◎每經(jīng)記者 楊敬堯 實(shí)習(xí)記者 莫淑婷

距股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布創(chuàng)新層最終名單已有17天，深圳多家私募仍在處理有關(guān)掛牌新三板的相關(guān)事項(xiàng)，部分已掛牌私募的自查和整改也在持續(xù)進(jìn)行中。雖然監(jiān)管層有限度地重新開(kāi)放了私募機(jī)構(gòu)的掛牌，但是較為嚴(yán)苛的掛牌條件也難倒了眾多私募機(jī)構(gòu)。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）了解到，一些已經(jīng)掛牌新三板的私募機(jī)構(gòu)同樣被新規(guī)難住而無(wú)緣創(chuàng)新層，部分不符新規(guī)要求的私募甚至要進(jìn)行整改。目前部分無(wú)緣創(chuàng)新層甚至無(wú)法掛牌新三板的私募機(jī)構(gòu)仍在為以后的掛牌努力，如天星資本在與投資者互動(dòng)時(shí)再次提出掛牌新三板計(jì)劃，該公司計(jì)劃于2017年年底實(shí)現(xiàn)掛牌。至于那些已經(jīng)掛牌新三板的私募機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行持續(xù)的自查整改。

掛牌新三板卻無(wú)緣創(chuàng)新層 私募紛紛忙整改

在6月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了創(chuàng)新層的最終名單，共953家成功入圍。與初選名單相比，最終版的名單數(shù)量增加了33家，其中，調(diào)整出了6家，新進(jìn)了39家。此前位于初選名單的私募九鼎集團(tuán)并不在最終名單上，而自稱(chēng)自查合規(guī)、各項(xiàng)指標(biāo)滿足創(chuàng)新層的天圖資本以及思考投資也依舊未能如愿。這也意味著此次私募類(lèi)企業(yè)沖擊創(chuàng)新層“全軍覆沒(méi)”。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，被調(diào)出的6家公司中，屬于金融機(jī)構(gòu)的有3家。其中聯(lián)訊證券、開(kāi)源證券因被中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施而調(diào)整出創(chuàng)新層掛牌公司名單。此前唯一一家進(jìn)入初選名單的私募九鼎集團(tuán)則主動(dòng)放棄了進(jìn)入創(chuàng)新層。

根據(jù)九鼎集團(tuán)發(fā)布的公告，其選擇主動(dòng)退出創(chuàng)新層主要基于業(yè)務(wù)發(fā)展和信息披露兩方面的考慮。不過(guò)，在初選名單發(fā)布的前夕也就是6月17日，九鼎集團(tuán)曾發(fā)布公告稱(chēng)，已經(jīng)完成自查，能夠滿足創(chuàng)新層各項(xiàng)條件，并且不應(yīng)被簡(jiǎn)單劃為私募機(jī)構(gòu)。九鼎集團(tuán)的主辦券商西部證券核查報(bào)告顯示，由于私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)僅為九鼎集團(tuán)的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，九鼎集團(tuán)將核查對(duì)象選定為九鼎集團(tuán)內(nèi)部從事私募股權(quán)投資管理的運(yùn)營(yíng)主體昆吾九鼎。如果以昆吾九鼎為主體審計(jì)，最近三年管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和占收入來(lái)源的比例分別為92.34%、93.53%、81.61%，符合80%以上的規(guī)定。

正因?yàn)榫哦瘓F(tuán)沒(méi)有將自己定義為私募機(jī)構(gòu)申報(bào)，其成功出現(xiàn)在創(chuàng)新層初選名單中，但九鼎集團(tuán)卻在最終名單發(fā)布前主動(dòng)選擇放棄進(jìn)入創(chuàng)新層。

天星資本受困經(jīng)營(yíng)年限

Wind數(shù)據(jù)顯示，此次創(chuàng)新層名單中，金融類(lèi)企業(yè)接近10家，其中保險(xiǎn)類(lèi)包括盛世大聯(lián)、中衡股份等；券商類(lèi)包括東海證券、南京證券等；銀行類(lèi)包括齊魯銀行、鹿城銀行。但私募機(jī)構(gòu)最終入圍創(chuàng)新層名單的數(shù)量為零。

這個(gè)入圍名單顯然是私募機(jī)構(gòu)不愿意看到的。在此前，曾有機(jī)構(gòu)在對(duì)照創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)后，認(rèn)為很有希望進(jìn)入創(chuàng)新層并提交了申請(qǐng)。有部分機(jī)構(gòu)甚至“信心滿滿”地簽署大量對(duì)賭協(xié)議，篤定自己能掛牌甚至進(jìn)入創(chuàng)新層，卻沒(méi)想到倒在了《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》新增的八條規(guī)定上。

2015年底，眾多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在新三板掛牌的進(jìn)程被叫停，包括剛剛拿到掛牌函的天星資本，掛牌之路被迫中斷。在暫停私募機(jī)構(gòu)掛牌新三板的6個(gè)月后，監(jiān)管層有限度地重新開(kāi)放了私募基金管理機(jī)構(gòu)的掛牌，此前掛牌被叫停的私募再度燃起了掛牌希望。

不過(guò)，在發(fā)布分層標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，5月27日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還發(fā)布了《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），其中提到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在現(xiàn)行掛牌條件的基礎(chǔ)上，對(duì)私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件。

正是這八條新規(guī)，使得多家大型私募機(jī)構(gòu)的掛牌之路變得更為艱難。此前距離掛牌一步之遙的天星資本同樣被這八條新規(guī)攔在了門(mén)外。對(duì)于2012年6月成立的天星資本而言，私募機(jī)構(gòu)須“持續(xù)運(yùn)營(yíng)5年以上”的新增掛牌條件是其無(wú)法跨越的硬指標(biāo)。

門(mén)雖然打開(kāi)了，縫卻很小。“除了5年不足，其他都沒(méi)問(wèn)題。”天星資本總裁王駿多次在公開(kāi)場(chǎng)合感嘆道。

新規(guī)八條下掛牌私募紛紛整改

目前在新三板掛牌的私募機(jī)構(gòu)，包含證券投資類(lèi)、股權(quán)投資類(lèi)以及創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)私募在內(nèi)一共22家，其中包括九鼎集團(tuán)、中科招商、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)仁資管等在新三板非?；钴S的私募機(jī)構(gòu)。

針對(duì)已掛牌的私募機(jī)構(gòu)，《通知》提到，私募機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)是否符合本通知新增掛牌條件（第二項(xiàng)、第三項(xiàng)和第七項(xiàng)除外）進(jìn)行自查，并經(jīng)主辦券商核查后，披露自查整改報(bào)告和主辦券商核查報(bào)告。不符合新增掛牌條件的第一項(xiàng)、第四項(xiàng)、第五項(xiàng)、第六項(xiàng)和第八項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在本通知發(fā)布之日起1年內(nèi)進(jìn)行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌。

上述第一、四、五、六、八項(xiàng)分別為：（一）管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上；（四）私募機(jī)構(gòu)及其股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員最近三年不存在重大違法違規(guī)行為，不屬于中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)“黑名單”成員，不存在“誠(chéng)信類(lèi)公示”列示情形；（五）創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類(lèi)私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上；（六）已在中國(guó)證券基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理機(jī)構(gòu)，并合規(guī)運(yùn)作、信息填報(bào)和更新及時(shí)準(zhǔn)確；（八）全國(guó)股轉(zhuǎn)公司要求的其他條件。

事實(shí)上，目前已經(jīng)掛牌的私募機(jī)構(gòu)多數(shù)達(dá)不到以上標(biāo)準(zhǔn)。至于到底哪一條最難達(dá)標(biāo)，深圳一位私募向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）表示，各家私募機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)都不一樣，有可能是這條也有可能是那條，總體來(lái)看整個(gè)八條規(guī)定的要求都還是比較高。針對(duì)部分媒體報(bào)道指出收入來(lái)源成私募掛牌的最大阻礙，該私募也表達(dá)了自己的看法，“管理費(fèi)收入與業(yè)績(jī)報(bào)酬之和須占收入來(lái)源的80%以上”這條標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)也有很多私募機(jī)構(gòu)能做到，像同創(chuàng)偉業(yè)就做到了，也有些私募機(jī)構(gòu)可能做不到，比如說(shuō)那些做了大量直投的就有可能做不到，每家公司都不太一樣。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）了解到，在已經(jīng)掛牌的機(jī)構(gòu)中，中科招商、信中利等機(jī)構(gòu)關(guān)于收入來(lái)源的問(wèn)題比較明顯，如信中利2015年公司公允價(jià)值變動(dòng)損益在營(yíng)業(yè)收入中占比高達(dá)82.66%，而中科招商公允價(jià)值變動(dòng)收益在營(yíng)業(yè)總收入中占比達(dá)75.99%，管理費(fèi)收入一項(xiàng)營(yíng)收占比僅有18.87%。

在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的高壓態(tài)勢(shì)下，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)為了沖擊創(chuàng)新層紛紛發(fā)布自查報(bào)告。截至7月12日，共有7家私募機(jī)構(gòu)發(fā)布了自查整改報(bào)告。

上海合晟資產(chǎn)管理公司給出自查報(bào)告的結(jié)論是：“我司無(wú)不符合股轉(zhuǎn)公司條件事宜”。思考投資、天圖投資、菁英時(shí)代亦發(fā)布自查報(bào)告表示，符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新增掛牌條件相關(guān)規(guī)定。九鼎集團(tuán)則是另辟蹊徑，給出的自查報(bào)告表示公司已經(jīng)發(fā)展為綜合金融平臺(tái)，而不是單純的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。遺憾的是，以上幾家私募機(jī)構(gòu)最終仍未進(jìn)入創(chuàng)新層。

為了掛牌新三板，各家私募可謂是挖空心思。7月5日，天信投資亦發(fā)布了自查報(bào)告。不過(guò)與其他私募不同的是，天信投資有不符合要求之處。天信投資審計(jì)報(bào)告顯示，公司2015年度管理費(fèi)收入占收入來(lái)源的比例僅為2.28%，尚無(wú)業(yè)績(jī)報(bào)酬。對(duì)此，天信投資也提出了具體的整改措施，即剝離私募股權(quán)業(yè)務(wù)。一旦剝離私募股權(quán)業(yè)務(wù)，天信投資將不再受到關(guān)于PE機(jī)構(gòu)的八條約束。

7月7日原點(diǎn)股份也發(fā)布了自查報(bào)告。報(bào)告顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為手機(jī)游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)。截至2015年12月31日，公司營(yíng)業(yè)收入全部來(lái)自手機(jī)業(yè)務(wù)。2016年年初，原點(diǎn)股份子公司達(dá)孜穆澤開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，達(dá)孜穆澤除因開(kāi)展業(yè)務(wù)不足一年不符合標(biāo)準(zhǔn)三的規(guī)定外，其余均符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《通知》中對(duì)私募機(jī)構(gòu)其他新增掛牌條件的規(guī)定。

【市場(chǎng)聲音】

分層后時(shí)代 新三板私募直面機(jī)遇和考驗(yàn)

◎每經(jīng)記者 楊敬堯 實(shí)習(xí)記者 莫淑婷

距新三板創(chuàng)新層分層已過(guò)去3周，截至7月15日，新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)7770家，其中953家企業(yè)進(jìn)入了創(chuàng)新層，約占掛牌企業(yè)數(shù)量的12%。在2015年，這953家企業(yè)營(yíng)收占整個(gè)新三板企業(yè)營(yíng)收的27%，占整個(gè)新三板市場(chǎng)凈利的40%。那么，先前投中這些新三板“優(yōu)等生”是否在一定程度上表明了機(jī)構(gòu)的投資能力呢？每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，有些私募機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)的進(jìn)入創(chuàng)新層的寥寥無(wú)幾。那么，創(chuàng)新層分層后對(duì)這些新三板的投資機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？

投行：創(chuàng)新層是私募機(jī)構(gòu)的機(jī)遇

在新三板分層制度實(shí)施之后，值得注意的是市場(chǎng)不同層級(jí)間成交量占比的變化。在分層制度落地的2016年6月27日，創(chuàng)新層的成交量為6042.74萬(wàn)股，占總成交量的27.72%；而在2016年7月15日，創(chuàng)新層的成交量為2900.46萬(wàn)股，占總成交量的40.8%。

華南地區(qū)一大型投行人士表示，新三板作為一個(gè)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)還是存在著較多的高凈值投資者。創(chuàng)新層分層優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目較為集中，這在一定程度上緩解了個(gè)人投資者對(duì)于項(xiàng)目的判定弱勢(shì)，讓高凈值的個(gè)人投資者參與度更高，提高了創(chuàng)新層的流動(dòng)性。他表示，創(chuàng)新層的推出，使得機(jī)構(gòu)的投資回報(bào)及退出訴求都在一定程度上得到滿足。例如，由該投行承辦的一家新三板企業(yè)，在四月的時(shí)候該企業(yè)想要募資，幾個(gè)機(jī)構(gòu)在談的過(guò)程中表示，在企業(yè)明確進(jìn)入創(chuàng)新層后，價(jià)格合適便進(jìn)入。分層后，企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，很快便發(fā)布了定增預(yù)案。而在之前投資該企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)也以?xún)杀兜氖找嫱顺?。這就從一定程度上證明，創(chuàng)新層對(duì)新三板的私募機(jī)構(gòu)還是有正向作用的。

分層之前，如何退出成為新三板投資機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的問(wèn)題。創(chuàng)新層推出在一定程度上增加了創(chuàng)新層的流動(dòng)性。這也就是為什么說(shuō)創(chuàng)新層對(duì)新三板的私募投資機(jī)構(gòu)是一個(gè)新的機(jī)遇。

私募：創(chuàng)新層不代表優(yōu)于基礎(chǔ)層

新三板分層制度對(duì)于有些私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇也是考驗(yàn)。那么作為“當(dāng)事人”的私募機(jī)構(gòu)又如何看待這個(gè)問(wèn)題？

在二級(jí)市場(chǎng)上，一家私募是否優(yōu)秀，最直觀的指標(biāo)便是凈值。但是這對(duì)投資新三板的私募并不完全適用。投資者需要關(guān)注的指標(biāo)更多，例如這家私募所投資的項(xiàng)目投資回報(bào)怎么樣；是否進(jìn)入創(chuàng)新層。那么如果投資標(biāo)的沒(méi)有進(jìn)入創(chuàng)新層，會(huì)對(duì)私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)生什么影響呢？

深圳一家私募的基金經(jīng)理表示，的確有投資者打電話來(lái)詢(xún)問(wèn)這一點(diǎn)，但是對(duì)于目前私募機(jī)構(gòu)投資新三板的成功與否，不能簡(jiǎn)單以創(chuàng)新層來(lái)判定。創(chuàng)新層的三個(gè)指標(biāo)都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，然而PE機(jī)構(gòu)的投資判定遠(yuǎn)比這些復(fù)雜，更多是從公司的成長(zhǎng)性和投資回報(bào)來(lái)考慮。目前新三板創(chuàng)新層的項(xiàng)目?jī)r(jià)格處于較高的水平，可能在一定程度上比基礎(chǔ)層退出更容易，但也并不絕對(duì)，如果選擇具有成長(zhǎng)價(jià)值的基礎(chǔ)層標(biāo)的，投資回報(bào)率會(huì)更高。

不過(guò)廣州一家PE機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，無(wú)論怎么說(shuō)在新三板這個(gè)市場(chǎng)上，創(chuàng)新層的企業(yè)代表著這個(gè)市場(chǎng)的大部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如果一家私募機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目中，進(jìn)入創(chuàng)新層的比例較低，這也實(shí)在沒(méi)法對(duì)投資者交代。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）查閱Choice中7月PE/VC機(jī)構(gòu)的投資明細(xì)，進(jìn)入7月至今，發(fā)布公告的投資項(xiàng)目共計(jì)11家公司，其中創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量?jī)H僅一家，其余皆為基礎(chǔ)層企業(yè)。

做市商：不必過(guò)分期待私募做市

新三板分層后，市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示創(chuàng)新層的交易明顯活躍于基礎(chǔ)層。但是從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看新三板的流動(dòng)性沒(méi)有從根本上得到解決。

目前新三板市場(chǎng)上共有85家券商為做市商，需要服務(wù)的企業(yè)數(shù)量卻達(dá)到了1590家。Choice數(shù)據(jù)顯示，85家做市商中有6家券商的做市企業(yè)數(shù)量為個(gè)位數(shù)。

深圳某投行的做市部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，私募做市的標(biāo)準(zhǔn)目前仍未出臺(tái)，有可能是按照此前創(chuàng)新層的準(zhǔn)入門(mén)檻來(lái)要求打算開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的私募。不過(guò)也不必太過(guò)分期待私募做市，首先私募做市落地仍需要一段時(shí)間，其次做市商的日子現(xiàn)在并不好過(guò)，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)的公司不缺做市商，甚至一些企業(yè)不愿放股權(quán)給券商做市。市場(chǎng)資金都是追著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的，如果手里拿的不是好票，即使低價(jià)拿到，也沒(méi)什么意義。

在做市業(yè)務(wù)上，券商的做市部門(mén)也在摸著石頭過(guò)河，私募做市應(yīng)該會(huì)在一定程度上緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張。但是新三板市場(chǎng)想要從根本上解決流動(dòng)性問(wèn)題，還是要想辦法提高公司業(yè)績(jī)，增加投資者參與度，上述負(fù)責(zé)人表示。

>>新三板產(chǎn)品退出難 部分私募不懼寒冷仍進(jìn)場(chǎng)

◎每經(jīng)記者 楊敬堯 實(shí)習(xí)記者 莫淑婷

新三板創(chuàng)新層推出兩周，大家關(guān)心的創(chuàng)新層行情似乎并沒(méi)有到來(lái)，創(chuàng)新層的流動(dòng)性問(wèn)題，依然是新三板之痛。新三板分層雖說(shuō)在一定程度上增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，但是新三板市場(chǎng)流動(dòng)性仍未得到根本性改善。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，部分投資新三板的私募機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷“保殼大戰(zhàn)”后，又將面臨產(chǎn)品退出的問(wèn)題。

實(shí)際上，新三板作為一個(gè)PE市場(chǎng)，投資回報(bào)期較長(zhǎng)。然而在2015年行情火爆的時(shí)候，由于對(duì)流動(dòng)性過(guò)于樂(lè)觀，部分私募將產(chǎn)品鎖定期設(shè)計(jì)較短。如今在市場(chǎng)處于冰點(diǎn)的時(shí)候，如何解決退出問(wèn)題，成為了投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。

產(chǎn)品遇冷面臨退出難困境

“股權(quán)類(lèi)私募火爆的日子已經(jīng)過(guò)去了，去年投資者主動(dòng)打電話詢(xún)問(wèn)是否有股權(quán)類(lèi)投資，現(xiàn)在去上門(mén)推銷(xiāo)也興趣不大。”深圳一家給私募募資的中介機(jī)構(gòu)告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上月新成立的新三板基金產(chǎn)品數(shù)量只有28只，這是自去年以來(lái)最少的，回到了2014年剛剛擴(kuò)容時(shí)的水平。而在2015年，平均每月都會(huì)有近百只新三板基金產(chǎn)品發(fā)行。

有中介機(jī)構(gòu)人士向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）表示，產(chǎn)品的發(fā)行速度已經(jīng)大幅下降。今年年初在有創(chuàng)新層預(yù)期的時(shí)候，新三板的私募產(chǎn)品還相對(duì)好銷(xiāo)售。創(chuàng)新層落地后，市場(chǎng)反響平淡，接下來(lái)就需要面對(duì)的是產(chǎn)品退出的問(wèn)題。

華南地區(qū)一中介機(jī)構(gòu)人士向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）表示，股權(quán)類(lèi)投資產(chǎn)品最被關(guān)注的就是退出渠道。就目前市場(chǎng)狀況而言，退出哪有那么容易。去年他們幫助一家私募發(fā)行的新三板產(chǎn)品，六月就到了退出期?？墒怯捎跊](méi)有辦法從新三板上退出，只能和投資者商討是否可以延期。“作為一個(gè)PE機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初就應(yīng)該考慮清楚退出問(wèn)題。目前很多短期產(chǎn)品都是在2015年新三板最熱時(shí)入市的，其投資邏輯還是以投機(jī)和賺取預(yù)期政策紅利為主，但新三板市場(chǎng)始終還是需要圍繞價(jià)值投資的核心。”該人士感嘆道。

除了中介機(jī)構(gòu)外，一位私募人士也向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）表達(dá)了自己的看法，“目前大部分政策預(yù)期已經(jīng)落地，但是降低投資者門(mén)檻依然遙遙無(wú)期，不必過(guò)分期待。在這個(gè)市場(chǎng)還是需要選出好的項(xiàng)目。就像你選擇一家發(fā)展初期的公司，以5元的價(jià)格進(jìn)入，假如他估值上升十倍，你以五倍價(jià)格出手，市場(chǎng)上還是有很多人愿意接手的。所以對(duì)項(xiàng)目的判定才是目前解決退出問(wèn)題的核心。”

有部分私募在進(jìn)場(chǎng)

買(mǎi)股票容易賣(mài)股票難，可以說(shuō)是目前新三板的現(xiàn)狀，雖然市場(chǎng)交易量仍不活躍，但是一些數(shù)據(jù)反映出資金的參與度在不斷提高。

Choice數(shù)據(jù)顯示，到今年8月12日，未來(lái)的一個(gè)月內(nèi)將有96家新三板企業(yè)的機(jī)構(gòu)定增股解除限售，其中創(chuàng)新層企業(yè)有29家。而未來(lái)三個(gè)月新三板將有222家企業(yè)的機(jī)構(gòu)定增股份解禁。

“新三板市場(chǎng)最為火爆的行情集中于2015年的第一季度，而大量產(chǎn)品發(fā)行則在第二季度。以普遍的產(chǎn)品設(shè)計(jì)18個(gè)月來(lái)看，在今年第三季度，新三板市場(chǎng)將面臨一個(gè)密集退出期。”上述私募人士表示。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募機(jī)構(gòu)中，持有新三板掛牌股票的證券賬戶從2015年底的1774戶增加到2016年一季度末的3909戶，增幅達(dá)120%；持股市值從600億元增加到1474億元，增幅達(dá)146%，占全市場(chǎng)市值的比例從2.44%增加到5.1%。

某私募基金經(jīng)理告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），雖然現(xiàn)階段市場(chǎng)看起來(lái)非常平淡，甚至仍然下跌，但是結(jié)合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，應(yīng)該有部分私募已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。有人謀求快速撤離，但也同樣有人看好。他開(kāi)玩笑地講，在深圳這種機(jī)構(gòu)較為集中的地方，沒(méi)準(zhǔn)你賣(mài)出的股票接盤(pán)方就是你樓下的機(jī)構(gòu)。