每經(jīng)編輯 李蕾    

8月23日，博時(shí)基金旗下第二只公募定增基金——博時(shí)睿利（160519）正式登錄深交所，開(kāi)始上市交易。該基金成立于今年5月31日，凈認(rèn)購(gòu)金額為6.71億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為5138戶，并且在上市交易之前已經(jīng)經(jīng)歷了3個(gè)月的封閉期。

那么博時(shí)睿利上市之后的表現(xiàn)究竟如何呢？上市首日收盤(pán)價(jià)0.983元，第二天微跌0.92%達(dá)到0.974元，第三日也就是今天繼續(xù)跌至0.971元。

在上市交易公告書(shū)中，博時(shí)基金表示截至2016年8月16日，博時(shí)睿利的份額凈值為1.003元。以此計(jì)算，該基金上市首日即折價(jià)2%，而今天的折價(jià)率則是達(dá)到了3.19%。

無(wú)獨(dú)有偶，博時(shí)基金的第一只公募定增基金產(chǎn)品博時(shí)睿遠(yuǎn)（160518）在7月11日上市交易首日便折價(jià)超過(guò)了1.5%，也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。而從此前的情況來(lái)看，定增基金上市便折價(jià)交易的情況非常普遍。那么問(wèn)題就來(lái)了：既然這些上市型定增基金在發(fā)行的時(shí)候可以認(rèn)購(gòu)，上市交易了之后在二級(jí)市場(chǎng)也可以買賣，那么到底什么時(shí)候買最劃算？

今天理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）就帶大家親身肉測(cè)一把。

定增基金折價(jià)交易成常態(tài)？

江山代有爆款出，各領(lǐng)風(fēng)騷一陣子。用這句話來(lái)形容今年的基金江湖那是恰如其分，畢竟從年初的保本基金、債券基金，到時(shí)下紅得發(fā)紫的商品類基金、QDII基金等，不到一年風(fēng)水已經(jīng)轉(zhuǎn)了好幾輪。

不過(guò)在這樣的背景下，有一個(gè)品種卻長(zhǎng)期都是市場(chǎng)的寵兒，不僅機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相發(fā)行，普通投資者的熱情也是居高不下，那就是定向增發(fā)主題基金。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)本月19日公布的基金募集申請(qǐng)受理及審核情況顯示，從今年5月起，除了已經(jīng)通過(guò)審核、正在或即將發(fā)行的17只定增主題基金之外，還有11只在排隊(duì)等待最

終審核，火爆程度可見(jiàn)一斑。

而此前已經(jīng)發(fā)行的定增基金中，除了前海開(kāi)源再融資主題精選之外，其余的均為上市型定增基金，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的封閉期后即可上市交易。那這些基金上市交易后的表現(xiàn)都是怎樣的？牛妹手動(dòng)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，幫助大家一目了然。（數(shù)據(jù)來(lái)自基金公司官網(wǎng)、Wind）

看看上市首日一片折價(jià)的“盛況”，“破發(fā)”概率竟然高達(dá)87.5%，幅度最大的九泰銳智折價(jià)率達(dá)到了10%，也是相當(dāng)驚人。

不知道當(dāng)初在基金發(fā)行時(shí)就認(rèn)購(gòu)了的投資者看到這一幕，心里會(huì)不會(huì)有點(diǎn)拔涼拔涼的。

牛妹小小地算了一筆賬：

這些定增基金在100萬(wàn)元以內(nèi)的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.2%，申購(gòu)費(fèi)率為1.5%。100萬(wàn)到500萬(wàn)之間則為0.50%和0.60%，500萬(wàn)元以上則是每筆1000元。

相比之下，場(chǎng)內(nèi)基金的交易則免去了這筆費(fèi)用，只用支付券商傭金。牛妹咨詢多家券商均被告知，這個(gè)傭金和股票交易的傭金是一致的，目前大部分可以降低到交易金額的萬(wàn)分之3，最低5元起。

舉個(gè)例子，如果某投資者要投資1萬(wàn)元場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)博時(shí)睿利，對(duì)應(yīng)的費(fèi)率為1.2%。若募集期內(nèi)認(rèn)購(gòu)資金獲得的利息為2元，則其可得到的基金份額為9883.42份。具體計(jì)算方式這里不再贅述，感興趣的投資者可以參見(jiàn)基金招募說(shuō)明書(shū)里的公式。

而如果該投資者是在該基金上市交易第一天通過(guò)場(chǎng)內(nèi)買入的，假設(shè)也是投資1萬(wàn)元、成交價(jià)格為0.983元，由于交易傭金低于5元，所以按照5元來(lái)計(jì)算。那么可以得到的基金份額為10167.85份。

這么一算，在發(fā)行期認(rèn)購(gòu)定增基金真不如等到其上市“破凈”后從二級(jí)市場(chǎng)買入。而折價(jià)率越高，在二級(jí)市場(chǎng)買入的成本相應(yīng)地就越低，當(dāng)然也越劃算。

即便如此，有投資者還是選擇繳了這筆認(rèn)購(gòu)費(fèi)，就是沖著買打折的定增股、基金上市后溢價(jià)可順勢(shì)賣出、賺個(gè)差價(jià)去的。誰(shuí)知道這些基一言不合就跌破凈值，讓投資者情何以堪。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航直截了當(dāng)?shù)馗嬖V牛妹，從折價(jià)和溢價(jià)的角度來(lái)說(shuō)，由于定增基金上市初期折價(jià)的情況非常常見(jiàn)，建議投資者等上市交易以后再買。

他同時(shí)補(bǔ)充道：“還是要看這只基金的定增項(xiàng)目質(zhì)量來(lái)決定要不要買。”

定增項(xiàng)目質(zhì)量是關(guān)鍵

事實(shí)上，牛妹覺(jué)得這些定增基“破凈”也算不上意外。去年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了幾輪下跌調(diào)整，不少去年上半年發(fā)布定增方案的上市公司紛紛跌破定增價(jià)，而定增基金們就算當(dāng)時(shí)是“打折”買的股票也難逃厄運(yùn)。

另一方面，王群航告訴牛妹，不少投資者對(duì)定增基金的價(jià)格還存在誤解：“因?yàn)榉忾]式基金的價(jià)格和封閉期長(zhǎng)短很有關(guān)系，隨著封閉期結(jié)束的臨近折價(jià)率會(huì)逐漸降低。”

也就是說(shuō)，定增基金即便一開(kāi)始“破凈”，后續(xù)也有走高的可能性。九泰銳智就是一個(gè)特別典型的例子，上市首日折價(jià)率高達(dá)10%，卻在今年上半年以27.61%的收益率成為混合型基金冠軍，令人刮目相看。

歸根結(jié)底，還是參與的定增項(xiàng)目質(zhì)量決定了基金未來(lái)的走勢(shì)。

那博時(shí)睿利的定增項(xiàng)目又如何呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年博時(shí)基金參與增發(fā)共獲配28只股票，其中參與的同方股份定向增發(fā)，將于2018年2月26日解禁，目前浮盈達(dá)95.6%。

牛妹梳理了博時(shí)睿利目前公開(kāi)過(guò)的定增項(xiàng)目，鎖定期都為一年，統(tǒng)計(jì)情況如下（數(shù)據(jù)來(lái)自Wind）：

看完上面這份統(tǒng)計(jì)，牛妹不得不感嘆一句，博時(shí)的風(fēng)格還真是建倉(cāng)速度快。相比起九泰銳富成立以來(lái)只公告參與了三個(gè)定增項(xiàng)目，5月才成立的博時(shí)睿利已經(jīng)緊鑼密鼓地投資了9只定增個(gè)股。至于定增項(xiàng)目的質(zhì)量如何，或許還要后續(xù)跟進(jìn)觀察才能得出結(jié)論。

除此之外，這也從另外一個(gè)角度反映了選擇定增基金的標(biāo)準(zhǔn)：建倉(cāng)時(shí)機(jī)的選擇。

新老定增基金相比，最大的區(qū)別就在于倉(cāng)位。從理論上說(shuō)，老的定增基金都已經(jīng)有一定倉(cāng)位，持有的股票也都比較明確了，而新基金則還需要一定的建倉(cāng)時(shí)間。如果未來(lái)指數(shù)快速上漲，那新基金則有錯(cuò)過(guò)行情的風(fēng)險(xiǎn)。另外定增股都有鎖定期，一般為一年，對(duì)于封閉周期不夠長(zhǎng)的定增基金來(lái)說(shuō)，快速建倉(cāng)并在封閉期內(nèi)獲取定增項(xiàng)目收益也是非常重要的，這也可以解釋為何博時(shí)睿利這么急于提升倉(cāng)位。

本月26日（也就是明天），另一只定增基金——國(guó)泰融豐也即將登錄上海證券交易所，截至8月19日其份額凈值為1.0024元。牛妹也將密切關(guān)注這只基金的上市情況。

本文為〡理財(cái)不二牛buerniu5188〡原創(chuàng)精品

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