雅戈爾因籌劃重大事項昨起停牌，傳聞良久的“地產(chǎn)業(yè)務分拆上市”計劃似有啟動的可能。隨著服裝、房地產(chǎn)、金融投資“三駕馬車”的規(guī)模與日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾日益體現(xiàn)出來，雅戈爾的業(yè)務梳理勢在必行。對于雅戈爾分拆上市的具體路徑——究竟是借殼還是通過其他方式，市場似乎并無一致的看法。

⊙記者 趙一蕙 ○編輯 邱江

昨日，雅戈爾因籌劃重大事項停牌，引發(fā)市場各種猜想?；乜囱鸥隊栐谫Y本市場上的一舉一動，從定增、投身PE到二級市場舉牌，可謂風生水起，但最牽動投資者的卻是風傳了多年的“地產(chǎn)業(yè)務分拆上市”。不少分析人士向上證報記者表示，隨著公司此次停牌，這一傳聞良久的計劃似乎真有啟動的可能。

地產(chǎn)分拆預期再起

關于雅戈爾分拆地產(chǎn)業(yè)務上市的打算，其實最初是由公司實際控制人李如成親口提出的。2011年初，李如成在接受媒體采訪時證實，雅戈爾正在著手分拆現(xiàn)有上市公司，“初步計劃是將其房地產(chǎn)業(yè)務從目前的上市公司中獨立出來”。不過，由于當時A股市場早已關閉了房地產(chǎn)再融資之路，且何時開啟也無明確跡象，雅戈爾的分拆計劃雖不同于再融資，但受影響是無意的。因此，這一提法之后，在執(zhí)行層面一直未見下文。

轉機出現(xiàn)在2013年下半年，隨著房地產(chǎn)再融資出現(xiàn)松動的跡象，雅戈爾分拆房地產(chǎn)業(yè)務上市的預期重新燃起，但其具體路徑仍是一個謎。因此，此番雅戈爾停牌，諸多市場敏感人士均認為，“分拆的時機到了。”

不過，亦有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管房地產(chǎn)再融資“開閘”后，已有不少公司推出了定增方案，但截至目前這批地產(chǎn)再融資項目均未有過會動靜，由此揭示現(xiàn)實情況并不能過于樂觀。

分拆上市有必然性

事實上，縱觀雅戈爾近年來的發(fā)展軌跡，分拆亦有其必然性。一直以來，隨著服裝、房地產(chǎn)、金融投資“三駕馬車”的規(guī)模與日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾亦體現(xiàn)出來，雅戈爾的業(yè)務梳理勢在必行。

以2012年為例，當年上市公司營業(yè)收入約107億，其中服裝、房地產(chǎn)開發(fā)的營業(yè)收入分別為40.8億元和48億元，規(guī)模相當。此前，有公司內(nèi)部人士表示，在兩類業(yè)務規(guī)模都達到一定程度后，矛盾日益凸顯，給內(nèi)部管理帶來不少麻煩。比如，同級別的崗位，服裝和房地產(chǎn)兩個行業(yè)的人員薪資待遇相差一倍。其中誠然有兩個行業(yè)差異的因素，但同為雅戈爾的員工，這種差距引來不少抱怨，亦給公司激勵機制帶來問題。此外，由于地產(chǎn)和服裝業(yè)務跨度較大，并不利于公司的定位，因此亦影響公司估值等?；诖耍治鋈耸恐赋?，無論是對于公司發(fā)展還是對于投資者，房地產(chǎn)業(yè)務的獨立有其合理性和必然性。

目前，市場對雅戈爾分拆上市的具體路徑——究竟是借殼還是通過其他方式，似乎并無一致的看法。不過，雅戈爾目前在資本市場上扮演了極為活躍的角色，找到具體突破途徑理應不是難事。2013年半年報顯示，公司合計持有23家上市公司股權，其中宜科科技(7.44, 0.00, 0.00%)為公司控股子公司，主營服裝輔料，系其服裝業(yè)務的產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)；此外，雅戈爾對廣博股份(6.32, 0.06, 0.96%)、工大首創(chuàng)(8.79, 0.02, 0.23%)的持股比例也均超過10%。更為值得一提的是，就在去年10月中旬，雅戈爾還增持了工大首創(chuàng)股份(6.14, -0.01, -0.16%)，以至持股比例超越該公司原第一大股東八達集團，成為工大首創(chuàng)控股股東。湊巧的是，就在昨日，即雅戈爾宣布停牌當日，工大首創(chuàng)收盤前一小時內(nèi)股價急拉，一度超過8%，尾盤雖有回落，但全天依然升逾6%。

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