng)是一個不爭的事實。

曾經(jīng)的公募電商“一姐”、盈米財富總裁肖雯對此感受頗為深刻。她向記者透露,據(jù)統(tǒng)計過去10年股票型基金的累積收益率達269.08%,年化收益高達14%,但只有極少客戶能享受這個回報,主要原因是市場波動過于劇烈而投資者擇時和持有期限過短。這樣形成一個巨大的反差,一方面客戶覺得沒有產(chǎn)品可投,產(chǎn)生“資產(chǎn)配置荒”焦慮,另一方面市場確實存在能帶來實在收益的產(chǎn)品。

肖雯表示,“過去客戶習慣了購買高收益、低風險甚至無風險的產(chǎn)品,現(xiàn)在要慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榻邮芤粋€波動的、需持有更長時間才能獲得穩(wěn)健收益的產(chǎn)品。在這種背景下,資產(chǎn)配置成為各類機構(gòu)及個人關(guān)注的焦點,即是從資產(chǎn)配置的角度,通過多品類、多策略、跨市場的投資品種給客戶提供解決方案。這是財富管理的本源,也是財富管理行業(yè)面臨的新挑戰(zhàn)。”

無獨有偶,諾亞財富首席研究官金海年也告訴記者,投資者正在迎來中國全球化時代資產(chǎn)配置的新紀元。在這個過程中,房子還能不能買、投資實業(yè)還是投資金融、PE/VC是否過熱、股票市場是否已形成新的機會、海外投資風險如何等都是大類資產(chǎn)配置必須回答的問題。

“資產(chǎn)配置需要考慮收益,更要考慮風險、流動性和規(guī)模容量。”金海年指出。在這方面,逐漸壯大的第三方財富管理機構(gòu)已經(jīng)具備了提出相應解決方案的能力。

●第三方財富管理進入3.0時代

普益標準日前發(fā)布的《2016中國財富管理市場報告》顯示,自2013年中國進入大資管時代,資產(chǎn)管理得到爆發(fā)式增長。截至2016年三季度,各大類資管產(chǎn)品的規(guī)??傆嫾s110多萬億元。

從發(fā)展階段來看,第三方財富管理也正在進入一個全新的階段。正如一位資深行業(yè)人士告訴記者的,如果說1.0時代是投資管理,是行業(yè)初創(chuàng)和擴張時期;2.0時代則是資產(chǎn)管理,是行業(yè)成熟穩(wěn)定期;那么目前開啟的3.0時代,“核心是資產(chǎn)配置,是對人的服務”。

上述報告也指出,盡管中國資產(chǎn)管理市場規(guī)模發(fā)展迅速,但資產(chǎn)管理行業(yè)仍處于發(fā)展的初級階段。在分業(yè)監(jiān)管的大背景下,各類資管產(chǎn)品交叉投資,產(chǎn)品設計趨于跨市場化,因此在流動性和信息披露監(jiān)管方面存在不足,進而各種潛在金融風險相繼暴露。

恒天財富首席投研官聞群也在采訪中告訴記者,2016年是監(jiān)管年,無牌機構(gòu)被嚴打,有牌機構(gòu)進一步按照監(jiān)管要求加強組織架構(gòu)規(guī)范化調(diào)整、人員持牌上崗、運營流程合規(guī)化梳理重構(gòu)等。

聞群表示,“我們相信未來財富管理行業(yè)會呈現(xiàn)強者恒強的趨勢,在2017年的行業(yè)分化中,‘專業(yè)性’可能會是一個關(guān)鍵詞。專業(yè)的資產(chǎn)配置能力、產(chǎn)品選擇能力、產(chǎn)品管理能力、客戶服務能力、信息系統(tǒng)運行能力等都是方向和分化點。”

●第三方機構(gòu)眼中的2017投資機會

面對利率持續(xù)下行、固定收益類產(chǎn)品預期收益下滑、市場不確定因素增加等局面,投資者在2017年應該如何理財?又有哪些新情況、新機會值得關(guān)注?《每日經(jīng)濟新聞》記者為此走訪了業(yè)內(nèi)知名的四家第三方財富管理機構(gòu),它們?yōu)槠胀ㄍ顿Y者提供了自己的專業(yè)建議。

1、權(quán)益類資產(chǎn)成香餑餑

和此前偏謹慎的建議完全不同,2016年下半年由于市場轉(zhuǎn)暖,多家第三方機構(gòu)在2017年的資產(chǎn)配置建議中都將權(quán)益類資產(chǎn)提到了較為重要的地位。恒天財富首席投研官聞群指出,未來兩三年最值得配置的是和股票市場相關(guān)的權(quán)益類資產(chǎn)。

“首先是從宏觀經(jīng)濟的大背景來看,在未來比較長的一個時期內(nèi),從經(jīng)濟的成長性來看,中國是具有優(yōu)勢的,在這個市場里會有更多的掙錢機會;其次,從股票市場目前的狀態(tài)來看,已經(jīng)呈現(xiàn)顯著的三低兩高特征了,即低資金成本、低杠桿、估值、高隱含ERP、高貨幣活性,從數(shù)據(jù)來看目前股票市場已經(jīng)非常適合進行中長期布局了。所以,我們建議大家從2017年開始要特別關(guān)注股票市場相關(guān)產(chǎn)品的投資機會。”聞群表示。

金海年也表示,股票市場當前處于價值洼地。濟安財富CEO趙程程則進一步指出,險資前段時間也進入到一些有價值的上市公司里面,雖然這件事情有一些舉牌的爭議,但險資這種最追求穩(wěn)定收益的資金都已經(jīng)進入股市,說明股市的春天已經(jīng)不遠了。



趙程程表示,“我們認為,2017年整個股市呈現(xiàn)的走勢是慢牛。在這個市場下配置一些有投資價值的長期資產(chǎn)是很有意義的,所以推薦大家配置權(quán)益類資產(chǎn)。”

2、股權(quán)投資駛?cè)肟燔嚨?/strong>

作為一種新興的投資方式,股權(quán)投資在近幾年保持了高速發(fā)展的態(tài)勢,投資者的接受程度也是越來越高。對此,恒天財富在其2017年投資策略報告中指出,2016年宏觀經(jīng)濟呈“L”型走勢,實體經(jīng)濟低迷,投資回報率逐步降低,“資產(chǎn)配置荒”蔓延,股權(quán)投資作為主要的長期高收益投資方式之一獲得市場熱捧。

諾亞財富也在報告中指出,從配置價值看,PE/VC資產(chǎn)在20~30年的周期中跑贏股、債和房地產(chǎn),具有很好的長期配置價值。從投資時點來看,國內(nèi)PE投資回報在高位波動,類似美國80年代,早投資早占先機。3、智能投顧成新風口

智能投顧發(fā)展不過十幾年時間,但憑借智能算法已經(jīng)實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。在2016年的資產(chǎn)配置形式中,智能投顧也占據(jù)了相當重要的地位。

一位第三方機構(gòu)的理財分析師向記者介紹,智能投顧是信息技術(shù)在金融、特別是財富管理領(lǐng)域里的一個深度應用。肖雯也指出,智能投顧對未來整個財富管理行業(yè)是一個重大的機遇。

“智能投顧的模式順應了中國財富管理行業(yè)價值觀和生態(tài)重整的需求,它的核心是用一套算法和機器,對不同的投資者提供不同的長期資產(chǎn)配置服務。未來更多的客戶需要從更長的周期和更低的波動角度去持有權(quán)益類資產(chǎn),或者去持有全市場的資產(chǎn),所以需要透明的投顧服務。部分智能投顧的策略是非常透明的,也比較容易獲得信任。我們認為,中產(chǎn)階層客戶基于財富管理的需求及自身對新鮮事物的較高接受度,將會越來越接受智能投顧服務。”上述理財分析師表示。4、降低收益預期

在無風險利率持續(xù)下行、“資產(chǎn)配置荒”蔓延的大背景下,第三方機構(gòu)多建議投資者做好降低收益預期的準備。金海年就表示,雖然預期收益率取決于投資哪種產(chǎn)品品類,但從目前的情況來看,信托類產(chǎn)品類固定收益產(chǎn)品利率已經(jīng)下行至6%。

不過,也有第三方機構(gòu)對2017年的行情表示樂觀。一位理財平臺負責人告訴記者,不能承受回撤的保守型投資者預期收益約為8%,能夠承受小幅回撤的穩(wěn)健型投資者則可達到15%。風險承受能力較高的積極型投資者,權(quán)益類資產(chǎn)能夠配置到七八成以上,期望值還可以更高。

●機構(gòu)建言兩類資產(chǎn)配置策略

1、諾亞財富

在2017年上半年的投資策略中,諾亞財富的建議為:不動產(chǎn)債權(quán)類產(chǎn)品適當中配,不動產(chǎn)股權(quán)類產(chǎn)品適當中配。

金海年表示,前兩次,諾亞在投策報告對房地產(chǎn)市場投資的觀點都是減配,背后的邏輯是收益率下降,信用風險上升。2016年房地產(chǎn)調(diào)控后,短期內(nèi)收益率下降趨勢可能會有停頓,近期實際利率有所上升,風險整體可控。“基于此,我們給出了中配的判斷。”

他同時表示,如果是高凈值客戶,建議私募股權(quán)類投資。當前,我國大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型,在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新大背景下,大量新興行業(yè)公司蘊含了大量的投資機會。通過私募股權(quán)投資基金投資創(chuàng)新行業(yè)、創(chuàng)新企業(yè),才能把握未來財富機會。

如果是普通用戶,建議投資股票市場,當前處于價值洼地,通過FOF、定投的方式更加穩(wěn)健。

2、恒天財富

對于保守型投資者,2017年可高配各類債權(quán)產(chǎn)品如信托、固收組合類產(chǎn)品。鑒于近期海內(nèi)外市場不穩(wěn)定因素較多,可中高配黃金產(chǎn)品避險。同時,近期海外項目火熱且收益不錯,可同時中配海外固定收益及權(quán)益類產(chǎn)品,并適度配置量化對沖產(chǎn)品。

對于穩(wěn)健型投資者,2017年各類債權(quán)產(chǎn)品依然是高配首選,對于量化對沖產(chǎn)品的配置比例可以有所提高,同時可以適量配置退出周期較長的PE產(chǎn)品及隱含風險的股票多頭產(chǎn)品。

對于積極型投資者,2017年可高配量化對沖、PE產(chǎn)品及定增產(chǎn)品。由于2016年各類債券產(chǎn)品的整體收益率較低,債券市場走弱,可以適當?shù)团湓擃惍a(chǎn)品。

3、盈米財富

公募基金是組合配置的最佳標的。構(gòu)建基金組合既可以用公募基金,也可用私募基金,但公募基金優(yōu)勢更加明顯。

首先,資產(chǎn)類別覆蓋面廣。公募基金囊括了境內(nèi)外股票、債券、商品、黃金、石油等全品類基礎資產(chǎn),可以說公募基金做到了全品類、跨市場、跨海內(nèi)外。

其次,公募基金運作規(guī)范、透明、起點低。公募基金有著較為透明和完善的披露機制,基金募集、基金托管、資產(chǎn)凈值、基金份額凈值、申購贖回等均是披露事項,每個季度還需披露倉位和季報,受到的監(jiān)管約束頗為嚴格。

再次,交易機制好?;鸬慕灰讬C制第一是未知價法,當天買的時候,并不知道價格是多少;第二,交易對手是基金公司,不會發(fā)生“擊鼓傳花”。如果是股票的話,當日的價格波動會影響到前后兩個交易的價格,但是基金不會;第三,基金是每天一個價格。公募基金的交易機制,使得它會成基金組合很好的交易品種。隨著基金組合及FOF時代的到來,這也正是公募基金的發(fā)展機會。

4、濟安財富

目前市場的底部已經(jīng)形成,2017年可以謹慎樂觀地看待行情,預計還是會呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲的走勢。在這個背景下,資產(chǎn)配置的中權(quán)益類資產(chǎn)、固收類資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)的比例大概為1:1:1。

債市:保持GDP穩(wěn)定增長與通貨膨脹預期再次抬升的原因,加之債市不斷進行的去杠桿,國內(nèi)的債市在2017年將會面臨較大的壓力。另外,債券市場去杠桿不斷深化,將會導致債券收益率持續(xù)走高。

大宗商品:大宗商品市場2017年預計前景不錯,價格繼2016年1月觸及25年低點后開始走出反彈行情,原油市場經(jīng)歷了長時間的供應過量局面后開始顯現(xiàn)出重歸平衡跡象,基礎金屬也受到需求上升前景的推動開始走高。

黃金:對于黃金,建議短期關(guān)注海外政治風險,中長期則繼續(xù)看好。

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