每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

規(guī)范杠桿交易的確給市場驚出了一身“冷汗”，但隨著證監(jiān)會的澄清，市場在三個交易日內(nèi)基本收復(fù)了“失地”，接下來市場會如何運行？

根據(jù)中金公司最新的一項調(diào)查顯示，受訪者大部分對市場樂觀，認(rèn)為春節(jié)前滬指在3200點以上的受訪者占比超八成。國泰君安最新的策略報告認(rèn)為2015年股市可能先抑后揚，如果有大行情，節(jié)點在下半年注冊制推出前后。

大勢風(fēng)向/

◎國泰君安：2015年A股先抑后揚

國泰君安在最新的策略報告中指出，展望2015年的經(jīng)濟(jì)和市場前景，最佳“劇本”可能是：經(jīng)濟(jì)平著走，股市欲揚先抑，這是由經(jīng)濟(jì)基本面、財政貨幣政策、監(jiān)管層態(tài)度和市場共同決定的。

該機(jī)構(gòu)表示，宏觀調(diào)控最佳“劇本”是：經(jīng)濟(jì)平著走，2015年GDP保7%，穩(wěn)增長關(guān)鍵是穩(wěn)投資，穩(wěn)投資關(guān)鍵是穩(wěn)房地產(chǎn)投資。人口周期決定房地產(chǎn)建筑長周期，最大的風(fēng)險是房地產(chǎn)投資下滑。近期商品房銷量回調(diào)，土地購置和新開工大幅滑坡，預(yù)計后面救房市的政策可能還會加碼。目前主要通過基建來對沖地產(chǎn)投資的下滑，2014年12月～2015年1月基建項目審批進(jìn)度和信貸投放都有所加快，托底效果可能會在3、4月的開工季顯現(xiàn)。預(yù)計2015年財政和貨幣政策雙松，上調(diào)赤字率，基建增速在20%左右。

從監(jiān)管方面來說，市場的最佳“劇本”則是：欲揚先抑，牛市半山腰推注冊制。2015年，推動注冊制改革是證監(jiān)會頭等大事，重要性可比2005年股權(quán)分置改革。最佳“劇本”是，在牛市的半山腰推出注冊制。注冊制推出以后，怎么能證明注冊制被廣泛接受、非常成功？只有一個標(biāo)志，那就是注冊制推出后股市漲。為了保障這一“劇本”的實現(xiàn)，監(jiān)管層需要做三件事：第一，在注冊制推出之前，把市場節(jié)奏降下來，“慢牛”相安無事，“快牛”監(jiān)管加強(qiáng)；第二，注冊制推出前后釋放利好；第三，最終的注冊制方案可能是一個有節(jié)奏控制、漸進(jìn)式的方案，而不是無限供給的方案，緩解市場的過度擔(dān)憂。

大類資產(chǎn)配置的最佳“劇本”：大牛市第二波。此輪“改革牛”有三波：第一波，2014年7月～12月，“快牛”階段；第二波，2015年初，“慢牛”階段，波動加大；第三波，2015年下半年以后。一季度在流動性寬松、物價通縮、風(fēng)險偏好略有下降的背景下，可能是配置固收類產(chǎn)品的好時機(jī)，權(quán)益類產(chǎn)品可關(guān)注京津冀、國企改革、長江經(jīng)濟(jì)帶、“十三五”規(guī)劃主題。2015年股市可能先抑后揚，如果有大行情，節(jié)點在下半年注冊制推出前后。

此外，中金公司在1月21日收盤后，對A股市場投資者進(jìn)行了調(diào)查，并與2014年12月24日的數(shù)據(jù)進(jìn)行了對比，結(jié)果顯示：受訪者大部分對市場樂觀，認(rèn)為在春節(jié)前點位將在3200點以上的占比超八成，八成受訪者預(yù)計滬指一季度末會在3200點以上。此外，近四成受訪者更看好大盤股，三成受訪者認(rèn)為大小盤股均會有所表現(xiàn)，22%的人更看好小盤股。

投資者最看好的板塊為：保險、銀行、醫(yī)藥、券商；其中，看好計算機(jī)、醫(yī)藥、傳媒的投資者占比較上次調(diào)查有所提升，看好券商的占比下降。對于2015年，39%的受訪者表示謹(jǐn)慎樂觀（先盤整，下半年再創(chuàng)新高），38%的投資者持樂觀預(yù)期（繼續(xù)上沖，至少到2015年年中）。

在不同類別的投資者中，個人投資者、公募基金高倉位占比較之前調(diào)查有所回升，私募基金做空比例最高，未來兩周預(yù)備持股不動的投資者占比有所增加。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中長期

重點關(guān)注：注冊制

行業(yè)熱點/

◎稀土整合大幕將拉開

1月21日，商務(wù)部通報，從2015年1月1日開始取消稀土出口配額管理，并保留出口稅到2015年5月2日。

對此，方正證券表示，六大稀土集團(tuán)的大量整合會在取消出口稅之前基本完成，但目前六大集團(tuán)成立時間較短，年前就開始大量整合的可能性不高。一季度末到年中，稀土板塊會出現(xiàn)真正的爆發(fā)，近期可以擇機(jī)進(jìn)入。

六大稀土集團(tuán)整合與過去的不同表現(xiàn)在兩方面：第一，六大稀土集團(tuán)屬于經(jīng)營中的企業(yè)，可以與地方政府一起長期監(jiān)督當(dāng)?shù)氐南⊥灵_采，做到長期打黑；第二，本次整合，將稀土冶煉分離包括在內(nèi)，整合完成后私挖的稀土混合礦將無法進(jìn)行分離和銷售。

六大集團(tuán)整合，標(biāo)志著以配額制代表國家行為的第一階段，正在轉(zhuǎn)變?yōu)橐粤笙⊥良瘓F(tuán)為主導(dǎo)的第二階段。未來稀土的調(diào)控將主要由六大稀土集團(tuán)進(jìn)行微觀控制，同時打黑與優(yōu)惠政策雙管齊下。六大稀土集團(tuán)已經(jīng)完成了工信部的注冊，整合范圍也基本劃定，最早可能在年后就開始在各自范圍內(nèi)進(jìn)行大量的兼并重組。

其中，兩大央企涉及范圍最廣。從整合資源劃分板塊來看，四家地方稀土集團(tuán)整合對應(yīng)省內(nèi)資源

（包鋼集團(tuán)整合內(nèi)蒙、甘肅；廈門鎢業(yè)整合福建；贛州稀土整合江西；廣晟有色整合廣東），因為四家地方企業(yè)已經(jīng)控制了當(dāng)?shù)卮蟛糠值南⊥临Y源，市場對此早有預(yù)期。兩家央企的整合面較大，五礦集團(tuán)可能會整合湖南、福建和云南的部分資源；中國鋁業(yè)則可能會對廣西、四川和山東的稀土礦產(chǎn)資源進(jìn)行整合。市場此前對此預(yù)期并不清晰，整合中可能會有超出預(yù)期的大量資產(chǎn)進(jìn)入，股價可能因此上漲。

五礦稀土最值得期待：作為五礦集團(tuán)的稀土整合平臺，整合給五礦集團(tuán)的資產(chǎn)（目前已經(jīng)擁有3個采礦證和1個探礦證）最終可能都會進(jìn)入五礦稀土。中國鋁業(yè)的動向亦值得關(guān)注：目前沒有明確的注入標(biāo)的，未來整合給中鋁的稀土資產(chǎn)有很大概率會注入上市平臺。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中長期

重點關(guān)注：稀土價格◎高成長公司“高送轉(zhuǎn)”可能性大

2014年12月以來，有多家公司公布了“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案。哪些公司將成為未來“高送轉(zhuǎn)”標(biāo)的？

中信證券在最新發(fā)表的研報中指出，高成長公司“高送轉(zhuǎn)”可能性更大。中信證券對9家公布相關(guān)信息的公司進(jìn)行了行業(yè)分布和業(yè)績增速分析顯示，整體來看，進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”的公司業(yè)績增長速度普遍要快于未提及進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”的公司，高成長公司“高送轉(zhuǎn)”可能性更大。

建議投資者重點關(guān)注打分模型前10名中與“高成長公司”的交集。中信證券認(rèn)為，存在“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期的公司包括：迪瑞醫(yī)療、騰信股份、三聯(lián)虹普、莎普愛思、眾信旅游、友邦吊頂、飛凱材料、設(shè)計股份。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關(guān)注：送轉(zhuǎn)預(yù)案