國務院促云計算創(chuàng)新2020年達國際先進水平
證券時報-證券時報網(wǎng)
國務院30日發(fā)布關于促進云計算創(chuàng)新發(fā)展培育信息產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的意見。
意見指出，到2017年，云計算在重點領域的應用得到深化，產(chǎn)業(yè)鏈條基本健全，初步形成安全保障有力，服務創(chuàng)新、技術創(chuàng)新和管理創(chuàng)新協(xié)同推進的云計算發(fā)展格局，帶動相關產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。服務能力大幅提升。形成若干具有較強創(chuàng)新能力的公共云計算骨干服務企業(yè)。面向中小微企業(yè)和個人的云計算服務種類豐富，實現(xiàn)規(guī)?；\營。云計算系統(tǒng)集成能力顯著提升。
意見指出，到2020年，云計算應用基本普及，云計算服務能力達到國際先進水平，掌握云計算關鍵技術，形成若干具有較強國際競爭力的云計算骨干企業(yè)。云計算信息安全監(jiān)管體系和法規(guī)體系健全。大數(shù)據(jù)挖掘分析能力顯著提升。云計算成為我國信息化重要形態(tài)和建設網(wǎng)絡強國的重要支撐，推動經(jīng)濟社會各領域信息化水平大幅提高。
分析稱，從全球范圍看，全球市場格局未來幾年不會有顯著變化。2013年，歐美等發(fā)達國家占據(jù)了云服務市場的主導地位(75%以上)，其中，美國、西歐分別占據(jù)了全球50%和23.5%的市場份額；雖然中國市場所占份額僅為4%，但近幾年一直呈上升之勢(2011年中國市場占全球3.2%、2012年占3.7%)。由于云計算市場發(fā)展受到國家信息化水平、經(jīng)濟發(fā)展水平、ICT產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度等條件的制約，未來幾年全球市場格局不會有顯著變化。
國泰君安指出，“泛智能化”將成為下一輪IT投資的核心驅(qū)動要素，云計算正在成為“基礎設施”。過去3年全球的IT最重要的需求驅(qū)動要素是以智能手機/3G通信為基礎的移動互聯(lián)網(wǎng)基礎設施投資。未來5年，以可穿戴計算、智能家居、智能汽車為代表的“泛智能化”將成為新的IT需求驅(qū)動要素，其中云計算+大數(shù)據(jù)，將成為海量個體信息集中處理的基本方式。云計算在智能手機增長潛力減弱的情況下必將成為未來支撐IT業(yè)發(fā)展的中堅。2013年全球最終用戶的公共云服務公共云服務增長最快的依然是新興市場，中國云計算市場規(guī)模目前只占全球的3%，預計中國云計算服務市場規(guī)模將以年均50%的速度增長。
對于行業(yè)投資機會，信達證券表示，云計算的繼續(xù)滲透將催生四方面的投資機會：
1、浪潮信息、中科曙光、華為將受益于企業(yè)私有云、混合云建設；
2、光環(huán)新網(wǎng)等IDC聯(lián)手互聯(lián)網(wǎng)巨頭提供IaaS/PaaS服務；
3、金蝶國際、用友軟件仍是企業(yè)級SaaS的重要驅(qū)動力；
4、銀信科技、天璣科技、榮科科技等第三方運維廠商轉(zhuǎn)型是長期選擇。
其中第1類可以更多的歸納為基于傳統(tǒng)業(yè)務進一步延伸，第2類到第4類的相關企業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務模式都在不同程度上受到云計算模式的影響。對于這些企業(yè)，從公司戰(zhàn)略到執(zhí)行，其轉(zhuǎn)型的成效將是其價值重估的關鍵。
此外，計算機行業(yè)分析師也建議重點關注硬件設備商中的華勝天成、長城開發(fā)等，系統(tǒng)集成商中的東軟集團、華東電腦、寶信軟件等。
云計算板塊11只概念股價值解析
個股點評：
浪潮信息:整合集團資產(chǎn),實現(xiàn)軍民協(xié)同發(fā)展
類別：公司研究機構：中原證券股份有限公司研究員：唐月日期：2015-01-21
事件:
公司于近期公告了定增預案,計劃向包括浪潮軟件集團在內(nèi)的投資者,發(fā)行不超過8257萬股,發(fā)行價格不低于35.12元/股,募資29億元。其中14億元用于收購山東超越100%股權,其他資金用于服務器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、高端存儲系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、山東超越計算平臺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、補充流動資金。
點評:
公司計劃非公開發(fā)行股票募資29億元,進一步增強主營業(yè)務的核心競爭力。經(jīng)過1個月的停牌,公司于18日晚間公告了最新的定增預案,計劃向包括浪潮軟件集團(浪潮軟件集團認購比例不低于10%,系公司控股股東浪潮集團旗下的子公司)在內(nèi)的不超過10名投資者,非公開發(fā)行不超過8257萬股,發(fā)行價格不低于35.12元/股,募集資金29億元。其中有14億元用于收購山東超越100%股權,其他資金用于服務器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、高端存儲系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、山東超越計算平臺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目和補充流動資金。
通過收購山東超越,公司正式步入軍工領域,業(yè)績亦獲得明顯的增厚。山東超越數(shù)控電子有限公司,原浪潮特種計算機事業(yè)部,是國內(nèi)最早涉足抗惡劣環(huán)境計算機的高新技術企業(yè),主要業(yè)務為加固產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及計算機軟件產(chǎn)品的開發(fā)、銷售,主要產(chǎn)品涵蓋加固計算平臺、安全保密產(chǎn)品、裝備系統(tǒng)和服務三大類,產(chǎn)品廣泛應用于科研院所以及國內(nèi)主要軍工集團。在成為民用國產(chǎn)服務器領域中國第一之后,公司通過此次收購可以實現(xiàn)向軍用計算機的業(yè)務擴展,增強核心競爭力及抵御市場風險的能力。
山東超越業(yè)績增長和盈利能力突出,收購后將大幅增厚公司業(yè)績。2013年實現(xiàn)主營業(yè)務收入36,255.29萬,利潤總額7,384.01萬,凈利潤6,413.68萬,2014年預計實現(xiàn)主營業(yè)務收入54,169.72萬,利潤總額11,397.37萬,凈利潤9,954.92萬。按照15億元收購價格計算,對應2014年15.07倍PE。按照收購合約,自2014年12月31日起至工商變更登記日期間,山東超越產(chǎn)生的盈利都將由公司享有,且雙方將對未來3年業(yè)績做出可行的補償承諾。公司原有業(yè)務面向民用領域,目前面臨較為激烈的市場競爭。而在軍用領域,產(chǎn)品長期可以保持一個較高的利潤水平,將增強公司的盈利能力。
公司大股東浪潮集團控股的浪潮軟件集團目前持有山東超越60.1%的股權,而此次收購的完成,標志著公司在集團資產(chǎn)整合方面邁出了重要的一步。
小型機K1獲得國家科學進步一等獎。2015年1月9日,浪潮“高端容錯計算機系統(tǒng)關鍵技術與應用”項目獲得了國務院頒發(fā)的國家科學技術進步獎一等獎,成為民口信息領域六大方向中唯一獲得一等獎的成果。這是公司第6此獲得國家科學技術進步獎,也是首次獲得一等獎。此次獲獎是對公司小型機天梭K1重要性和公司技術能力的充分肯定,也有利于K1在信息安全領域的推廣應用。
并購鼎天盛華,完善關鍵應用主機生態(tài)環(huán)境。在此次停牌期間,公司亦于2014年12月30日晚間公告,擬以1249萬元收購鼎天盛華50.96%的股權。收購完成后,鼎天盛華成為公司和TmaxSoft、TmaxData(韓國最大的軟件公司特脈克斯的兩家子公司)的合資公司,產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品Tibero/ProSync和中間件產(chǎn)品JEUS/WebtoB/SysMaster,計劃在2年內(nèi)占據(jù)中國DBMS(數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng))2%的市場份額,5年內(nèi)占比10%,10年內(nèi)占比20%。通過此次收購,公司拿到了TmaxSoft、TmaxData在中國區(qū)的授權和經(jīng)營權,具有中國市場業(yè)務的絕對支配地位。同時,本次收購將有利于改善公司關鍵應用主機的生態(tài)環(huán)境,補足公司在基礎軟件方面的不足。
公司首次股權激勵出臺,將形成對核心骨干人員的有效激勵。2014年12月25日晚間,公司公告了首次的股權激勵方案。擬向52名激勵對象授予480萬份股票期權,占總股本1%。行權價格41.18,同時第二期股權激勵計劃可在兩年后擬定實施。行權條件方面要求2015年、2016年、2017年較2013年凈利潤增速不低于35%、60%、90%,凈資產(chǎn)收益率不低于5%、5.5%、6.1%。
盈利預測與投資建議:考慮到定增后帶來的股本變化,我們預測公司14-15年EPS分別為0.52元和1.02元,按19日收盤價45.3元計算,對應市盈率分別為87.04倍和44.59倍,維持對公司“增持”的投資評級。
中科曙光
新股報告:技術優(yōu)勢突出的高端計算機廠商
類別：公司研究機構：海通證券股份有限公司研究員：陳美風,蔣科日期：2014-11-06
中科曙光是國內(nèi)綜合競爭優(yōu)勢較強的高端計算機信息系統(tǒng)服務商,技術實力突出。未來國內(nèi)高端計算機市場隨著大數(shù)據(jù)和云計算應用的深化有望迎來蓬勃發(fā)展期。公司的業(yè)務發(fā)展方向符合行業(yè)發(fā)展趨勢,隨著IPO募投項目的實施,未來有望進一步擴大行業(yè)領先優(yōu)勢,實現(xiàn)業(yè)績較快增長。
國內(nèi)領先的高端計算機設備及服務提供商。公司主要從事高端計算機系統(tǒng)的研究、開發(fā)和生產(chǎn),在高性能計算機市場已連續(xù)五年位居國內(nèi)市場份額第一,具有較強的綜合競爭力。公司2013年實現(xiàn)主營業(yè)務收入19.99億元,凈利潤9669萬元。其中高性能計算機是公司的核心業(yè)務,收入占比約為38%,毛利占比約為45%。
大數(shù)據(jù)與云計算共同促進高端計算機行業(yè)蓬勃發(fā)展。未來5年中國的大數(shù)據(jù)市場將以每年50%的速度增長,到2020年中國數(shù)據(jù)總量將達到2012年的近23倍;同時云計算市場也以每年超過50%的速度快速增長。而高計算能力提升了信息分析和流動的效率,是云計算和大數(shù)據(jù)實現(xiàn)應用的必要支撐,作為基礎設施的高端計算機行業(yè)有望從中受益。
評判該行業(yè)企業(yè)核心競爭力的三項關鍵因素:技術積累、人才儲備、品牌信任。未來具備這三項綜合競爭優(yōu)勢的企業(yè)才能在激烈的行業(yè)競爭中勝出,中科曙光以其突出的技術優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢,有望在中長期內(nèi)保持行業(yè)領跑地位。
IPO募集資金項目是未來業(yè)績增長的重要保障。中科曙光本次IPO募集的資金主要投向ParaStor300并行分布式云存儲項目和CloudView2.0云計算管理系統(tǒng)項目,并計劃補充部分營運資金,計劃使用募集資金約3.5億元。我們認為這兩個募投項目符合產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向,具備良好的市場前景,募投項目的實施是公司未來業(yè)績增長的重要保障。
盈利預測與估值。我們測算中科曙光2014~2016年的攤薄每股收益分別為0.41元、0.53元和0.62元,未來三年的年均復合增長率達到24.33%。綜合DCF、市盈率兩種不同估值方法,我們認為公司合理每股價值區(qū)間為12.30—14.35元,對應2014年30-35倍市盈率。
主要不確定因素。技術更新風險;核心技術、管理人才流失風險;上游廠商高集中度風險;市場競爭加劇風險。
光環(huán)新網(wǎng):行業(yè)拐點的整合者,轉(zhuǎn)型云計算的革命者
類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：張帥日期：2014-12-16
投資邏輯
IDC行業(yè)面臨兩大變局,抓住機遇者將有望成為中國的Rackspace:
IDC行業(yè)整合,集中化大勢所趨:中國IDC行業(yè)市場一直不夠規(guī)范,大量落后產(chǎn)能依托出口帶寬資源生存,擾亂市場價格體系。隨著互聯(lián)網(wǎng)客戶集中化、單體客戶規(guī)?；⑿枨笳?guī)化以及云計算的發(fā)展,擁有自有機房、規(guī)模較大的IDC運營商將勝出,行業(yè)集中化的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。
云計算迅猛發(fā)展,補足短板成就中國Rackspace:中國:云計算在2014年進入加速期,表現(xiàn)為國內(nèi)云計算企業(yè)四大陣營(互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、專業(yè)云計算企業(yè)、IT企業(yè)和IDC企業(yè))加速布局、政府采購機制轉(zhuǎn)換引導云計算需求、國外巨頭紛紛搶灘。我們認為光環(huán)新網(wǎng)有望打造中國版的Rackspace。
光環(huán)新網(wǎng)具備三大優(yōu)勢,有望脫穎而出:
上市公司整合平臺稀缺性:目前在國內(nèi)外證券市場上市的國內(nèi)IDC企業(yè)一共有5家,而全國第三方IDC企業(yè)共有數(shù)十家。無論是當前的傳統(tǒng)IDC還是未來的云計算IAAS服務,都是資金密集型業(yè)務,上市公司融資、資本整合的平臺作用將成為不可或缺的稀缺性資源;
公司雖小,體系俱全:光環(huán)新網(wǎng)擁有完整的基礎設施體系,除機房外,還有北京城區(qū)環(huán)網(wǎng)以及較為豐富的出口帶寬資源。同時公司業(yè)務遍及企業(yè)寬帶接入和IDC各項業(yè)務,積累的多年服務經(jīng)驗成為公司未來轉(zhuǎn)型云計算的雄厚支撐;
占據(jù)一線城市稀缺資源:北京從2013年開始停止審批新的IDC用地申請,我們考慮到節(jié)能減排,目前IDC供需兩方面集中的一線城市都將停止審批,而公司于今年在上海通過收購獲得重要土地資源,將成為發(fā)展的重要支撐。
投資建議
我們認為IDC行業(yè)將加速走向集中,并加速云計算轉(zhuǎn)型,而公司兼具三大優(yōu)勢,面臨行業(yè)、公司兩大拐點,可長期看好。我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.958元、1.131元和2.483元。
估值
我們給予公司2016年30倍EPS,目標價74.49元。
風險
擴產(chǎn)、整合不達預期。
用友軟件:企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最純正的投資標的
類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：馬先文日期：2015-01-14
報告要點
事件描述
用友軟件官網(wǎng)公示,公司將作為主辦牽頭方,與阿里、百度、華為、聯(lián)想、中國移動、京東、IBM等單位共同舉辦2015年中國企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會,共同推進中國企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化步伐。我們認為,用友作為企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領頭羊的態(tài)勢初顯。
事件評論
用友浸淫B端信息化市場26年,是A股上唯一一家全面具備客戶、數(shù)據(jù)風控、牌照、資金等閉環(huán)要素的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈構建者。當下時代已經(jīng)走到了企業(yè)之間互聯(lián)互通的關鍵階段,作為投資者,面對即將爆發(fā)的8萬億企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場,唯有前瞻性、戰(zhàn)略性入局才可分享時代紅利。而縱觀整個A股市場,我們認為,用友是唯一一家同時具備客戶、數(shù)據(jù)、風控、牌照、資金等要素的公司,將持續(xù)領跑企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場:1、客戶,公司擁有200萬線下存量企業(yè)客戶及快速遞增的線上企業(yè)客戶,并初步以“2015年80萬、2016年200萬、2019年1000萬線上小微企業(yè)客戶”的目標大力推進;2、數(shù)據(jù)風控,公司起家于財務軟件,以易代帳SaaS應用等殺手級產(chǎn)品作為企業(yè)客戶財務數(shù)據(jù)的入口,是掘金小微“屌絲經(jīng)濟”藍海最為核心的信用考評指標;3、牌照,用友已將第三方支付、虛擬運營商等牌照收入囊中,進一步獲取企業(yè)客戶進銷存財務數(shù)據(jù),并依托于工作手機向客戶植入SMAC元素的互聯(lián)網(wǎng)化辦公應用;4、資金,用友旗下友金所P2P平臺吸收民間資本,未來對接暢捷通的優(yōu)質(zhì)小微客戶后融資規(guī)模有望快速上量。我們堅定認為,用友是企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最純正的投資標的!
用友企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈變現(xiàn)價值巨大,長期來看,萬億市值值得期待!在用友完善的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)頂層設計引導下,公司線上企業(yè)客戶、線上融資額兩大數(shù)據(jù)將不斷邁上新臺階,我們初步預估用友作為1000萬小微企業(yè)生態(tài)圈締造者的投資價值:1、單從融資角度考慮,我們按15%的客戶價值兌現(xiàn)比例,參考友金所初期融資額度20-50萬、約5%的凈利率水平,未來有望為用友貢獻1000萬*15%*50萬*5%=375億凈利潤,對應市值空間高達數(shù)千億甚至萬億,再參考陸金所約500億融資額,其估值達100億美元,待友金所交易額上量,未來亦有望值得上百億人民幣的估值水平;2、除卻金融渠道,未來企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈內(nèi)的精準營銷、撮合交易、廣告投放等多元化渠道價值亦不可限量!或許,用友的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之路并不會一帆風順,但即便如此,從公司在藍海前夕的戰(zhàn)略布局、進度規(guī)劃來看,其市值近一兩年內(nèi)初步邁上千億規(guī)模是屬情理之中。
當下仍處搶籌碼階段,維持“強烈推薦”評級。預計2014~2016年EPS為0.53、0.66、0.83元,繼續(xù)強烈建議在用友價值重估前戰(zhàn)略性布局!
銀信科技:前三季度業(yè)績保持穩(wěn)定快速增長
類別：公司研究機構：方正證券股份有限公司研究員：趙成日期：2014-10-28
事件:
公司10月24日晚間發(fā)布三季報,2014年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元,同比增長37.52%;實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤4118.22萬元,同比增長29.11%,其中3季度單季度實現(xiàn)凈利潤1317.07萬元。
主要觀點:
1、前三季度業(yè)績保持穩(wěn)定快速增長。
本年度1-9月內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入31,278.10萬元,較去年同期22,743.95萬元增長37.52%,收入的增長主要得益于系統(tǒng)集成收入和IT基礎設施服務收入的增長,其中系統(tǒng)集成業(yè)務實現(xiàn)收入18,091.35萬元,較去年同期增長55.88%,IT基礎設施服務業(yè)務實現(xiàn)收入13,034.33萬元,較去年同期增長19.41%,實現(xiàn)凈利潤4118.22萬元,同比增長29.11%。第三季度毛利率為38.07%,較第二季度37.86%的毛利率基本保持穩(wěn)定,公司第三季度三費比例為18.43%,比第二季度21.15%的三費比例減少2.72%,銷售費用、管理費用同比都有較大下降,年初至報告期末公司在進行成本、費用控制的同時,繼續(xù)擴大服務覆蓋范圍和新行業(yè)的拓展,提升市場占有率,完善公司管理體系,繼續(xù)鞏固在銀行業(yè)中的市場領先地位,保證來自優(yōu)勢行業(yè)收入的穩(wěn)定增長。
2、領先的第三方IT基礎設施服務提供商
公司是我國銀行業(yè)領先的第三方IT基礎設施服務提供商,目前在細分市場處于行業(yè)領先的地位,自上市以來業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長,于此同時,公司正在加快對電信、電力、航空、政府、交通、商業(yè)、制造、郵政等領域行業(yè)用戶的拓展,以降低公司對單一行業(yè)的依賴程度,化解經(jīng)營風險,目前公司在電信行業(yè)客戶已覆蓋全國13省市,上半年累計簽約合同額為2013年度全年簽約合同額的2.5倍。我們預計未來隨著云計算的發(fā)展,數(shù)據(jù)中心的復雜程度也越來越高,對第三方IT服務的需求將會持續(xù)增加。
3、內(nèi)生發(fā)展保持穩(wěn)定,外延并購預期強烈
公司在2014年9月公布了限制性股權激勵方案,計劃給高級管理人員、中層管理人員、核心技術和業(yè)務人員等共80名人員,共授予限制性股票842萬股。授予條件為2014年、2015年扣非后凈利潤分別較2013年增長不低于15%和32%,顯示了公司核心人員的穩(wěn)定和對內(nèi)生發(fā)展、業(yè)績增長的信心;同時,自上市以來公司還未進行外延式擴張,由于第三方IT服務市場競爭激烈,公司極有可能通過外延在相關細分領域進行擴張,擴大市場份額。
4、投資建議
我們預計2014-2016年公司EPS分別為0.27、0.36和0.44元,對應PE為52、39、32倍,在計算機行業(yè)屬于合理水平,考慮到公司存在并購預期和電信領域的爆發(fā)性,我們給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示
國家經(jīng)濟下行風險加大
金融及電信行業(yè)信息化投入低于預期風險。
天璣科技:業(yè)績整體穩(wěn)定,期待四季度爆發(fā)
類別：公司研究機構：宏源證券股份有限公司研究員：王鳳華,俞海洋日期：2014-10-24
報告摘要:
營收增長穩(wěn)健,盈利能力穩(wěn)定,期間費用率降低。報告期內(nèi),公司原有業(yè)務保持平穩(wěn)增長,新產(chǎn)品經(jīng)過客戶測試后開始貢獻收入,營收同比增長14.48%,整體表現(xiàn)穩(wěn)健;產(chǎn)品毛利率在高位保持穩(wěn)定,為42.41%;期間費用率(僅考慮銷售和管理費用)下降了1.2個百分點。
去IOE市場廣闊,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型得當。IOE是在廉價設備的基礎上,使用開源數(shù)據(jù)庫,在數(shù)據(jù)處理能力和硬件擴展性得到提升的同時,不僅解決了傳統(tǒng)封閉式IOE系統(tǒng)的安全隱患和瓶頸,更降低了我國對國外廠商產(chǎn)品的依賴程度。去IOE是基于利潤最大化和國家信息安全的必然選擇。公司選擇恰當?shù)臅r機進行“IT架構國產(chǎn)化的開路先鋒”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,快速占領了去IOE龐大市場的制高點。
公司客戶優(yōu)質(zhì),PBDATA測試效果良好,期待4季度放量。PBDATA采用標準化硬件,核心在于分布式架構、多數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)支持和硬件調(diào)優(yōu),因此附加價值相對較高。另外PBDATA乃實體產(chǎn)品,使得公司形象具體化,有利于公司形成拳頭產(chǎn)品并提升品牌價值,且有助于突破收入的地域瓶頸。目前,PBDATA測試效果良好,公司已獲衛(wèi)生、電信運營商和運輸?shù)刃袠I(yè)公司的多臺訂單,符合預期。公司核心客戶粘性高,盈利強,硬件需求有保證,因此數(shù)據(jù)庫一體機銷量有快速上升的基礎,傳統(tǒng)業(yè)務收入增長也將被帶動,公司四季度業(yè)績值得期待。
盈利預測。公司前三季度營收增長平穩(wěn),毛利率保持穩(wěn)定,期間費用控制得當,新產(chǎn)品開始有業(yè)績貢獻,期待公司業(yè)績在傳統(tǒng)旺季第四季度加速增長。預計公司2014~2016年EPS分別為0.45、0.63和0.90元,對應PE分別為51X、37X和26X,維持對公司的“買入”評級。
榮科科技:員工持股彰顯信心,積極轉(zhuǎn)型智慧醫(yī)療
類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：胡又文日期：2014-09-30
事件:公司擬向付艷杰、崔萬濤、榮科科技第1期員工持股計劃、財通基金、浙江海寧嘉慧投資合伙企業(yè)(有限合伙)非公開發(fā)行不超過2457.47萬股,發(fā)行價15.87元/股,募資3.9億元,投向基于大數(shù)據(jù)應用的醫(yī)療衛(wèi)生服務云平臺建設和研發(fā)中心及綜合辦公樓建設等項目。
點評:
大股東和員工參與定增,彰顯公司發(fā)展信心。此次參與定增的特定對象中,公司實際控制人付艷杰、崔萬濤將認購不超過630.12萬股;員工持股計劃參與者都為公司的董事、監(jiān)事、高級管理人和核心骨干員工,將認購不超過378.07萬股。控股股東和核心管理團隊高比例參與充分表明了其對公司未來發(fā)展的信心。
定增募集資金重點投向智慧醫(yī)療,行業(yè)前景廣闊。智慧醫(yī)療事關民生,C端變現(xiàn)能力強,是智慧城市景氣度最高的細分領域之一。目前,公司已在智慧醫(yī)療領域建立了從衛(wèi)生廳到醫(yī)療服務機構的多層級的客戶資源體系,擁有遼寧省衛(wèi)生廳、沈陽市衛(wèi)生局等優(yōu)質(zhì)客戶,與阜外心血管病醫(yī)院、吉林大學第二醫(yī)院等建立了合作關系。同時,公司開發(fā)的健康檔案系統(tǒng)、新農(nóng)合系統(tǒng)已覆蓋了超過600萬人,具備醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺整合的用戶基礎。此次募集資金重點投向基于大數(shù)據(jù)應用的醫(yī)療衛(wèi)生服務云平臺建設項目,將顯著增強其在智慧醫(yī)療領域的市場競爭力。
立足東北,積極轉(zhuǎn)型“民生領域領先的應用與運營服務提供商”。公司深耕東北市場多年,在該區(qū)域積累了包括醫(yī)療、衛(wèi)生、金融、社保、交通、電信等領域在內(nèi)的廣大客戶群。未來公司定位于“民生領域領先的應用與運營服務提供商”,逐漸將市場拓展的重心轉(zhuǎn)移到智慧醫(yī)療等民生領域,我們看好公司的轉(zhuǎn)型方向和發(fā)展前景。
投資建議:公司此次定增募集資金將重點投向智慧醫(yī)療,是其為積極轉(zhuǎn)型成“民生領域領先的應用與運營服務提供商”邁出的重要舉措,控股股東和核心管理團隊的參與則彰顯了公司轉(zhuǎn)型的決心和信心。我們預計2014-2016年EPS分別為0.4、0.57、0.79元,給予“買入-A”投資評級,6個月目標價28.5元。
風險提示:智慧醫(yī)療項目進展不達預期風險,回款風險。
杰賽科技:營收保持平穩(wěn)增長,云計算逐步實施落地
類別：公司研究機構：平安證券有限責任公司研究員：符健日期：2014-10-29
事項:公司發(fā)布2014年前三季度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入11.91億元,同比增長13.6%;凈利潤0.43億元,同比下降2.62%;每股收益0.08元(按最新股本攤薄);每股凈資產(chǎn)2.11元。同時,公司發(fā)布14年業(yè)績預告,預計實現(xiàn)凈利潤0.82~1.12億元,同比增長-15%~15%。
平安觀點
營收保持平穩(wěn)增長,全年業(yè)績可期
公司前三季度營收同比增長13.60%,主要由于業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長、銷售訂單增加所致,我們預計公眾網(wǎng)絡綜合解決方案和通信類印制電路板仍為收入主要來源。值得注意的是,公司存貨和預收賬款同比分別增加59.51%和30.56%,預示著公司全年業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
公司綜合毛利率為22.73%,較去年同期相比下降2.92個百分點,主要是對外采購成本上升所致。
公司成本費用控制良好,銷售費用率和管理費用率均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。公司銷售費用率為5.09%,較去年同期相比下降0.61個百分點;管理費用率為11.23%,較去年同期相比下降2.21個百分點。
4G建設點燃網(wǎng)規(guī)業(yè)務,云計算逐步實施落地
受益于國家LTE網(wǎng)絡建設,公司通信網(wǎng)絡規(guī)劃設計業(yè)務繼續(xù)保持增長勢頭。據(jù)14年半年報顯示,三大運營商在4G網(wǎng)絡建設的投入皆超過百億元。公司網(wǎng)規(guī)收入來源于三大運營商的比重分別約為:聯(lián)通70%、移動12%、電信4%。4G建設將點燃信息網(wǎng)絡建設產(chǎn)品與服務市場,公司網(wǎng)規(guī)業(yè)務值得期待。
公司云計算業(yè)務逐步落地,新興成長空間有望打開。據(jù)艾瑞咨詢預測,我國云計算產(chǎn)業(yè)2013年市場規(guī)模已達到1100億元。云計算服務在互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等領域加速發(fā)展,未來將迎來快速發(fā)展期。公司于今年4月份發(fā)布自主研發(fā)的威邦云產(chǎn)品,包括桌面云、云操作系統(tǒng)、云存儲、云終端、云安全和SaaS服務等一系列產(chǎn)品,成為目前國內(nèi)外具備完整自主知識產(chǎn)權產(chǎn)品鏈的云產(chǎn)品綜合提供商之一,有望分享云計算產(chǎn)業(yè)盛宴。
維持“強烈推薦”評級,目標價21元
暫不考慮公司外延式擴張影響,根據(jù)公司最新經(jīng)營狀況,預計公司14-16年EPS分別為0.23、0.27和0.31元。我們認為市場對于公司股價存在低估,維持“強烈推薦”評級,目標價21元。
風險提示:新產(chǎn)品拓展風險、主營產(chǎn)品降價風險、人才缺口風險。
鵬博士:4G轉(zhuǎn)售有望打開差異化云通信服務空間
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉日期：2015-01-05
投資要點:
維持23元目標價和“增持”評級:我們看好鵬博士拿到4G牌照和國內(nèi)差異化云統(tǒng)一通信服務蓬勃發(fā)展帶給鵬博士的巨大市場機遇,維持2014-16年EPS0.39/0.54/0.76元,維持23元目標價和“增持”評級。
4G轉(zhuǎn)售帶給鵬博士云端服務的機會被低估:市場認為鵬博士拿到4G轉(zhuǎn)售運營牌照帶來的實質(zhì)性意義并不是很大,因為截止到鵬博士拿到4G轉(zhuǎn)售牌照時,市場已經(jīng)有了42家4G轉(zhuǎn)售牌照,而且由于批零價格倒掛的問題存在,大部分虛擬運營商的發(fā)展低于預期,但是我們認為鵬博士有望抓住4G轉(zhuǎn)售牌照和國內(nèi)差異化云統(tǒng)一通信服務市場的歷史機遇,從而實現(xiàn)在寬帶用戶跑馬圈地的基礎上挖掘云端服務的機會,提升用戶的粘性和單用戶的收入貢獻度。理由:①云統(tǒng)一通信服務有助于企業(yè)降低通信成本和提升運營效率②云統(tǒng)一通信服務有助于個人降低出境的通信費用和提供個人性服務③4G網(wǎng)絡逐漸建設成熟,云統(tǒng)一通信服務空間有望達到千億,與大多數(shù)不具備電信運營經(jīng)驗的虛擬運營商不同,鵬博士從成立起就一直從事電信運營,有望成為云統(tǒng)一通信服務的主要受益標的。
通信費用下降和差異化通信將是4G轉(zhuǎn)售的主旋律:經(jīng)濟增速不斷下滑的宏觀環(huán)境下,企業(yè)一方面希望降低傳統(tǒng)通信開支,一方面希望提供與本企業(yè)流程捆綁的差異化通信來提升運營效率,這就為差異化云統(tǒng)一通信服務和鵬博士提供了巨大的商機。
催化劑:鵬博士相關服務推出;鵬博士資本運作實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
核心風險:云通信發(fā)展速度低于預期;鵬博士未能推出相關服務抓住機遇
焦點科技:主業(yè)增長乏力
類別：公司研究機構：長城證券有限責任公司研究員：劉深日期：2014-08-27
投資建議
報告期,公司營業(yè)收入增長乏力,僅5.4%,同時成本增長剛性,同比增長18.9%。我們小幅下調(diào)公司2014-2016年EPS分別至1.18元、1.25元和1.34元,對應目前股價PE分別為38.8x、36.6x和34.1x,維持公司“推薦”投資評級。
投資要點:
B2B業(yè)務增長緩慢,成本增長剛性:公司B2B業(yè)務增長緩慢,其中會員費、增值服務費和認證服務費分別錄得1%,11%和-22.4%的增長,由于人員成本等要素價格增長剛性,導致了公司成本增速超過收入增速。報告期,公司綜合毛利率為64.7%,較去年同期下降4.1個百分點,其中占公司業(yè)務收入63.5%的會員費和增值服務費板塊的毛利率為72.3%,較去年同期下降4.9個百分點。
網(wǎng)絡廣告和保險傭金收入增長迅速,但基數(shù)較小,利潤貢獻有限:報告期,公司網(wǎng)絡廣告和保險傭金收入錄得高增長,增速分別為84.5%和167.5%。網(wǎng)絡廣告方面,公司自主銷售的廣告業(yè)務處于萎縮狀態(tài),該業(yè)務的高增長源于Google代理廣告,從而導致業(yè)務毛利率大幅下降24個百分點至41.3%。保險傭金業(yè)務不光呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢,同時毛利率大幅提升27.5個百分點達42.5%,非常值得關注,但目前該業(yè)務對公司主營的貢獻度僅為9.8%。
現(xiàn)金流誘人,手握大量現(xiàn)金并持續(xù)增加:公司營業(yè)資本長期為負,這是因為公司一次性收取會員費或服務費,然后分期確認所致。報告期末,公司擁有現(xiàn)金及其短期投資品為18.28億元,較2013年底增長5100萬,無有息負債。這為公司未來進行并購或者進入新的市場提供了資金保障。
估值和投資評級:我們小幅下調(diào)公司2014-2016年EPS分別至1.18元、1.25元和1.34元,對應目前股價PE分別為38.8x、36.6x和34.1x,維持公司“推薦”投資評級。
風險提示:中國外貿(mào)出口風險、競爭風險。
二六三:有望從SAAS應用商升級為PAAS平臺運營商
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉日期：2014-12-04
投資要點:
維持23.1元目標價和“增持”評級:我們看好二六三通過IP電話、企業(yè)會議、在線教育、視頻培訓等錨點業(yè)務切入客戶群,有望從簡單可復制的SAAS應用提供商升級為有著高粘性的通信平臺運營商,維持2014-2016年EPS分別為0.32/0.42/0.58元,維持23.1元目標價和“增持”評級。
向通信平臺運營商升級:市場認為二六三只是企業(yè)郵箱、IP電話、企業(yè)會議等SAAS應用服務提供商,但我們認為二六三正將自己打造成一個具有高粘度的通信PAAS平臺運營商。假如3年后大企業(yè)的私有云通信服務外包和中小企業(yè)公有云通信服務外包模式普及,海外個人客戶從定居華人拓展到出國留學出差旅游人群,我們預測二六三市值有望從現(xiàn)在的70億提升到2017年的300億。理由:①市場認為二六三的著眼點只在各個業(yè)務本身,但我們認為二六三真正著眼點是用戶群體和圍繞用戶群體的統(tǒng)一通信服務平臺②市場認為建立通信平臺缺少粘性,但我們認為致力于嵌入式通信能增強客戶對于平臺的粘性,并通過平臺向客戶銷售更多的通信增值服務,從而提升單用戶的貢獻度③市場有人擔心BAT的威脅,我們認為二六三的專業(yè)定制通信服務市場不同于互聯(lián)網(wǎng)的標準大眾化市場,所以無需懼怕BAT。
跑馬圈地+存量用戶深度開發(fā)并行:①通過IP電話、企業(yè)會議、在線教育、視頻培訓等錨點業(yè)務不斷切入大型企業(yè)和出國留學旅游人群,快速跑馬圈地②通過嵌入式通信完成企業(yè)IT與通信的深度集成,提升企業(yè)流程的自動化水平,同時通過分析特定消費人群的生活習慣來定制個性化套餐。
催化劑:大企業(yè)訂單公告;面向特定消費人群的套餐發(fā)布。
核心風險:大企業(yè)遲遲無法接受外包模式;免費軟件體驗超過263的套餐。
