每經(jīng)編輯 吳瞬    

每經(jīng)記者 吳瞬

在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷中，中國(guó)企業(yè)并未停下海外并購(gòu)的腳步，“買買買”已經(jīng)成為眾多中國(guó)企業(yè)走向全球和擴(kuò)大影響力的重要途徑。

“中國(guó)企業(yè)走出去的勢(shì)頭還將繼續(xù)，我們會(huì)看到越來越多的大額交易。”11月18日，在由并購(gòu)菁英匯舉辦的“2016第二屆中國(guó)并購(gòu)高峰論壇”上，德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所中國(guó)并購(gòu)重組服務(wù)全國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人葉偉文在會(huì)上分享了最新的中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)據(jù)。葉偉文透露，2016年前三個(gè)季度，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易量和交易值分別增長(zhǎng)了35%和165%。其中，交易量與去年同期相比增長(zhǎng)最快，交易值增長(zhǎng)居全球第二。

在參與論壇的資深并購(gòu)人士看來，中國(guó)資本全球化時(shí)代才剛開始。中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)是中國(guó)上一輪經(jīng)濟(jì)全球化和工業(yè)化的進(jìn)一步延伸和深化，未來會(huì)看到越來越多的大額交易，特別是在一些強(qiáng)勢(shì)貨幣地區(qū)、跟美元掛鉤的貨幣地區(qū)。

但是，美國(guó)博龍資本亞太區(qū)董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)總裁花醒鴻同時(shí)指出，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)也面臨著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)：據(jù)麥肯錫統(tǒng)計(jì)，67%的大型并購(gòu)交易并未給投資者帶來價(jià)值。 

超10億美元大額并購(gòu)數(shù)增長(zhǎng)翻倍

富國(guó)富民資本董事長(zhǎng)王世渝在當(dāng)天的論壇上表示，目前中國(guó)跟世界之間的商業(yè)生態(tài)關(guān)系是人類經(jīng)濟(jì)史和人類金融史上從來沒有出現(xiàn)過的一種現(xiàn)象：“利用中國(guó)強(qiáng)大的成長(zhǎng)動(dòng)力，在全球范圍內(nèi)發(fā)掘、尋找被價(jià)值嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在與中國(guó)資產(chǎn)、中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行重組、整合所創(chuàng)造出來的價(jià)值會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過商業(yè)價(jià)值理論所創(chuàng)造的商業(yè)模型。”

面對(duì)巨大的歷史機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)在最近兩年展開了眾多大額交易并購(gòu)。比如今年9月，國(guó)家電網(wǎng)公司宣布收購(gòu)巴西卡瑪古集團(tuán)持有的巴西CPFL公司23.6%的股權(quán)，收購(gòu)將花費(fèi)290億雷亞爾（折合人民幣約600億元），相關(guān)收購(gòu)全部完成后，國(guó)家電網(wǎng)對(duì)CPFL的控股有望達(dá)到68%。

葉偉文透露，2016年前三個(gè)季度，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)不僅交易量和交易值分別增長(zhǎng)了35%和165%，而在超過10億美元的大額并購(gòu)數(shù)量上同樣增長(zhǎng)驚人，2015年前三季度超過10億美元的大額并購(gòu)有15起，而在2016年前三個(gè)季度這一數(shù)據(jù)達(dá)到30起，同比增幅100%。

值得注意的是，在2016年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)出現(xiàn)了一個(gè)新趨勢(shì)，從偏好歐洲資產(chǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)資產(chǎn)。對(duì)此，葉偉文表示：“以前這些走出去的企業(yè)，他們比較喜歡歐洲，因?yàn)檫@個(gè)歐元跌得很低，而且他們經(jīng)濟(jì)也不好，所以他們覺得去歐洲買這個(gè)標(biāo)的公司便宜，匯率又好。”

葉偉文認(rèn)為，今后中國(guó)海外并購(gòu)交易會(huì)越來越大，而且關(guān)注點(diǎn)會(huì)集中于一些貨幣比較強(qiáng)勢(shì)的地方，特別是跟美元掛鉤的貨幣地區(qū)。 

67%的大型并購(gòu)不成功

雖然中國(guó)企業(yè)正憑借著多年來積累的資金實(shí)力“走出去”，不斷地“買買買”，但其中同樣隱藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，并購(gòu)歷來都是一件十分考驗(yàn)企業(yè)各方面能力的事件。

花醒鴻表示，中國(guó)企業(yè)在看到海外并購(gòu)重大歷史機(jī)遇的同時(shí)，不能忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)：據(jù)麥肯錫統(tǒng)計(jì)，67%的大型并購(gòu)交易并未給投資者帶來價(jià)值。

“麥肯錫對(duì)全世界很多收購(gòu)兼并做了研究分析發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)完成的收購(gòu)有三分之二以上沒有能夠真正的創(chuàng)造價(jià)值，這不是很成功。據(jù)分析，其中30%是因?yàn)槠浔旧砭褪且粋€(gè)糟糕的交易，本來就不應(yīng)該發(fā)生，可能由于種種原因，最后發(fā)生了。這里面包括對(duì)并購(gòu)的邏輯、協(xié)同效應(yīng)不切實(shí)際以及代價(jià)過高，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的阻礙，最終可能付出了很多其它不應(yīng)該付出的條件。”花醒鴻說。

對(duì)于其他70%本應(yīng)是正確決策的交易，但由于執(zhí)行不到位，同樣導(dǎo)致了并購(gòu)后效果不如預(yù)期?；ㄐ养櫛硎荆?span lang="EN-US">“這里面有很多原因，包括收購(gòu)之后的整合、管理不佳，尤其是在跨國(guó)環(huán)境里面，文化不同、理念不同、語言不同造成溝通不暢；還有跟蹤監(jiān)控不足，因?yàn)槟悴皇琴I一個(gè)公司放在那里就行了，尤其你到海外的環(huán)境，這里面需要非常精細(xì)化的管理和跟蹤；此外，核心人才的流失同樣非常重要。”

對(duì)于中國(guó)企業(yè)的出海，王世渝認(rèn)為，不僅各地方政府基本上還停留在傳統(tǒng)的招商引資模式上，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)全球并購(gòu)的準(zhǔn)備也很不充分，對(duì)并購(gòu)的理解很不到位：“我們往往是只看到一點(diǎn)，我只是要你的技術(shù)，但這些并不光是技術(shù)，而是資本，是整個(gè)公司、整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。”

此外，花醒鴻還強(qiáng)調(diào)：“目前并購(gòu)標(biāo)的所在國(guó)的審查越來越嚴(yán)苛，這一點(diǎn)其實(shí)無論是在之前還是現(xiàn)在，無論是美國(guó)也好，歐洲也好，它這種保護(hù)主義的情緒都更加強(qiáng)烈，所以我們?cè)谖磥碓谶@方面需要做更好的準(zhǔn)備。”