作為下一階段新股發(fā)行體制改革的綜合措施之一，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《意見(jiàn)》）擬做出“股債同行”的制度安排，同時(shí)為發(fā)行其他形式的股權(quán)包括優(yōu)先股留出了敞口。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這將有助于建立多渠道、多方式、多工具的融資市場(chǎng)，化解長(zhǎng)期以來(lái)存在的IPO融資“千軍萬(wàn)馬過(guò)獨(dú)木橋”問(wèn)題。 我國(guó)資本市場(chǎng)處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)層次、融資工具仍不完善，企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資的渠道和方式較為單一，在一定程度上造成了IPO“三高”、超募等問(wèn)題的產(chǎn)生。 此次發(fā)行體制改革不僅涉及市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏、新股詢定價(jià)、配售及回?fù)堋⑿畔⑴兜燃夹g(shù)層面的問(wèn)題，還在發(fā)行機(jī)制的改革上，明確“申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的在審企業(yè)，可申請(qǐng)先行發(fā)行公司債。積極探索和鼓勵(lì)企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權(quán)形式或以股債結(jié)合的方式融資”。 “目前IPO排隊(duì)企業(yè)較多，按照正常的審核節(jié)奏，從材料受理到最后拿到發(fā)行批文需要一定時(shí)間周期，允許在審企業(yè)先發(fā)行公司債券，可以方便有資金需求的企業(yè)通過(guò)多種方式進(jìn)行融資，這將有助于緩解排隊(duì)企業(yè)等待融資過(guò)程中的時(shí)間成本?！蹦橙掏缎胸?fù)責(zé)人表示。 同時(shí)，除發(fā)行普通股融資之外，《意見(jiàn)》還提出可探索發(fā)行其他股權(quán)形式。資深專家表示，這一規(guī)定為證監(jiān)會(huì)正在籌備推出的優(yōu)先股留下了制度敞口。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人此前透露，金融業(yè)發(fā)展和改革的“十二五”規(guī)劃中有關(guān)探索建立優(yōu)先股制度的總體要求，證監(jiān)會(huì)正在積極開(kāi)展相關(guān)研究工作，條件成熟時(shí)將盡快推出。 上述專家同時(shí)提出，優(yōu)先股與普通股不同，其股息收益固定、有優(yōu)先收益權(quán)但通常沒(méi)有決策權(quán)和流通權(quán)，是類似于舉債集資的形式，發(fā)行優(yōu)先股對(duì)發(fā)行普通股融資并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。但作為股權(quán)融資形式的一種，推出優(yōu)先股將使發(fā)行人融資渠道、方式更加多樣，可以拓寬當(dāng)前IPO發(fā)行普通股的融資“獨(dú)木橋”。 國(guó)金證券(600109)分析師陶英杰認(rèn)為，即使發(fā)行優(yōu)先股，也須企業(yè)各取所需、按需決定，“發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)對(duì)于自身的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r要有很好的把握，由于發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)需要固定支付股利，只有穩(wěn)定發(fā)展，有穩(wěn)定凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)才適合發(fā)行優(yōu)先股”。 除本輪發(fā)行體制改革通過(guò)推進(jìn)IPO市場(chǎng)化、法制化提高市場(chǎng)資源配置效率，通過(guò)允許股債同行、探索其他股權(quán)形式融資拓寬IPO融資渠道、方式，以緩解IPO發(fā)行普通股“堵車”難題的基礎(chǔ)上，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的加速建設(shè)也為多渠道化解融資難題提供了通道。 目前，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大方案正在制定當(dāng)中，隨著其覆蓋范圍的擴(kuò)大，除IPO融資以外，部分排隊(duì)企業(yè)亦可通過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌使企業(yè)股份流通，并通過(guò)小額、快速的定向增資方式進(jìn)行融資。券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)的發(fā)展則將使場(chǎng)外市場(chǎng)層次進(jìn)一步分明，不同發(fā)展階段、資金需求的企業(yè)借助資本市場(chǎng)發(fā)展將逐步實(shí)現(xiàn)真正的“分流”。 “發(fā)行市場(chǎng)的問(wèn)題，并不能僅通過(guò)發(fā)行體制改革一項(xiàng)工作得以根本解決，而更需市場(chǎng)各方多策并舉，配套打出組合拳?！鼻笆鰧＜艺f(shuō)，唯有如此，才能緩解IPO融資“獨(dú)木橋”的問(wèn)題，促進(jìn)資本市場(chǎng)資源配置效率提升。 原文：http://stock.hexun.com/2013-06-19/155279074.html