每經(jīng)記者李智 新股——這個曾令不少投資者“怨恨”的詞匯，一次次令A(yù)股承受重壓，但今年卻搖身一變，成為各路資金眼中的“香饃饃”。原因是在新股交易制度改革及監(jiān)管層嚴(yán)控發(fā)行“三高”背景下，新股突然迸發(fā)出巨大的賺錢效應(yīng)，不僅打新成了穩(wěn)賺不賠的買賣，甚至炒新也能分得一杯羹。 正是由于新股賺錢效應(yīng)被各方廣泛認(rèn)可，每一輪發(fā)行的新股總能吸引數(shù)以千億計的資金參與申購，伴隨著今年6月以來先后四批新股發(fā)行（第五批新股將于10月23日即本周四起申購），A股市場也迎來強(qiáng)勢反彈，讓各方發(fā)出原來A股“不差錢”的感嘆。 然而，新股發(fā)行真的對A股市場沒有任何影響么？答案當(dāng)然是否定的。在股指連續(xù)反彈的掩蓋下，每一批新股發(fā)行時，A股資金面都會陷入“間歇性貧血”，最直觀的體現(xiàn)就是回購市場利率狂飆，這種情況也或多或少地傳導(dǎo)至A股，所以，在每一次新股發(fā)行前，不少券商都會提示新股發(fā)行可能對行情造成的壓力。 那么，新股發(fā)行過程中，對A股到底造成了什么具體影響？ 以下，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深度梳理出6月IPO重啟以來四個批次新股發(fā)行過程中A股行情出現(xiàn)的規(guī)律性變化，以此揭開新股密集發(fā)行背后的大盤短線波動特征。 行情回顧/ 第一輪新股發(fā)行 批文發(fā)放日：6月9日 密集申購期：6月18日～24日（未考慮個別新股推遲發(fā)行） 首批凍結(jié)資金解凍日：6月23日 6月9日晚間，傳聞已久的IPO重啟終于落定，證監(jiān)會正式宣布10家企業(yè)獲得IPO批文。由于今年5月證監(jiān)會已“定調(diào)”，稱從6月到年底將再發(fā)行100只左右新股，所以在6月9日晚消息曝光后并未對之后A股市場造成沖擊，6月10日，上證指數(shù)漲1.08%、中小板指漲1.50%、創(chuàng)業(yè)板指漲2.05%。 然而，從新股申購的前一天即6月17日開始，A股遭遇連續(xù)3個交易日的劇烈調(diào)整，再現(xiàn)新股發(fā)行對A股市場的“抽血效應(yīng)”。值得一提的是，就在股指大跌的同時，交易所回購利率瘋狂飆升，6月18日，上證所1天期回購利率最高達(dá)30%，直觀顯示出資金面的緊張。 在6月17日～19日滬指三連跌后，雖然新股發(fā)行還在繼續(xù)，但滬指從6月20日企穩(wěn)回升，特別是在6月23日，伴隨著首批6月18日發(fā)行的飛天誠信等4只新股申購資金解凍后，滬指反彈進(jìn)一步持續(xù)。 第二輪新股發(fā)行 批文發(fā)放日：7月14日 密集申購期：7月23日～24日 首批資金解凍日：7月28日 首輪新股發(fā)行給市場帶來的沖擊出乎多數(shù)人意料，但也恰恰成為一個最具參考性的案例，直觀反映出在新的發(fā)行節(jié)奏下，A股市場運(yùn)行的所受影響的軌跡，即批文下發(fā)時無須擔(dān)心行情下跌，申購后則有必要警惕下跌。 因此，在7月14日證監(jiān)會發(fā)放新一批12家公司發(fā)行批文后，7月15日A股各大指數(shù)表現(xiàn)平淡，但不少機(jī)構(gòu)紛紛提示新股發(fā)行可能帶來的風(fēng)險。在臨近7月23日新股發(fā)行之前，7月16日～21日，市場再次陷入小幅調(diào)整中。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相對于6月以來首輪新股發(fā)行時對市場造成明顯沖擊，7月下旬恰好處于滬指本輪反彈的開始階段，大盤從7月22日開始即連續(xù)拉升，上證指數(shù)在7月23日~24日，表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢，但中小板指和創(chuàng)業(yè)板指卻出現(xiàn)短暫調(diào)整。 直到7月28日，率先在7月23日發(fā)行的中材節(jié)能等5只新股申購資金解凍，A股反彈上演了一出“空中加油”的好戲，7月28日，上證指數(shù)大漲2.41%，這一次的反彈一直持續(xù)到8月中旬第三輪新股發(fā)行曝光時。 第三輪新股發(fā)行 批文發(fā)放日：8月19日 密集申購期：8月28日至29日 首批資金解凍日：9月2日 有了前兩輪新股發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，在8月19日第三批新股發(fā)行批文曝光第二天，整個市場依舊波瀾不驚，但有更多機(jī)構(gòu)開始提示新股發(fā)行前行情震蕩的風(fēng)險?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，當(dāng)時多家券商在晨會報告以及向客戶發(fā)送的短信中，均明確提示風(fēng)險。 似乎在意料之中，A股調(diào)整從臨近新股發(fā)行的8月25日如期而至，并持續(xù)到8月28日。這一次的反彈從新股密集發(fā)行的第二天即8月29日出現(xiàn)，更在9月2日申購資金解凍推動下繼續(xù)發(fā)力。8月29日～9月5日，上證指數(shù)區(qū)間最大漲幅超過6%。 第四輪新股發(fā)行 批文發(fā)放日：9月15日 密集申購期：9月24日～25日 首批資金結(jié)凍期：9月29日 如果說第一次案例出現(xiàn)讓人疑慮，第二次出現(xiàn)會被認(rèn)為是巧合，那么，第三次再次呈現(xiàn)相同局面，在新股批文下發(fā)次日，A股市場表現(xiàn)平淡已或多或少被視為一種規(guī)律。 正因?yàn)槿绱?，?dāng)?shù)谒呐鶬PO批文公布第二天，A股市場突如其來調(diào)整讓不少認(rèn)為摸到規(guī)律的投資者措手不及。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，9月16日A股市場出現(xiàn)的調(diào)整有著一些特殊背景，比如A股受到宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、納斯達(dá)克指數(shù)大跌以及港股連續(xù)下挫的拖累。另外還需指出的是，由于在第三輪新股發(fā)行中，有3只因?yàn)楣乐翟蛲七t至9月18日～22日發(fā)行，而在9月24日～25日之間又集中發(fā)行了第四批次11只新股。因此，合計14只整裝待發(fā)的新股，成為引爆當(dāng)時市場悲觀情緒的導(dǎo)火線。 從A股走勢看，在9月16日調(diào)整后，9月17日～19日的3個交易日中持續(xù)小幅上漲，但是在尚未收復(fù)16日大跌失地的背景下，9月22日滬指大跌1.70%。不過，9月23日，第三批推遲發(fā)行新股的申購資金陸續(xù)解凍，股指再次開始回升，并在10月19日盤中觸及2391.35點(diǎn)的階段性新高。 在這一次反彈中，既經(jīng)歷了9月24日、25日11只新股密集發(fā)行的考驗(yàn)，也享受到了打新資金在9月29日和30日解凍的“福利”。 規(guī)律剖析/ 分析人士認(rèn)為，A股市場走勢變化是多種因素、多方博弈的結(jié)果，大到重要政策出爐、核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)曝光、國際形勢變化，小到突發(fā)性焦點(diǎn)事件擾動、重量級企業(yè)動態(tài)，都有可能對短期走勢造成影響，新股發(fā)行不是左右A股表現(xiàn)的唯一因素。 但不容否認(rèn)的是，市場波動背后的推手是資金流動，而每一輪新股發(fā)行將對資金面造成的最直接的影響。因此，單獨(dú)討論新股發(fā)行與A股市場走勢的關(guān)系，對投資者仍有參考價值。 批文下發(fā)拉響調(diào)整警報 從前四輪新股發(fā)行過程看，在新股發(fā)行批文公布次日，只有第四輪發(fā)行期間出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，其余三輪批文發(fā)行次日，雖然指數(shù)有漲有跌，但總體表現(xiàn)較平淡。不過，在批文下發(fā)之后，特別是臨近新股密集發(fā)行期的階段，市場往往陷入不同幅度的調(diào)整中。 比如第一輪調(diào)整出現(xiàn)在新股批文發(fā)布一周之后，也就是正式申購的前一天（6月17日）；第二輪發(fā)行時。市場對新股對資金面的沖擊已有所認(rèn)知，在批文發(fā)布后的第三天就開始小幅調(diào)整，但當(dāng)時恰逢A股新一輪反彈開始，因此調(diào)整幅度較小；第三輪調(diào)整出現(xiàn)在批文發(fā)布之時，一直持續(xù)到新股密集發(fā)行的第一天（9月24日）；第四輪調(diào)整出現(xiàn)在批文發(fā)布當(dāng)日，且滬指在新股密集發(fā)行前兩個交易日再現(xiàn)明顯調(diào)整。 值得一提的是，雖然目前第五批新股尚未發(fā)行，但同樣出現(xiàn)了在新股批文發(fā)布（10月15日）后，股指陷入調(diào)整的情況。10月16日～21日，滬指累計下跌1.43%。 對于上述巧合，一位券商人士分析稱，不同于過去，在新股發(fā)行進(jìn)入常態(tài)化之后，每個月發(fā)一批新股已逐漸被市場所接受，所以，新股批文下發(fā)本身并不會對行情造成太大沖擊。但新股賺錢效應(yīng)的存在往往會吸引大批資金參與打新，打新資金籌措過程仍將對資金面造成影響，進(jìn)而對A股行情形成壓力。 正式申購醞釀短線抄底機(jī)會 從前四輪新股發(fā)行的資金面情況來看，由于資金凍結(jié)的原因，每一輪新股發(fā)行尾聲也是市場流動性最匱乏的時候，但從滬指走勢看，在新股啟動申購時，往往成為之后脈沖式反彈開啟的關(guān)鍵時點(diǎn)。 在6月首輪新股發(fā)行引發(fā)滬指劇烈調(diào)整后，反彈在6月24日開始出現(xiàn)，當(dāng)天也是該輪最后一只新股富邦股份申購時。6月23日～27日，申購資金陸續(xù)解凍，進(jìn)一步推動反彈延續(xù)。 在第二輪和第四輪新股發(fā)行時，滬指反彈從新股密集發(fā)行的前一天就已開始啟動，同樣于資金解凍時達(dá)到反彈高潮。而第三輪新股發(fā)行反彈時間出現(xiàn)在申購啟動第二天。 需特別指出的是，每一次新股申購資金解凍時間，往往處于A股反彈過程之中，而不是反彈啟動之時。接下來的漲幅相對于每一輪反彈啟動時仍有不小的差異。 上述券商分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，打新資金籌集過程往往在申購發(fā)行之前或是在申購之時就已完成，因此在申購過程中對A股影響已很少。在新股發(fā)行啟動之后，一部分資金又重新回流股市，他們可能是原本就打算博取反彈的資金，也可能是投資者申購之后剩余資金。因?yàn)榘凑宅F(xiàn)在的申購規(guī)則，以及目前一個月一輪的新股發(fā)行周期來看，要求投資者需要保持穩(wěn)定持股，才能獲得足額的配售額度，且隨著6月以來A股反彈的持續(xù)，很多資金也愿意持股。 分析人士認(rèn)為，從6月以來前四輪新股發(fā)行期間A股市場波動看，在第五輪新股本周四啟動發(fā)行之前，A股市場有出現(xiàn)調(diào)整的可能性。 那么，接下來的疑問就是，伴隨之后新股密集申購期的到來，是否會再次成為A股反彈契機(jī)？有私募人士指出，前四輪新股發(fā)行大背景是，A股處于震蕩上揚(yáng)趨勢中，兼具牛市和震蕩市特征，只要這個大趨勢不變，本輪申購很可能再度給投資者提供了一個短線搶反彈的契機(jī)。但是，如果大盤趨勢進(jìn)入中級調(diào)整，則上述規(guī)律可能不適用，投資者就不能“刻舟求劍”了。