上證指數(shù)在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)連續(xù)跨越2400、2500、2600和2700點(diǎn)4個(gè)整數(shù)關(guān)口，漲幅驕人，而權(quán)重股的上漲則是主要推動(dòng)力量。經(jīng)歷猛烈上漲之后，對(duì)未來(lái)走勢(shì)的判斷，則引發(fā)更多人的討論。值得關(guān)注的現(xiàn)象是，即使在權(quán)重股、金融、證券等板塊連續(xù)紅盤(pán)的同時(shí)，11月的宏觀數(shù)據(jù)依然不樂(lè)觀，這也成為很多投資者擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的重要原因。

從交易數(shù)據(jù)看，自11月24日兩市交易額從原先的3600億元突增至5742億元之后，兩市的日交易額就一直高居不下，11月27日更是增加至6000億元，并在11月28日逼近7000億元。如果不考慮市場(chǎng)擴(kuò)容因素，這已經(jīng)超過(guò)2007年最高點(diǎn)的交易水平。

交易量猛增反映了市場(chǎng)熱情澎湃，而背后則是賺錢(qián)效應(yīng)的逐步體現(xiàn)。如果將創(chuàng)業(yè)板等中小市值板塊的表現(xiàn)考慮在內(nèi)，A股市場(chǎng)近年來(lái)并不缺乏機(jī)會(huì)，而近期大盤(pán)股的表現(xiàn)更點(diǎn)燃了A股投資者的激情。一個(gè)相呼應(yīng)的數(shù)據(jù)是，A股投資者的杠桿水平正在不斷提升。自8月底超過(guò)5000億元以來(lái)，A股融資余額水平就不斷突破新高，11月28日更突破8000億元。這說(shuō)明，至少有8000億元的資金通過(guò)融資形式由券商渠道進(jìn)入股市，與此同時(shí)，例如更多資金還在通過(guò)資產(chǎn)管理公司、券商、信托、基金公司進(jìn)入股市。

筆者認(rèn)為，由于房地產(chǎn)、政信合作等融資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高企，眾多資金急需找到新的投資渠道，而股票市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)也促使不少資金轉(zhuǎn)入其中。

在大漲同時(shí)，投資者仍需保持冷靜的頭腦，正如上文所敘，宏觀經(jīng)濟(jì)情況無(wú)法在短期內(nèi)好轉(zhuǎn)，客觀上也在制約整體性大行情的可能。即使是近期大盤(pán)指數(shù)回升，呈現(xiàn)更多的也只是板塊效應(yīng)，而非市場(chǎng)整體上漲。在近日大盤(pán)指數(shù)狂飆突進(jìn)的同時(shí)，不少板塊仍頹勢(shì)難挽，這也說(shuō)明，類似于2006年、2007年的整體市場(chǎng)牛市，目前似乎仍難以看到。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)近期的上漲，前期“便宜”的大盤(pán)股估值也有所回升。上證A股、上證180和上證50的靜態(tài)估值已在13倍、10倍和9倍左右，而創(chuàng)業(yè)板和中小板的平均估值則分別高達(dá)72倍和42倍。貴的依然貴，便宜的就快不那么便宜了，投資者現(xiàn)在理應(yīng)開(kāi)始考慮這股“風(fēng)”刮過(guò)之后，市場(chǎng)又將如何演進(jìn)?？梢韵胍?jiàn)的是，符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向、估值又處在較低范疇之類的板塊，才是理性的投資決策，而堅(jiān)持這一點(diǎn)，在“起風(fēng)”了的市場(chǎng)則顯得尤為重要。