石化化工行業(yè)：關(guān)注甲乙酮裝置停產(chǎn)的交易性機(jī)會(huì)，推薦齊翔騰達(dá)

1．事件

歐洲甲乙酮供應(yīng)商荷蘭殼牌9萬(wàn)噸裝置突發(fā)意外停車影響，西北歐、鹿特丹甲乙酮報(bào)價(jià)暴漲，10月21日每噸上調(diào)845歐元（合1080美元）至2500歐元/噸，幅度近50%；市場(chǎng)貨源極度緊張，歐洲當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格按歐元報(bào)價(jià)已超過(guò)2011年6月受日本地震影響后的甲乙酮價(jià)格歷史最高點(diǎn)。

2．我們的分析與判斷

（一）、歐洲甲乙酮裝置停產(chǎn)對(duì)全球甲乙酮產(chǎn)能沖擊明顯，利好中國(guó)甲乙酮出口

荷蘭殼牌的9萬(wàn)噸甲乙酮裝置突發(fā)意外而停產(chǎn)，該裝置產(chǎn)能占?xì)W洲甲乙酮產(chǎn)能的約30%，約占全球甲乙酮產(chǎn)能約6%，預(yù)計(jì)要到今年12月底才能恢復(fù)；另外，德國(guó)6.5萬(wàn)噸甲乙酮裝置由于原材料等問(wèn)題而自今年夏天以來(lái)處于停產(chǎn)；?？松梨谟?guó)的13.5萬(wàn)噸產(chǎn)能目前則主要在供應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)；因此，歐洲甲乙酮市場(chǎng)供需平衡被打破。

全球甲乙酮產(chǎn)能主要分布在東亞、西歐和北美，東亞產(chǎn)能占比接近2/3，原本歐洲甲乙酮產(chǎn)能約占全球1/4，此次甲乙酮供需平衡被打破后將拉動(dòng)?xùn)|亞特別是中國(guó)甲乙酮的出口。

（二）、此次甲乙酮裝置停產(chǎn)影響堪比2011年日本地震影響

2011年受日本地震影響，日本甲乙酮裝置丸善17萬(wàn)噸和出光化工4 萬(wàn)噸共21萬(wàn)噸甲乙酮受影響，約占當(dāng)時(shí)全球產(chǎn)能的14%，停產(chǎn)時(shí)間達(dá)3-6個(gè)月不等；當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)甲乙酮價(jià)格受出口利好拉動(dòng)，華東市場(chǎng)價(jià)格在1個(gè)多月時(shí)間內(nèi)從10400元/噸上漲到最高23000元/噸。

此次殼牌荷蘭9萬(wàn)噸甲乙酮停產(chǎn)約占全球產(chǎn)能的約6%，加上7月德國(guó)的7萬(wàn)噸停產(chǎn)，合計(jì)停產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)16萬(wàn)噸約占全球產(chǎn)能的10%，歐洲甲乙酮價(jià)格已從7月開始累計(jì)上漲約100%，累計(jì)影響堪比日本地震影響。

國(guó)內(nèi)甲乙酮名義產(chǎn)能約50萬(wàn)噸，但一直受制原料和裝置檢修等因素，只有齊翔騰達(dá)等少數(shù)幾家產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，實(shí)際開工只有60-70%，實(shí)際產(chǎn)量在35-40萬(wàn)噸之間，基本供需平衡。此次歐洲甲乙酮裝置停產(chǎn)，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的甲乙酮出口，國(guó)內(nèi)甲乙酮價(jià)格有望受帶動(dòng)而上漲。

3. 投資建議

我們建議關(guān)注甲乙酮的交易性機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)將受益的甲乙酮生產(chǎn)上市公司主要是齊翔騰達(dá)19萬(wàn)噸、天利高新4萬(wàn)噸和海越股份權(quán)益產(chǎn)能2萬(wàn)噸；齊翔騰達(dá)彈性最大，甲乙酮每上漲1000元/噸將年化增厚EPS約0.22元。（銀河證券）