每經(jīng)記者 鄭步春

本周一A股大幅下跌，上證綜指收挫2.47%至3152.97點(diǎn)，深證綜指跌4.86%至1969.33點(diǎn)。中小板、創(chuàng)業(yè)板兩綜指分別下挫5.75%、5.50%。

周一的市場消息面偏空，一方面管理層收緊保險(xiǎn)資金“投資”，資金面進(jìn)一步趨于緊張；另一方面市場擴(kuò)容繼續(xù)較快節(jié)奏進(jìn)行。此外，通脹壓力顯現(xiàn)，而人民幣近期仍顯出偏弱的勢頭。

在上面所有的誘因中，個(gè)人相信最主要原因是資金面進(jìn)一步收緊。周一國債期貨在原本極低的位置低空跳水，不少品種跌幅高達(dá)1%左右。作為債券來說，這樣的跌幅非常恐怖。

筆者懷疑，國債期貨這輪大幅下挫，可能已使許多死多頭瀕臨爆倉節(jié)點(diǎn)。由國債持倉變化看，多頭目前還暫未繳槍，若持倉某一天大降，或者債市一步收緊，屆時(shí)恐怕意味著多頭將不支離場，國債期貨或能最終找到底部。

今年來債市各大機(jī)構(gòu)冒險(xiǎn)情緒激增，大量拆入短期資金，加杠桿來投入較長期限債券，希望排名上升，個(gè)人也能撈著些獎(jiǎng)金。實(shí)際上，只要心平氣和來想，市場利率趨升其實(shí)完全是可預(yù)期的，然而人們功利心太強(qiáng)，均舍不得眼前利益，最終就不幸成了犧牲品。

美聯(lián)儲本周將召開議息會議，美國10年期公債收益率這幾天已經(jīng)漲到2.513%，我國同期國債收益率也升至3.15%，利差優(yōu)勢并不明顯。未來我國資金面可能仍然偏緊，這雖然會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一些壓制，但目前正處于年末時(shí)分，抵御人民幣匯率波動(dòng)壓力可能會得到管理層更多的考量。

國內(nèi)大宗商品市場又是另一番景象：多頭滋潤得很，昨日絕大多數(shù)品種上漲。商品上漲應(yīng)當(dāng)與通脹預(yù)期較濃相關(guān)，亦與人民幣匯率走勢相關(guān)。

大盤走成這樣既有些出人意料，但某種程度上講亦在情理之中，因?yàn)榇蟊P原本就不太支持較大的行情。股市如逆水行舟，不進(jìn)則退，沒人愿意參與沒完沒了的盤整。

投資者年末還是應(yīng)控制倉位，然后等待相對低點(diǎn)為明年布局。從目前情況看，大盤殺跌動(dòng)能似還有釋放空間，故暫時(shí)仍可觀望，等待更多進(jìn)場信號。

最主要的進(jìn)場信號應(yīng)該是貨幣市場利率，假如美聯(lián)儲加息后語調(diào)偏軟，未強(qiáng)硬暗示明年更多的加息，或者美元意外殺跌，這時(shí)可更多考慮進(jìn)場或加倉，否則就繼續(xù)觀望。另一看點(diǎn)是人民幣匯率走向，假如匯率下挫勢頭緩慢可控，那就繼續(xù)觀望，如果出現(xiàn)一步到位式的下挫，也可考慮適度加倉。

筆者已在微信平臺開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過微信直接查看筆者的最新觀點(diǎn)，詳情請關(guān)注“每經(jīng)投資寶”微信公眾號。