每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

年內(nèi)IPO再次開閘，未來將進(jìn)入新股常態(tài)化發(fā)行時(shí)期。

6月26日，登陸A股市場(chǎng)的三只新股雪浪環(huán)境、龍大肉食、飛天誠信不出意外封在漲停板，還帶動(dòng)次新股 “共同進(jìn)步”，12只次新股漲停，總共上市交易的44只次新股中漲幅超過5%的高達(dá)31只。

一個(gè)每日成交額不足千億的市場(chǎng)，新股發(fā)行才會(huì)攪動(dòng)資金的馬蜂窩。從6月10日到23日，完成新股申購的6家公司共凍結(jié)資金5639億元，平均每家凍結(jié)940億元。由于向普通投資者傾斜，網(wǎng)上申購踴躍，年初48家公司僅有個(gè)別公司網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)超過150倍，此次6家公司網(wǎng)上認(rèn)購倍數(shù)最低為176倍，最高達(dá)515倍。

打中新股等于中彩票。年初發(fā)行的48只新股普遍上漲，最高漲幅平均值達(dá)到151.5%，引發(fā)了追捧的狂潮。

新股之所以受到熱捧，首先是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行數(shù)量少，暫停發(fā)行到今年重啟，市場(chǎng)積蓄了足夠的能力，雖然不足以扶起整個(gè)市場(chǎng)，但捧熱新股市場(chǎng)綽綽有余。新股市場(chǎng)如此熱鬧，降溫的方法就是大規(guī)模發(fā)行，讓通過審核的600多家企業(yè)，以及所有通過審核準(zhǔn)備上市的企業(yè)，全部自主選擇上市窗口。這樣的休克療法讓市場(chǎng)痛苦不堪，卻是讓新股市場(chǎng)回歸正常的好辦法。

A股市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)新股破發(fā)，2011年就是打新者不堪回首的日子。2011年前4個(gè)月，上市新股破發(fā)數(shù)量75家，占比高達(dá)三分之二。龐大集團(tuán)在4月最后一個(gè)交易日上市，當(dāng)天大跌23%，打新者獲得一個(gè)中簽號(hào)浮虧上萬元。2010、2011年新股大擴(kuò)容稀釋新股稀缺性。2010年有418家企業(yè)IPO，345家企業(yè)成功融資4900億元；2011年滬深兩市共有282家公司新上市，融資2720億元。

熊市新股擴(kuò)容被罵得狗血淋頭，但帶來奇特效果，堅(jiān)持一段時(shí)間的擴(kuò)容后，出現(xiàn)新股破發(fā)潮，發(fā)行市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)水漲船高。

2011年在滬深兩市發(fā)行上市的282只新股中，上市首日破發(fā)的新股達(dá)76只，首日破發(fā)比例為27.14%；截至2011年最后一個(gè)交易日，滬深兩市282只新股，239只新股跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)比例近85%。發(fā)行市盈率節(jié)節(jié)下降，2010年新股發(fā)行市盈率一度高達(dá)59倍，2011年46倍，其中上半年52倍，下半年38倍，到12月僅30倍，在學(xué)乖了的打新者面前公司與中介無法繼續(xù)，當(dāng)時(shí)有華寶興業(yè)等基金對(duì)IPO亮起黃燈。

在A股市場(chǎng)大炒新股的同時(shí)，市場(chǎng)較成熟的港股市場(chǎng)完全不同，6月26日登陸港交所的三只內(nèi)地新股全線破發(fā)，長(zhǎng)港敦信收市報(bào)1.09元，較招股價(jià)1.40元下行22.1%，都市麗人較招股價(jià)下行1.4%；暢捷通下行8.2%。

按照證監(jiān)會(huì)的發(fā)行節(jié)奏，到今年底不過發(fā)行100家，今年內(nèi)，主板（包括中小板）、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)每周各召開一次，每次會(huì)議大致安排兩家企業(yè)。

在高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)炒新，其實(shí)質(zhì)是在最短的時(shí)間內(nèi)交易風(fēng)險(xiǎn)。劉勝軍曾經(jīng)表示，2010年上市的公司，在IPO之前招股說明書中稱平均增長(zhǎng)率是主板16%、中小板28%、創(chuàng)業(yè)板58%，IPO之后，他們凈利潤的增長(zhǎng)分別降到了10%、4%、4%。特別是創(chuàng)業(yè)板，從58%降到了4%，2011年更是從72%急劇降到-7%。A股市場(chǎng)用三個(gè)字形容，“等不起”，只爭(zhēng)朝夕，否則業(yè)績(jī)就在艷陽下化了，上市前的成本逐一曝光。

還有一個(gè)辦法就是讓急于上市的公司在新三板呆上3年，否則不許上市，如此一來，信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)就小多了。

此次3家新股暴炒與定價(jià)管制有關(guān)，封死漲停板換手率極低，相當(dāng)于監(jiān)管者直接向打新者讓渡紅利，這是難得的時(shí)間窗口，讓中小投資者可以吃到更多的紅利。