◎周子勛

中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。

央行此次降準勢在必行，也是意料之中的事情。隨著上周一季度主要宏觀數(shù)據(jù)的出爐，經(jīng)濟下行壓力加大的跡象愈發(fā)明顯。

在中國經(jīng)濟增速換擋的新常態(tài)下，2015年一季度GDP增長7%的開局令人略感不安。這種不安來自對經(jīng)濟增速放緩背后所呈現(xiàn)的風(fēng)險。

受實體產(chǎn)業(yè)下行壓力加大的影響，一些地方的經(jīng)濟活動已經(jīng)開始出現(xiàn)收縮?？梢钥吹?，地方政府債務(wù)、融資渠道受限、房地產(chǎn)市場衰退、資源類產(chǎn)業(yè)萎縮、制造業(yè)表現(xiàn)不佳等，成為地方政府最擔憂的幾個方面。

值得一提的是，中央政府層面對一季度經(jīng)濟下行壓力加大高度重視。繼4月9日至10日李克強總理赴東北三省調(diào)研并召開東北三省經(jīng)濟工作座談會之后，他在上周又連續(xù)通過主持召開經(jīng)濟形勢座談會、國務(wù)院常務(wù)會議以及赴國開行、工商銀行考察等一系列活動，再度聚焦經(jīng)濟議題，“點題”穩(wěn)增長政策。

李克強總理強調(diào)，當前國內(nèi)經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，但下行壓力加大，金融調(diào)控要服從和服務(wù)于經(jīng)濟社會發(fā)展大局，在經(jīng)濟新常態(tài)下要有新舉措，穩(wěn)健貨幣政策要靈活有效，加大定向調(diào)控和結(jié)構(gòu)性改革力度，在搭配組合運用好現(xiàn)有貨幣政策工具的同時，根據(jù)需要創(chuàng)新推出針對性強的金融措施，與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等相互配合，為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)提供支撐。

而在4月17~19日出席國際貨幣基金組織（IMF）系列會議時，央行行長周小川也指出，中國經(jīng)濟正步入新常態(tài)，增速雖有所放緩，但仍處于合理區(qū)間，就業(yè)增長保持穩(wěn)定。中國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟和通貨膨脹走勢進行適應(yīng)性調(diào)整。

由此看來，政府高層對經(jīng)濟下行壓力的重視，但并沒有影響他們的判斷，更沒有引起慌亂?？偨Y(jié)起來，透露了以下政策信號：一是強調(diào)經(jīng)濟增長必須保持一定的速度，7%是一個必須完成的基本目標；二是改革仍是政府工作的首要任務(wù)，市場化是改革的重點，而金融部門在資源配置方面可能會遇到來自全社會的批評和壓力；三是李克強總理警惕的是經(jīng)濟向下突破底線的可能性，強調(diào)要“守住穩(wěn)增長保就業(yè)增效益的基本盤”，一旦守住了“基本盤”，政策重點還是會回到調(diào)結(jié)構(gòu)和促轉(zhuǎn)型方面來。

有鑒于一季度經(jīng)濟疲軟，部分數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，有理由相信，二季度穩(wěn)增長的政策力度將會加大，并有可能主要體現(xiàn)在短期見效的政策上。

在貨幣政策方面，盡管近期央行加大了公開市場操作，引導(dǎo)貨幣市場利率下行，但仍需進一步擴大降準力度，從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題。預(yù)計二季度貨幣政策還將繼續(xù)放寬，加大力度對沖經(jīng)濟下行壓力。從政策規(guī)律看，此次調(diào)降存準率就是一個重要信號，二季度還將可能降息，并進一步深化利率市場化改革。

不過，在股市上漲、IPO放量及地方債置換等背景下，市場對資金需求旺盛，貨幣寬松釋放出來的流動性可能難進實體經(jīng)濟，而是被資本市場吸收，導(dǎo)致政策效果打折扣。因此，在放寬貨幣政策的同時，也需進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，尤其要著力解決財務(wù)軟約束問題，并對資本市場的內(nèi)幕交易和市場操縱行為予以嚴格治理。

在財政政策方面，將進一步促進投資。財政在公共產(chǎn)品和公共服務(wù)領(lǐng)域的支出需要盡早安排，鐵路、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目盡快開工建設(shè)。不過在當前背景下，刺激投資亟須解決錢從哪里來以及如何提高投資效率等問題。

穩(wěn)定應(yīng)該成為當前經(jīng)濟戰(zhàn)略的核心目標。應(yīng)對一季度GDP下行風(fēng)險，不僅要在政策上發(fā)力，還要進一步優(yōu)化政策實施的環(huán)境，將經(jīng)濟“穩(wěn)增長”與改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來一同推進。

穩(wěn)定解決的是短期問題，要為中國經(jīng)濟尋找長期動力，還需解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題。