分析人士認(rèn)為，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，大盤(pán)需要通過(guò)震蕩整理方式，積蓄能量，為后期一舉突破3300點(diǎn)做準(zhǔn)備。

上周，滬指表現(xiàn)為沖關(guān)回落走勢(shì)。滬指于上周二創(chuàng)出本輪上漲高點(diǎn)3301.21點(diǎn)后開(kāi)始回調(diào)，至上周五收盤(pán)報(bào)3243.84點(diǎn)，周跌幅0.55%，成交額14545億元，較之前一個(gè)交易周增長(zhǎng)6.96%。顯示A股再度面臨方向選擇窗口，周線的放量加重了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。不過(guò)綜合各大機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來(lái)看，主流的看法仍然認(rèn)為慢牛的走勢(shì)已經(jīng)形成，不會(huì)輕易發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但行情的震蕩起伏也在情理之中，不必對(duì)此過(guò)于恐慌。

后期走強(qiáng)的四大支柱

首先，從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，11月份官方制造業(yè)PMI再次超預(yù)期上升，PMI持續(xù)向好，生產(chǎn)及新訂單雙雙反彈。11月份PMI為51.7%，較前值上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)雙雙反彈，分別較上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)及0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)及市場(chǎng)需求整體向好。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)大幅上升，預(yù)示11月份PPI增速回升勢(shì)頭不減，市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期可能進(jìn)一步加強(qiáng)。國(guó)都期貨羅玉認(rèn)為，11月份PMI表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)仍有待優(yōu)化，但制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況向好依舊顯示了宏觀經(jīng)濟(jì)在逐步回暖升溫。

其次，深港通開(kāi)啟有利于藍(lán)籌行情向縱深演化。深港通于12月5日正式開(kāi)通，眾所周知，中國(guó)香港以及海外資金偏好A股市場(chǎng)中的白馬藍(lán)籌股。業(yè)內(nèi)資深人士表示，深港通開(kāi)通確實(shí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生一定的影響。而北上資金從投資風(fēng)格上，一般都是偏好藍(lán)籌股，因此，對(duì)深市的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股是潛在的利好。

再次，險(xiǎn)資舉牌助人氣回升。今年以來(lái)，安邦系、恒大系、寶能系等險(xiǎn)資成為A股市場(chǎng)的明星。分析人士認(rèn)為，險(xiǎn)資對(duì)低估值的藍(lán)籌股進(jìn)行舉牌，其背后主要原因在于低利率環(huán)境造成了資產(chǎn)荒，由于固定收益類市場(chǎng)的收益率過(guò)低，迫使保險(xiǎn)資金更多地配置低估值、高分紅的藍(lán)籌股。同時(shí)，險(xiǎn)資的頻頻舉牌，也導(dǎo)致了近期藍(lán)籌股的漲勢(shì)兇猛，因此權(quán)益類資產(chǎn)將是未來(lái)一段時(shí)間最好的資產(chǎn)，從現(xiàn)在起到明年初，市場(chǎng)將以權(quán)重藍(lán)籌股行情為主線展開(kāi)。

最后，國(guó)企改革預(yù)期增加大盤(pán)股活躍度。11月份開(kāi)始，國(guó)企改革主題頻繁異動(dòng)，特別是上周五A股較大幅度調(diào)整中，一批有國(guó)企改革預(yù)期的個(gè)股逆市走強(qiáng)，中國(guó)石化和中國(guó)石油的逆市上漲引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“兩桶油”逆市走強(qiáng)，一方面是國(guó)際油價(jià)大幅反彈，另一方面是國(guó)企改革預(yù)期刺激。

短期四大因素糾纏A股

首先，去杠桿呼聲漸起。截至上周四，滬深兩市兩融余額合計(jì)約為9743億元，融資余額短期快速擴(kuò)張將給市場(chǎng)和投資者帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，尤其是融資客扎堆的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)更要警惕。為進(jìn)一步改善融資融券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展，近日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所、深圳證券交易所對(duì)《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行了修訂，調(diào)整可充抵保證金證券折算率要求，將靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的股票折算率下調(diào)為0，高估股或垃圾股將不能折算為兩融保證金。

其次，意大利修憲公投結(jié)果與美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開(kāi)在即，分析人士認(rèn)為，這兩大因素對(duì)資金流影響較高，歐美市場(chǎng)將加大波動(dòng)從而波及A股，進(jìn)而引發(fā)資金主動(dòng)撤離觀望。

再次，市場(chǎng)風(fēng)格沒(méi)有如期切換。上周三創(chuàng)業(yè)板指放量拉升，風(fēng)格轉(zhuǎn)換意愿十分明顯，但上周四、上周五再度萎靡，中小創(chuàng)類股并沒(méi)有像市場(chǎng)期望的出現(xiàn)活躍，后市風(fēng)格能否切換，賺錢效應(yīng)能否持續(xù)將是行情的關(guān)鍵。

最后，年底資金面不樂(lè)觀。11月25日，銀行間市場(chǎng)資金面有所緩解，隔夜品種供需兩旺，但跨月的七天期品種在大量需求下顯得供給偏少。央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)?fù)斗爬鄯e效應(yīng)顯現(xiàn)，大行供給增加，不過(guò)面臨年底時(shí)點(diǎn)因素，且央行近兩天又開(kāi)始回籠資金，疊加人民幣持續(xù)貶值，后續(xù)資金面預(yù)期仍不樂(lè)觀。

總之，滬指在攻上3300點(diǎn)關(guān)口之后出現(xiàn)短暫調(diào)整在情理之中，從日線來(lái)看，上周五收盤(pán)已擊穿10日均線支撐，短期的小整理平臺(tái)初具形態(tài)。分析人士認(rèn)為，經(jīng)過(guò)連續(xù)的上漲，大盤(pán)身上背負(fù)了太多的套牢盤(pán)和獲利盤(pán)，需要通過(guò)震蕩整理方式，一方面來(lái)消化上方壓力和進(jìn)行技術(shù)指標(biāo)的修復(fù)，另一方面緩解一下資金面的壓力，逐步聚集市場(chǎng)的做多人氣，積蓄能量，為后期一舉突破3300點(diǎn)做準(zhǔn)備。