九安醫(yī)療：Ihealth海外延續(xù)高增長，國內聯(lián)手小米，蓄勢待發(fā)

類別：公司 研究機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：張鐳 日期：2014-12-15

投資要點：

Ihealth系列海外銷售已形成規(guī)模，未來高速增長將延續(xù)。經過2010-2013年的海外市場推廣，ihealth系列已經進入Bestbuy、蘋果專賣店等海外主流渠道，這幾年大規(guī)模人力、物力的投入和多次試錯積累起來的海外拓展經驗構成了公司的核心競爭力。2013年ihealth系列海外銷售額突破1000萬美金，今年預計銷售額翻一番，未來高速增長可期。

聯(lián)手小米發(fā)力ihealth國內市場，共同打造國內市場移動醫(yī)療領域人氣單品。Ihealth系列在海外市場成功銷售得以驗證后，公司今年7月面向國內市場發(fā)售首款ihealth系列產品，開始國內市場推廣。今年9月引入小米投資2500萬美元戰(zhàn)略投資，小米投資持有ihealth.Inc公司20%股份。合作中公司可免費享用小米的電商渠道資源，共同打造高性價比的人氣單品，本次合作有望迅速打開ihealth系列的國內市場。

移動醫(yī)療行業(yè)空間巨大，公司率先探索多種合作方式。2017年全球移動醫(yī)療健康市場規(guī)模將達到230億美元，2014年我國移動醫(yī)療健康市場規(guī)模約28.4億元，預計2017年將突破125億元，年復合增長率約64%。公司是移動醫(yī)療領域領頭羊，有望分享移動醫(yī)療行業(yè)的高速增長。

定增投資移動醫(yī)療周邊生態(tài)，保障公司未來發(fā)展。公司擬募集不超過8.1億元資金，投資移動醫(yī)療周邊生態(tài)及硬件研發(fā)基地、產品體驗中心等。

首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級?？紤]到公司所處移動醫(yī)療行業(yè)前景廣闊，作為行業(yè)領頭羊，公司將分享行業(yè)的高速增長，短期業(yè)績雖不達預期，建議持續(xù)關注，我們測算2014-2016年EPS分別為0.02、0.04、0.12元。 風險提示：ihealth系列推廣低于預期的風險、人民幣升值帶來的風險、國內企業(yè)競爭加劇的風險