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利率雙軌制下的創(chuàng)新:逾萬億信貸遁入同業(yè)資產(chǎn)

證券日報(bào) 2013-07-02 09:02:34

 

 

逾萬億元信貸遁入同業(yè)資產(chǎn)

同業(yè)業(yè)務(wù)仍然是未來商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的重要組成部分,今后將更加注重保持適度的杠桿和加強(qiáng)流動性管理

編者按:“錢荒”如同一場大退潮,將裸泳者留在了岸邊。可悲的是,這次多數(shù)銀行都沒能逃脫窘態(tài)。“黑色星期四”留給我們的不應(yīng)僅是心有余悸,更應(yīng)心存畏懼。利率市場化剛剛開啟,雙軌制尚存,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)學(xué)會如何在大潮中有效管理資金,保持較好的流動性。同時也不應(yīng)因噎廢食,同業(yè)業(yè)務(wù)仍然大有可為,但需要作出調(diào)整。危機(jī)過后,我們需要知道,下次退潮的時候,沒有“央媽”的庇護(hù),商業(yè)銀行能否全身而退?

 

假如在一高一低兩個水池之間架設(shè)一道水渠,那么結(jié)果一定是水從高位流向低位。這個比喻從一方面解釋了為何在貨幣供應(yīng)量超百萬億元的環(huán)境下,銀行間市場會鬧起所謂的“錢荒”。一邊是以3%利率便可拿到資金的銀行間市場,另一邊銀行體系外資金成本早已高達(dá)10%以上。金融機(jī)構(gòu)再次展現(xiàn)了“創(chuàng)新”的天性,演繹了銀行間市場的暗度陳倉。

《證券日報(bào)》記者根據(jù)年報(bào)報(bào)表統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),截至去年年末,僅在16家上市銀行“買入返售金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”和“應(yīng)收賬款類投資”項(xiàng)下,就約有1.37萬億元資產(chǎn)對應(yīng)于理財(cái)產(chǎn)品、信托受益權(quán)及各類資管計(jì)劃。利用同業(yè)拆借的低成本資金購入高收益的理財(cái)產(chǎn)品,銀行既繞開了信貸政策監(jiān)管,又獲得了高額回報(bào)。在利率雙軌制下,這種另類創(chuàng)新突飛猛進(jìn)。然而“錢荒”的爆發(fā),給銀行敲響了警鐘。但是,多位銀行人士也表示,同業(yè)業(yè)務(wù)仍然是未來商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的重要組成部分,今后將更加注重保持適度的杠桿和加強(qiáng)流動性管理。

資金暗渠

逐漸浮出水面

6月20日,銀行間隔夜拆借利率飆升578個基點(diǎn)至13.44%,甚至有傳聞最高時曾達(dá)到30%。銀行同業(yè)資金交易處在一個有價無市的局面,那個“黑色星期四”至今還讓商業(yè)銀行交易員們心有余悸。

事實(shí)上,資金緊張的局面從5月份便已開始顯現(xiàn),國債、各類信用債券利率均大幅上升。6月20日這天的表現(xiàn)不過是能量聚集的一次爆發(fā)。對于錢荒的原因,市場普遍認(rèn)為是多方面因素造成的。央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在接受采訪時給出了五大原因:貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金。

不過,業(yè)內(nèi)人士也告訴記者,除去外部的、季節(jié)性的原因,銀行自身的流動性管理也出現(xiàn)失誤。商業(yè)銀行根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),認(rèn)為央行會在6月份資金吃緊的時候給予流動性支持,然而這一次卻失算了。一位股份制銀行人士告訴記者,央行近期的貨幣政策更多的是以我為主,維持穩(wěn)健的政策,從去年年底到現(xiàn)在都沒有大量投放流動性,公開市場操作也沒有明顯變化。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下,保持穩(wěn)健的貨幣投放有利于經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)復(fù)蘇,央行不愿意政策被商業(yè)銀行“綁架”。

市場上一種普遍的看法是,商業(yè)銀行的過度擴(kuò)張已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意,在此情況下不施予援手也可看做是一種懲戒。在日前召開的陸家嘴(600663)金融論壇上,央行行長周小川也首次回應(yīng)了“錢荒”,認(rèn)為市場基本上正確理解了央行對流動性的把握,“此次貨幣市場利率的波動,其積極意義在于提示銀行,需要對自己的資產(chǎn)業(yè)務(wù)作出調(diào)整。”

周小川談到的資產(chǎn)業(yè)務(wù)調(diào)整,分析人士認(rèn)為與近期熱議的銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)拆短貸長、變相放貸有關(guān)。利率雙軌制下的資金暗渠在監(jiān)管和市場的持續(xù)關(guān)注下,逐漸浮出水面。

1.37萬億元同業(yè)資產(chǎn)

涉嫌變相放貸

商業(yè)銀行通過理財(cái)資金給企業(yè)融資早在幾年前就已經(jīng)出現(xiàn),具體做法是:待融資企業(yè)A與信托公司合作設(shè)立一個單一信托計(jì)劃,通過“過橋”企業(yè)B投資該信托計(jì)劃從而給企業(yè)A融資,然后企業(yè)B再將該信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行理財(cái)計(jì)劃,但企業(yè)B不需要在信托公司進(jìn)行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記。從本質(zhì)上看,該模式是銀行理財(cái)資金對接企業(yè)A的融資需求,在具體的操作中還有多個變種。

但隨著監(jiān)管部門對銀信合作的收緊,尤其是今年年初銀監(jiān)會頒布的“8號文”,對銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)定了具體的比例限制,銀行開始探索引入自營資金規(guī)避監(jiān)管。

某銀行資金交易員給記者描述了信貸化身為同業(yè)資產(chǎn)的暗渠。操作模式與前述做法類似,只不過引入了過橋銀行B,由銀行B使用理財(cái)產(chǎn)品資金受讓信托受益權(quán)。然后銀行A以自營資金受讓過橋銀行B手中的信托受益權(quán)。過橋銀行B的出現(xiàn)是為了將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn),因此銀行A受讓信托受益權(quán)之后也以同業(yè)資產(chǎn)入賬,大幅降低信托受益權(quán)的風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重,較少資本消耗。

從本質(zhì)上看,在這種模式下,銀行A以自營資金給待融資企業(yè)融出一筆資金,但并未記為“貸款”,而是以同業(yè)資產(chǎn)入賬,主要計(jì)入“買入返售金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”等科目之下。

本報(bào)記者根據(jù)年報(bào)報(bào)表統(tǒng)計(jì),截至去年年末,僅在16家上市銀行“買入返售金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”和“應(yīng)收賬款類投資”項(xiàng)下,就有約1.37萬億元資產(chǎn)對應(yīng)于理財(cái)產(chǎn)品、信托受益權(quán)及各類資管計(jì)劃。而在2011年年末,這一數(shù)字為1200億元,僅一年時間就增長了約10倍。

其中,上述資產(chǎn)最多的為興業(yè)銀行(601166),達(dá)到5358億元;其次是光大銀行(601818),為2612億元。超過千億元規(guī)模的共有五家銀行,另外三家分別是:平安銀行(000001)1873億元、浦發(fā)銀行(600000)1510億元和民生銀行(600016)1048億元。

值得注意的是,國有四大行的資產(chǎn)負(fù)債表中,并沒有涉及信托和各類資管計(jì)劃的同業(yè)資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱,中小銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)上更加激進(jìn),這也可以看做是一種差異化競爭策略,而國有大行就略微保守一些。

而為數(shù)眾多的城商行,更是大筆購入他行理財(cái)產(chǎn)品,一方面由于大行的資金管理能力更強(qiáng),中小銀行干脆將資金交給大行打理;另一方面則是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品的高收益遠(yuǎn)高于同業(yè)存款。

當(dāng)然,1.37萬億元的規(guī)模還僅僅是涉嫌通過信托、資管計(jì)劃等渠道的變相信貸。業(yè)內(nèi)人士指出,除此之外,銀行間的票據(jù)交易也是重要的輸出渠道。

銀行仍看好

同業(yè)業(yè)務(wù)前景

《商業(yè)銀行法》第四十三條明確規(guī)定,“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù),不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資,但國家另有規(guī)定的除外。”

分析人士指出,雖然四十三條中沒有區(qū)分資金來源,但如果嚴(yán)格解釋則包括資本金、存款、同業(yè)拆借資金等都不行。而其實(shí),多數(shù)銀行在具體操作中都會以自營資金受讓信托受益權(quán)或者購入其他行擔(dān)保的集合資金計(jì)劃,不過會在其中加入回購等銀行授信。

某股份制銀行在財(cái)務(wù)報(bào)表注釋中稱,“買入返售其他金融資產(chǎn)是指符合買入返售資產(chǎn)分類條件的以信托受益權(quán)或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃受益權(quán)為標(biāo)的的買入返售交易。”過去一年,正是買入返售等金融資產(chǎn)的大幅增長,使得位于中游的股份制銀行快速擴(kuò)張,并且獲得了豐厚的利潤。

一邊與小銀行進(jìn)行合作獲取大量低價資金,另一邊購入高收益率的非標(biāo)資產(chǎn)獲取利潤,這種做法有效的避開了信貸監(jiān)管。一位銀行業(yè)分析師告訴記者,單純依靠利差獲利的時代正在終結(jié),國有大行擁有規(guī)模上的先天優(yōu)勢,中型銀行若要生存下去,就必須樹立差異化競爭策略,在同業(yè)業(yè)務(wù)上做文章也不失為一個創(chuàng)新角度。

但是“錢荒”的爆發(fā),使得市場對同業(yè)業(yè)務(wù)中的期限錯配產(chǎn)生了風(fēng)險擔(dān)憂,有分析人士甚至將同業(yè)業(yè)務(wù)與資金空轉(zhuǎn)聯(lián)系起來。不過,銀行人士卻并不認(rèn)可這樣的說法,“期限錯配、低借高貸原本就是金融業(yè)運(yùn)作的根本原理,銀行不能沒有杠桿,關(guān)鍵是保持一個度,適度的杠桿化才能更有效的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”

在日前召開的陸家嘴金融論壇上,銀監(jiān)會主席尚福林稱,截至一季度末,理財(cái)資金賬面余額8.2萬億元,70%以上投入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為防止理財(cái)資金“脫實(shí)向虛”,銀監(jiān)會已對理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)提出了總量控制、投向管理和審慎風(fēng)險兜底等一系列監(jiān)管要求。

根據(jù)官方的數(shù)據(jù),“資金空轉(zhuǎn)”的說法并不成立。但經(jīng)歷了這次“錢荒”事件,商業(yè)銀行更加注重流動性管理,有助防患于未然。尚福林也坦言,“我們也看到一些商業(yè)銀行流動性管理和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面存在缺陷,應(yīng)該引起高度重視,需要銀行業(yè)加大風(fēng)險管理、結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的力度。”

興業(yè)銀行行長李仁杰在6月26日召開的機(jī)構(gòu)投資者溝通會議上就透露,將在策略上加大調(diào)整力度,對低收益同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù),到期的就退出來不再做。但同時也表示,興業(yè)銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)符合整個金融體系、銀行體系發(fā)展的大方向。“商業(yè)銀行不可能走回頭路,只做存貸款業(yè)務(wù),這是不現(xiàn)實(shí)的”,李仁杰認(rèn)為,商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營也是一種必然趨勢。圍繞這個方向,今后興業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)將更加多元。

無獨(dú)有偶,在日前召開的民生銀行投資者溝通會議上,副行長趙品璋也不認(rèn)為,同業(yè)業(yè)務(wù)會有大的波動。他表示,在央行提出去杠桿化后,民生根據(jù)自身情況考慮更多的發(fā)展同業(yè)杠桿率低的新型業(yè)務(wù),另一方面則是發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

2012年底部分上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模

銀行 買入返售金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 應(yīng)收賬款類投資 總計(jì)

平安銀行 9696783 9033770 18730553

寧波銀行(002142)3913514 2086010 5999524

浦發(fā)銀行 506900 14592200 15099100

華夏銀行(600015)100000 100000

民生銀行 9677100 804000 10481100

招商銀行(600036)1360000 1360000

南京銀行(601009)692758 210000 902758

興業(yè)銀行 39471500 5591400 8519000 53581900

北京銀行(601169)4308 4308

交通銀行604300 604300

光大銀行 26120700 26120700

中信銀行(601998)3417900 4342600

合計(jì) 137326843 

 

 

原文:http://bank.hexun.com/2013-07-02/155691070.html

責(zé)編 何劍嶺

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