每經編輯 每經記者 趙笛 趙陽戈    

每經記者 趙笛 趙陽戈

就像IPO終將重啟一樣，美聯儲量化寬松刺激也終會有退出的那一天。當QE退出預期發(fā)酵時，市場愈發(fā)恐慌。

本周二，亞洲新興國家如泰國、菲律賓、印尼股市紛紛暴跌，有分析人士認為，在美聯儲QE刺激退出的預期下，熱錢正“不惜一切代價”逃離新興市場，回流美國。

《每日經濟新聞》記者注意到，已有越來越多的投資者認識到，A股向來不是一個獨立市場，且就在端午之前和假期之中，5月經濟數據、銀行間同業(yè)拆借利率飆升等利空疊加，目前A股已現七連跌，A股2008年端午節(jié)之后曾出現大跌，而今諸多利空又讓A股5年后面臨“端午劫”。

海外觀察：新興市場暴跌或拖累A股/

端午假期，海外市場頗不消停，讓A股投資者無法淡定。

有分析人士認為，A股向來有“跟跌不跟漲”的特性，隨著海外新興市場暴跌，A股非常容易在端午節(jié)后遭遇恐慌性拋盤。

本周二，泰國股市暴跌4.97%，創(chuàng)2011年10月以來最大跌幅。除了亞洲新興市場，金磚四國中的巴西股市也在本周二暴跌3%。A股向來有所謂“跟跌不跟漲”的特性?！睹咳战洕侣劇酚浾邔⑸献C綜指和道瓊斯指數進行了對比，注意到在某些時候，上證綜指走勢往往能影響當晚美股走勢；而若美股隔夜走勢不佳，更會對A股開盤走勢造成負面影響。

如2011年8月8日，滬指暴跌3.79%。當晚道指跟隨暴跌5.55%；8月10日，道指暴跌4.62%，次日滬指大幅低開1.5%，好在最終反彈，收漲1.27%。

再如今年2月25日，道指下跌1.5%。次日滬指大幅低開，雖短暫上攻，收盤仍跌1.4%；6月5日，在滬指下跌0.07%的背景下，道指下跌1.43%。次日滬指低開并一路走低，跌幅1.27%。

6月11日，海外市場普跌，雖然歐洲主要股指在12日出現反彈，但弱勢特征明顯。分析人士認為，從以前歷史規(guī)律來看，在此背景下A股至少將出現低開，至于之后繼續(xù)下跌還是反彈翻紅，則有待自身消息面指引。

分析了美股與A股的關聯，再將目光轉向國內。

分析人士認為，放眼當前國內市場，無論是實體經濟還是虛擬經濟，均指向不景氣。熱錢正在從新興市場流出，A股很難獨善其身。對于6月份的A股而言，市場將重回缺錢。同時，經濟數據也不容樂觀，6月9日，國家統(tǒng)計局和央行公布了5月宏觀數據。5月CPI為2.1%，低于市場預期的2.4%；PPI為-2.9%，低于市場預期的-2.5%；5月新增人民幣貸款6674億元，較4月份回落1255億元，較去年同期回落1258億元。

分析人士認為，數據低于預期，對市場短期影響顯然偏負面，同時，政策走向更難預期，由于CPI一直維持低位，在無通脹壓力和保增長壓力加大的情況下，市場此前曾預估降息臨近。如今隨著市場普遍認為熱錢回流，降息能否推出又將是一個問號。

此外，對于經濟下滑，管理層已明確表示不會有類似于四萬億經濟刺激計劃那樣的手段出爐，因此轉型之路或將漫長而艱辛。

而從與A股市場直接相關的產業(yè)資本動態(tài)來看，也不容樂觀。興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，5月產業(yè)資本增持金額僅2.96億元，減持金額卻達到86.22億元，凈減持金額為83.26億元，而4月凈減持金額僅為25.65億元。

《每日經濟新聞》記者早前曾統(tǒng)計指出，產業(yè)資本凈減持額若暴增，往往預示股市將見頂，目前情況與2012年5月十分相似。

當時，產業(yè)資本的凈減持額高達70.59億元，從而導致股市下半年持續(xù)下跌，直到12月出現反彈。

兩融動態(tài)：7日滬市融資余額首現減少/

《每日經濟新聞》記者注意到，在空頭當道，融資客被困的背景下，7日，滬市融資余額已出現5月下旬以來首次環(huán)比減少。

與此同時，一些牛股的融資償還額也在持續(xù)增長。 據上交所數據顯示，6月7日滬市融資余額為1481.09億元，而6月6日為1491.52億元，9日環(huán)比減少10.43億元，這也是20天以來融資余額數據首次下降，上一次類似情況出現在5月17日。

實際上，從一些熱股的融資余額變化上也能看出這一趨勢，比如鵬博士（600804，收盤價11.59元）融資余額6月6日陡降，從5日的18.47億元陡降至16.14億元。而根據6月6日單日融資買入額來看，當天融資客償還金額就高達5.66億元。

雖然一些熱股融資償還明顯，但有券商仍對后市表示樂觀，恒泰證券認為，面對當前股指的中陰下跌，投資者宜在看到部分結構性風險的同時，同時看到殺跌后機會。技術面看，大盤已到達重要頸線支撐位附近，將對股指構成較為強勁的支撐。按照恒泰證券的預計，“股指短期將進入反彈階段，投資者應當密切留意指數的反彈力度，如較弱將注意市場的再次殺跌。操作上建議倉位較輕的投資者可考慮融資短線介入為主。”

技術測市：2150點處或有反彈/

分析人士認為，在經濟數據不佳、市場認為熱錢流出的背景下，前期暴漲的小盤股將面臨不小的壓力。而對于估值較低的防御性板塊而言，或將在短期恐慌中扮演避風港角色。

《每日經濟新聞》記者注意到，據同花順數據統(tǒng)計顯示，經過4月中旬以來的上漲，創(chuàng)業(yè)板指成分股平均市盈率已經從4月份的39.5倍上漲到5月底的最高59.13倍。而中小板指成分股平均市盈率也從30.61倍上漲至39.16倍。

經過6月初的估值回歸，創(chuàng)業(yè)板市盈率降至56.75倍，中小板市盈率降至37.01倍。

相較而言，滬指成分股平均市盈率4月初為11.38倍，5月底為10.24倍。滬深300指數成分股平均市盈率4月初是10.49倍，5月底則為9.4倍。

分析人士認為，巨額估值差異背后必將出現估值回歸，之后殺跌的主力多半是高估值小盤股。

從結構性估值來看，前期暴漲的中小板、創(chuàng)業(yè)板顯然風險更大，而主板之中漲幅不大的個股相對會抗跌一些。

從傳統(tǒng)的防御性行業(yè)來看，同花順數據顯示，批發(fā)零售行業(yè)的估值較低，目前平均市盈率為18.38倍，較4月初的24倍有所下降；公用行業(yè)的市盈率為17.01倍，較4月初的18.58倍也有所下降。

分析人士認為，節(jié)后A股市場受海外市股市沖擊是必然的，今日股市極有可能低開。

然而，隨著滬指七連跌，已經逼近重要支撐位，抵抗和抄底資金已作好準備。

從滬指日K線圖來看，2150點將是滬指第一道支撐，該點位不但是2012年12月的橫盤位，也是2012年12月25日中陽線的起漲點。

截至6月7日（上周五），滬指距離2150點有61點（2.75%）的下跌空間，從技術指標來看，日K線圖中的KDJ指標J值已嚴重超賣，再次殺跌后或掀起反彈。