◎項崢（中央財經(jīng)大學經(jīng)濟學博士）

日前，經(jīng)銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新協(xié)作部批準，中信銀行獲首批理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格。該項業(yè)務(wù)試點，要求每個項目獨立開戶、獨立資產(chǎn)負債表、損益表，投資者在享受高收益同時，還要承擔項目經(jīng)營風險。筆者以為，從當前金融消費教育普及情況看，銀行試點理財產(chǎn)品資管業(yè)務(wù)很難打破剛性兌付的潛規(guī)則。

作為金融機構(gòu)的重要盈利業(yè)務(wù)之一，資管業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)利用自身專業(yè)能力和手段來管理資產(chǎn)，使之保值增值。從全球看，資管業(yè)務(wù)是所有金融服務(wù)業(yè)中規(guī)模最大和發(fā)展最快的業(yè)務(wù)。

伴隨著我國經(jīng)濟連續(xù)多年高速增長與居民財富的持續(xù)積累，資管需求呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。據(jù)普益財富數(shù)據(jù)，2012年，我國針對個人發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量達2.8萬款，同比增長25.8%；發(fā)行規(guī)模近25萬億元，同比增長45%。我國商業(yè)銀行直接從事理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，存在巨大發(fā)展空間。

但商業(yè)銀行試點理財資管業(yè)務(wù)，或依然難以破除市場上通行的理財產(chǎn)品剛性兌付的潛規(guī)則。這主要是因為我國金融消費知識普及相對落后。第一，長期以來，我國老百姓將金融機構(gòu)，特別是將商業(yè)銀行信用等同于國家信用，從未想過購買商業(yè)銀行產(chǎn)品會存在風險。第二，商業(yè)銀行信譽風險存在傳染性。這幾年，市場上也曾暴露出理財產(chǎn)品損失風險事件，并引發(fā)客戶聚集情況，最后都以相關(guān)金融機構(gòu)，包括銀行買單后得以平息。由于商業(yè)銀行承擔著社會支付的中介職能，由某一家商業(yè)銀行理財產(chǎn)品經(jīng)營損失所引發(fā)的聲譽風險，會很快傳染，引發(fā)更大的金融風險。因此，即使存在“買者自負風險”的法律條款，但考慮到社會輿論與商業(yè)銀行聲譽，商業(yè)銀行也很難讓投資者真正承擔相關(guān)損失。第三，我國金融消費糾紛處理機制還不完善。雖然“一行三會”均已成立金融消費權(quán)益保護機構(gòu)，但實際消費糾紛處理機制還未完全建立。在業(yè)務(wù)拓展和營銷過程中，不排除會有誤導消費者情況發(fā)生、也可能會存在金融機構(gòu)投資失誤情況，如何公正合理判斷金融機構(gòu)與投資者的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，也是一個客觀存在的大難題。

然而，商業(yè)銀行試點理財資管業(yè)務(wù)，是金融市場創(chuàng)新發(fā)展的一個大趨勢，一定程度能減少當前通道業(yè)務(wù)存在的風險。隨著我國利率市場化進程的加快，存款保險制度將建立并逐步完善，金融消費知識更多普及，投資者更加理性，那時候，才有可能真正破除理財業(yè)務(wù)剛性兌付的潛規(guī)則。