◎國都期貨 魯娟

近期豬價(jià)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，從監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來看，全國22省市生豬平均價(jià)自今年3月份以來進(jìn)入反彈通道，從最低11.6元/公斤上漲至17.74元/公斤，漲幅53%，豬肉價(jià)格則從19.83元/公斤上漲至25.94元/公斤，漲幅30.7%。豬肉價(jià)格上漲引發(fā)市場(chǎng)對(duì)下半年CPI以及國家貨幣寬松政策空間的擔(dān)憂，這一輪豬肉價(jià)格上漲的邏輯是什么？對(duì)市場(chǎng)的影響如何？

這一輪豬肉價(jià)格上漲是我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能的結(jié)果。我國生豬養(yǎng)殖業(yè)通常存在3年左右的周期變化，2010年伴隨著全球貨幣政策寬松以及生豬養(yǎng)殖業(yè)利潤上升，吸引大量養(yǎng)殖戶進(jìn)入市場(chǎng)，我國生豬存欄開始增加，并在2012達(dá)到頂峰。

與此同時(shí)，我國豬肉價(jià)格則開始走入下坡路，2013年我國政府制定反腐8項(xiàng)規(guī)定，限制三公消費(fèi)，我國餐飲消費(fèi)自2013年開始急劇下滑，豬肉消費(fèi)也受牽連，豬肉價(jià)格下跌導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖利潤下滑，我國生豬行業(yè)進(jìn)入下行周期，生豬存欄和能繁母豬存欄持續(xù)下降，尤其在去年快速去產(chǎn)能。

截至今年6月份，生豬存欄和能繁母豬存欄已降至有記錄以來最低水平，較峰值分別下降19%和23%，生豬養(yǎng)殖業(yè)去產(chǎn)能的展開，導(dǎo)致生豬產(chǎn)量下降，今年上半年，我國豬肉產(chǎn)量2574萬噸，同比下降4.9%，生豬出欄33437萬頭，同比下降5.1%，豬肉價(jià)格見低反彈。

從趨勢(shì)上看，未來豬肉價(jià)格仍將繼續(xù)上漲，不過上漲的幅度將收窄。主要的邏輯是：生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能基本出清，隨著豬肉價(jià)格反彈，養(yǎng)殖業(yè)利潤上升，豬糧比在6月份升至盈虧平衡點(diǎn)6之上，截至7月24日，豬糧比升至7.15，據(jù)農(nóng)業(yè)部生豬生產(chǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警專家組核心專家介紹，生豬養(yǎng)殖利潤最高預(yù)計(jì)達(dá)到500元/頭-600元/頭，在此利潤刺激下，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄將增加，我國生豬存欄和能繁母豬存欄預(yù)計(jì)在今年第三季度見底回升，此外，三公消費(fèi)被限以后，豬肉消費(fèi)量較兩年前下降，因此未來豬肉價(jià)格上漲幅度將收窄。

生豬養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入上升周期，利好下游飼料行業(yè)，具體來看蛋白粕類，能量類飼料原料需求會(huì)增加，不過筆者預(yù)計(jì)增加的幅度和速度相對(duì)緩和，因?yàn)?014年以來我國《畜禽規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例》開始實(shí)施，大量養(yǎng)殖散戶退出市場(chǎng)，養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化程度進(jìn)一步提高，在規(guī)?；B(yǎng)殖背景下，養(yǎng)殖補(bǔ)欄相對(duì)理性。

關(guān)于近期備受市場(chǎng)熱議的豬肉價(jià)格對(duì)CPI以及對(duì)國內(nèi)貨幣政策的影響，筆者認(rèn)為豬肉價(jià)格上漲會(huì)對(duì)CPI帶來一定影響，但是影響程度有限。邏輯在于目前國際國內(nèi)大宗商品價(jià)格總體保持下行趨勢(shì)，這會(huì)抵消部分豬肉價(jià)格上漲影響，據(jù)了解去年豬肉價(jià)格在CPI的份額中僅占10%，因此豬肉價(jià)格的上漲對(duì)CPI的推動(dòng)有限，下半年貨幣政策預(yù)計(jì)保持寬松。