每經(jīng)記者朱秀偉 在上一期中，有機(jī)構(gòu)開(kāi)始擔(dān)憂10月市場(chǎng)存在著調(diào)整壓力，上周五市場(chǎng)出現(xiàn)了下跌。 滬港通是本輪行情的一個(gè)重要支撐，但近期隨著全球股市集體下跌，恒生指數(shù)也隨之受到影響，目前AH溢價(jià)接近于零，處于三、四年來(lái)的平均水平，支撐市場(chǎng)一大邏輯似乎正在被打破。 與此同時(shí)，防御性行業(yè)開(kāi)始得到機(jī)構(gòu)關(guān)注，比如醫(yī)藥，根據(jù)機(jī)構(gòu)的研究每到年10月起，醫(yī)藥股一般都會(huì)有一波估值切換行情，即醫(yī)藥股從當(dāng)年的市盈率估值切換到有確定性成長(zhǎng)的下一年估值，很多股票在這一階段穩(wěn)定上漲20%左右。此外，低估值電力股在電改驅(qū)動(dòng)的背景下亦受到關(guān)注。此外，節(jié)后部分機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始調(diào)研，其最新的動(dòng)向也值得關(guān)注。 大勢(shì)風(fēng)向 高善文：四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)將改善/ 日前，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文發(fā)表了其最新的經(jīng)濟(jì)觀察觀點(diǎn)。其指出，9月經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能較8月略有恢復(fù)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較弱。對(duì)四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)的改善抱有積極看法，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率中樞仍有進(jìn)一步下降空間。 具體來(lái)看，9月中采制造業(yè)PMI與8月持平，均為51.1，走勢(shì)與早前公布的匯豐PMI保持一致，經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能可能較8月略有恢復(fù)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較弱，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨勢(shì)性恢復(fù)可能需要1~2個(gè)季度以后。9月30日，央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，大幅放款購(gòu)房貸款申請(qǐng)條件。十一黃金周期間，房地產(chǎn)成交量有明顯恢復(fù)，受過(guò)度抑制的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能在四季度出現(xiàn)反彈，這一轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟(jì)中期趨勢(shì)的重要影響變量，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量放大是牛市第二級(jí)火箭點(diǎn)火的標(biāo)志之一。隨著剛需和改善型需求積累的增加，對(duì)四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)的改善抱有積極看法。 近段時(shí)間以來(lái)，全球資本市場(chǎng)均出現(xiàn)下跌?！霸诮?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的影響下，自9月中旬以來(lái)全球發(fā)達(dá)和新興市場(chǎng)股市均出現(xiàn)不同程度的下跌。同時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率明顯下降。全球經(jīng)濟(jì)，特別是歐洲和新興經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)放緩使得美元匯率獲得了一些動(dòng)能，同時(shí)全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降支持了債券上漲但壓制了股票市場(chǎng)。” 隨著全球股票市場(chǎng)下跌并波及港股。高善文指出，在全球市場(chǎng)變化的背景下，AH股的相對(duì)走勢(shì)耐人尋味。雖然H股受一些負(fù)面因素影響，但9月中旬以來(lái)，港股走勢(shì)和全球市場(chǎng)的一致，體現(xiàn)了受全球經(jīng)濟(jì)基本面惡化和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響。而A股9月的上升趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。AH股走勢(shì)的差異并不罕見(jiàn)，今年5、6月，A股的表現(xiàn)明顯落后于H股。現(xiàn)在看來(lái)，AH股溢價(jià)接近于零，處于過(guò)去三四年的平均水平。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：滬港通進(jìn)度 行業(yè)熱點(diǎn) 廣發(fā)證券：電改試點(diǎn)存兩條擴(kuò)張路徑/ 廣發(fā)證券日前發(fā)布的研究報(bào)告指出，近日，有關(guān)《深化電力體制改革若干意見(jiàn)》征求意見(jiàn)的報(bào)道再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于電力改革的關(guān)注，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)具備了推進(jìn)電力改革的基礎(chǔ)。 近年來(lái)，電力裝機(jī)容量不斷擴(kuò)大，而經(jīng)濟(jì)增速中樞面臨下行趨勢(shì)，我國(guó)的裝機(jī)容量所提供的發(fā)電能力已可以滿足經(jīng)濟(jì)用電需求。根據(jù)國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，電力系統(tǒng)的市場(chǎng)化改革有望降低電力系統(tǒng)總成本，降低企業(yè)成本。 據(jù)媒體報(bào)道，即將出臺(tái)的《深化電力體制改革若干意見(jiàn)》中所涉及的核心內(nèi)容包括兩項(xiàng)，一是按市場(chǎng)屬性定位電網(wǎng)企業(yè)功能，鼓勵(lì)社會(huì)資本投資配電業(yè)務(wù)，這意味著輸配電分開(kāi)正式被列入改革盤(pán)子中；二是確立電網(wǎng)企業(yè)新盈利模式，電網(wǎng)企業(yè)不再以上網(wǎng)和銷售電價(jià)差價(jià)作為收入來(lái)源，而是按照政府核定的輸配電價(jià)收取電網(wǎng)費(fèi)。 由此可看出，未來(lái)政策將關(guān)注電力系統(tǒng)壟斷環(huán)節(jié)放開(kāi)，尤其是輸配電系統(tǒng)放開(kāi)。廣東作為地區(qū)電力改革先鋒，已推進(jìn)大用戶直購(gòu)電多年，并采用了電力用戶與發(fā)電企業(yè)進(jìn)行集中競(jìng)爭(zhēng)交易模式。據(jù)披露，共有86家大用戶和29家發(fā)電企業(yè)參加，電力用戶與發(fā)電企業(yè)采取雙向報(bào)價(jià)，交易機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)信息現(xiàn)場(chǎng)出清結(jié)果，形成交易電量4.995億千瓦時(shí)。 廣發(fā)證券預(yù)測(cè)，未來(lái)大用戶直購(gòu)電試點(diǎn)將是售電端試行放開(kāi)的第一步。該試點(diǎn)有兩條擴(kuò)張路徑，一是地域擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多省市開(kāi)始推行大用戶直購(gòu)電交易試點(diǎn)；二是用戶資格的擴(kuò)張，中等規(guī)模的用電企業(yè)，甚至小規(guī)模的用電企業(yè)都將會(huì)逐漸納入到直購(gòu)電體系中來(lái)，利好區(qū)域性的小型電網(wǎng)公司。其中，大用戶直購(gòu)電的受益標(biāo)的包括文山電力、桂東電力、郴電國(guó)際、天富能源、粵電力和申能股份；輸配端投資增加標(biāo)的包括森源電氣、許繼電氣和置信電氣；發(fā)電端電網(wǎng)改造標(biāo)的包括雪迪龍、中電遠(yuǎn)達(dá)和國(guó)電清新。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：電改進(jìn)度 民族證券：看好年底醫(yī)藥股行情/ 上周以來(lái)，醫(yī)藥股備受市場(chǎng)矚目。而根據(jù)民族證券最新研究顯示，醫(yī)藥行業(yè)歷來(lái)成長(zhǎng)性穩(wěn)定，每年10月起，醫(yī)藥股一般都會(huì)有一波估值切換行情，即醫(yī)藥股從當(dāng)年的市盈率估值切換到有確定性成長(zhǎng)的下一年估值，很多股票在這一階段穩(wěn)定上漲20%左右。 民族證券建議重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)性確定、2014年下半年有望走出估值切換行情的常山藥業(yè)、新華醫(yī)療、三諾生物等股票。 此外，民族證券還列出了以下幾家行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注公司。 新華醫(yī)療。公司消毒設(shè)備在我國(guó)市場(chǎng)的占比達(dá)70%以上。近年來(lái)公司進(jìn)入新領(lǐng)域，先后收購(gòu)了遠(yuǎn)躍藥機(jī)（中藥制藥設(shè)備），上海泰美（骨科器械），長(zhǎng)春博迅（診斷試劑）等企業(yè)。同時(shí)正在進(jìn)軍醫(yī)院領(lǐng)域，未來(lái)會(huì)把醫(yī)院并購(gòu)當(dāng)成公司的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一。 常山藥業(yè)。公司的低分子量肝素鈣注射液享受國(guó)家優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)政策，新產(chǎn)品透明質(zhì)酸已初步研發(fā)成功，2015年有望開(kāi)始批量生產(chǎn)用于化妝品。公司進(jìn)入透析服務(wù)行業(yè)，第一家血透中心有望在年底和明年初開(kāi)業(yè)。 中新藥業(yè)。公司主推的速效救心丸、通脈養(yǎng)心丸等是主治心腦血管疾病的產(chǎn)品。6月公司公布了增發(fā)預(yù)案，募集資金總額不超過(guò)115470萬(wàn)元，用于終端營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、亳州中藥提取/制劑/中藥飲片建設(shè)、大健康植物飲料和醫(yī)藥物流中心項(xiàng)目的建設(shè)。 樂(lè)普醫(yī)療。公司目前正在積極進(jìn)入新領(lǐng)域——心臟起搏器、腎交感神經(jīng)消融和氯吡格雷。腎交感神經(jīng)消融是國(guó)外剛剛興起的新技術(shù)，主治頑固性高血壓，預(yù)計(jì)有望在2015年進(jìn)入市場(chǎng)。公司新收購(gòu)的新帥克公司獲得氯吡格雷生產(chǎn)批文，用于心臟支架手術(shù)后預(yù)防血栓。 江中藥業(yè)。公司主要產(chǎn)品健胃消食片有很強(qiáng)客戶黏性。2010年起，健胃消食片主要原料太子參價(jià)格大幅度上漲，使得公司盈利水平持續(xù)下滑。2012~2013年，太子參價(jià)格大幅度下滑，使公司毛利率大幅度提升。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期 重點(diǎn)關(guān)注：三季報(bào)業(yè)績(jī)情況 長(zhǎng)假后機(jī)構(gòu)積極調(diào)研新興行業(yè) 十一長(zhǎng)假后，部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始前往上市公司調(diào)研。新興行業(yè)公司依舊成為機(jī)構(gòu)最為關(guān)心的焦點(diǎn)。如10月9日，華商、東吳、廣發(fā)等數(shù)家基金公司在廈門(mén)調(diào)研了科華恒盛。目前，科華恒盛有三大產(chǎn)品體系分別為高端電源產(chǎn)品解決方案、新能源產(chǎn)品解決方案和數(shù)據(jù)中心解決方案。 在機(jī)構(gòu)調(diào)研過(guò)程中，科華恒盛透露，公司的“云動(dòng)力”綠色數(shù)據(jù)中心解決方案已成功應(yīng)用于多個(gè)政府、國(guó)企項(xiàng)目，并為百度、騰訊等高端互聯(lián)網(wǎng)用戶設(shè)備提供IDC基礎(chǔ)保障。此外，機(jī)構(gòu)還關(guān)注公司在光伏，以及充電樁業(yè)務(wù)的進(jìn)展。除此之外，公司現(xiàn)金流緊張以及股權(quán)激勵(lì)情況亦是機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點(diǎn)。 日前，原華夏基金投資總監(jiān)劉文動(dòng)創(chuàng)辦的華夏未來(lái)資本單獨(dú)調(diào)研了橫店?yáng)|磁。其首要關(guān)注的是光伏業(yè)務(wù)，橫店?yáng)|磁表示，今年以來(lái)，公司太陽(yáng)能光伏系列產(chǎn)品環(huán)比改善較明顯，下半年應(yīng)該會(huì)更進(jìn)一步改善虧損情況。此外，對(duì)于永磁業(yè)務(wù)規(guī)劃，橫店?yáng)|磁透露，“總量14萬(wàn)噸的規(guī)模會(huì)成為全球第一”。 引入復(fù)星作為戰(zhàn)略投資者的中山公用，亦受到部分機(jī)構(gòu)關(guān)注。日前，長(zhǎng)信基金、信達(dá)澳銀基金等機(jī)構(gòu)前往調(diào)研。對(duì)于復(fù)星進(jìn)入后的規(guī)劃，中山公用表示，目前，因大股東轉(zhuǎn)讓其部分股份給復(fù)星集團(tuán)之事宜尚未完成相關(guān)審批手續(xù)，待復(fù)星集團(tuán)正式進(jìn)入后，將與復(fù)星集團(tuán)共同探討公司未來(lái)發(fā)展規(guī)劃。 此外，康盛股份、三力士、合興包裝、羅牛山和亞廈股份等公司近期有機(jī)構(gòu)前往調(diào)研。 市場(chǎng)關(guān)注度：★★★ 驅(qū)動(dòng)周期：中短期 重點(diǎn)關(guān)注：業(yè)績(jī)進(jìn)度