2008年底以來，約9家境外戰(zhàn)略投資者減持所持中資銀行股份，累計套現(xiàn)493.62億美元，獲利達272.83億美元，部分境外戰(zhàn)投的收益高達6倍。

隨著高盛出清工行股份，意味著國有大行已進入“后外資戰(zhàn)略投資者時代”。

據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2006年以前入股中資銀行的境外戰(zhàn)略投資者中的堅守者越來越少，要么已全部清空所持股份，要么在頻頻減持后所占銀行H股比例已不足5%。

根據(jù)歷史交易數(shù)據(jù)，2008年底以來，約9家境外戰(zhàn)略投資者減持所持中資銀行股份，累計套現(xiàn)493.62億美元，獲利達272.83億美元，部分境外戰(zhàn)投的收益高達6倍。

外資戰(zhàn)投時代終結(jié)

自2008年底以來，國有銀行上市前引入的外資戰(zhàn)略股東在股份解禁后，出于自身財務(wù)需求等因素，紛紛狂拋中資銀行股份。

高盛是國有銀行主要外資戰(zhàn)投中的最后堅守者，高盛清空工商銀行股份，宣告了國有銀行外資戰(zhàn)投時代的終結(jié)。

“外資機構(gòu)自身財務(wù)因素與轉(zhuǎn)型是一方面，另一方面，如今這些外資機構(gòu)意識到中國銀行業(yè)未來的增長空間存在不確定性，對于這類早已實現(xiàn)預(yù)期收益的投資來說，落袋為安是不錯的選擇。”中國社會科學(xué)院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝稱。

就在去年，投資入股已10年的花旗銀行清空所持全部浦發(fā)銀行股份，套現(xiàn)高達6.68億美元，折合人民幣約42.16億元，獲利超過6倍。

“如果說早幾年外資戰(zhàn)略股東減持的主要原因是財務(wù)因素，最近外資機構(gòu)的減持則有看空意愿增加的原因，利率市場化趨勢下銀行業(yè)利差隨之收窄，未來國內(nèi)銀行盈利增速下降基本已成共識。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇稱。

翻開歷史交易記錄即可看到，境外戰(zhàn)投機構(gòu)在2009年、2011年均掀起過減持中資銀行股的小高潮。2009年受金融危機沖擊的外資戰(zhàn)略投資者在解禁后迫不及待出售了大量中資銀行股份。

其中尤以中國銀行外資戰(zhàn)略投資者的減持最為徹底。瑞士銀行在2008年底即清倉所持33.78億股中國銀行，套現(xiàn)約8億美元。

通過RBS China間接投資中國銀行的6家外資機構(gòu)更是減持中行的主力。其中蘇格蘭皇家銀行集團持RBS China51.6%的股權(quán)，李嘉誠基金會、美林證券(現(xiàn)在為美國銀行)的關(guān)聯(lián)公司分別持RBS China24.2%、9%的股權(quán)。

蘇格蘭皇家銀行集團在股份解禁1個月后即2009年1月一次性出清所持108.09億股中行股份，套現(xiàn)184.83億港幣；李嘉誠基金會亦狂拋20億股中行股份，套現(xiàn)約40億港幣，一時之間掀起外資戰(zhàn)略投資者拋售中資銀行股的狂潮。

參與2009年1月份減持潮的還有建設(shè)銀行的主要戰(zhàn)略投資者美國銀行，美國銀行2009年1月份減持56.24億股建設(shè)銀行股份，套現(xiàn)額高達220.46億港幣。2009年5月，美國銀行再次拋售135.09億股建行H股，套現(xiàn)567.38億港幣，至此美國銀行將上市前從匯金公司處購入的，以及全球發(fā)售時認購的合計191.33億股建行股份拋售殆盡。

美國銀行2008年兩次通過行使認股權(quán)證獲得的合計255.8億股建行股份，直到2011年8月29日才解禁。美國銀行對該部分股份拋售起來同樣毫不手軟，于2011年的9月、11月分別拋售了131億股、104億股，兩次減持后所持建行股份已所剩無幾。

2010年9月份以后，李嘉誠基金會再次減持手中剩下的30.67億股中行股份，其中2010年減持2.44億股；更大手筆減持在2011年完成，至2011年底，李嘉誠基金會徹底從中行的前十大股東名單上消失。

而當時前十大股東排名最后的中國鋁業(yè)(與神華集團并列第九)也不過僅持有中國銀行接近1億股。

在外資股東輪番減持后，除了蘇格蘭皇家銀行集團、瑞士銀行、高盛、花旗集團、新橋資本等徹底退出外，仍持有中資銀行股的一些外資股東的持股比例已降至較低水平，尤其是國有銀行的外資戰(zhàn)略股東的身影已經(jīng)越來越模糊。

以中行為例，上市前引進的4家戰(zhàn)略投資者當中，目前只剩青睞投資中資銀行股的淡馬錫，所持股份占中國銀行H股比例已不足5%。就連金融危機爆發(fā)后未跟風(fēng)減持中行的亞洲開發(fā)銀行，2011年、2012年亦悄悄處理了所持中行的股份。

美國銀行2011年11月減持建設(shè)銀行股份后，僅持有21.48億股，占建設(shè)銀行總股本比例僅0.86%。

工行的另外兩大外資戰(zhàn)略股東安聯(lián)集團和美國運通，2009年4月在所持股份的一半解禁后已悉數(shù)拋售，拋售后安聯(lián)集團、美國運通的持股比例分別降至占工行H股的4.18%、總股本的0.2%。

淡馬錫的堅守

值得一提的是，與眾多減持中資銀行的外資戰(zhàn)略股東不同，淡馬錫是為數(shù)不多的、至今堅定投資中資銀行股的外資機構(gòu)。

雖然2011年和2012年淡馬錫也曾大幅減持過中行和建行股份，但是在美國銀行減持建行、高盛減持工行時，淡馬錫成為接盤的主力。

美國銀行2011年兩次減持建行股份，淡馬錫均曾經(jīng)趁機吸納。其中2011年11月美國銀行減持104億股建行股份時，淡馬錫曾接盤達1/3，增持約37.69億股，增持后持股比例升至占建行H股的9.42%。

高盛去年4月份、今年5月份減持工行股份時，均曾閃現(xiàn)淡馬錫的身影。高盛去年4月份以5.05港元的每股平均價減持工行股份38.58億股時，淡馬錫曾購入35.5億股。今年5月份高盛減持時淡馬錫又購入了2.8億股。

“不同的外資機構(gòu)性質(zhì)不一樣、資金來源不同，淡馬錫是新加坡主權(quán)基金，資金成本低，對收益回報的要求低。即使中資銀行難以保持過去的高增長，只要能保持10%左右的穩(wěn)定增長就能達到此類機構(gòu)的收益率回報預(yù)期。”劉煜輝認為。

目前仍未撤離投資的外資戰(zhàn)略股東，包括多次承諾不減持交行的匯豐銀行、華夏銀行的外資戰(zhàn)略股東德意志銀行、中信銀行的外資戰(zhàn)略股東西班牙對外銀行等，以及仍在苦苦等待城商行上市開閘的大量城商行外資股東。

去年以來銀行業(yè)業(yè)績增速放緩的同時還出現(xiàn)了業(yè)績分化的現(xiàn)象，今年一季度在一部分中型銀行盈利增速保持超過30%的同時，也有幾家中型銀行盈利增速低于10%。城商行之間利潤增速的分化現(xiàn)象更為突出。去年東莞銀行凈利潤增速為45.39%，成都銀行的凈利潤增速則驟降至5.74%。

“未來銀行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化應(yīng)該是趨勢。一部分摸到正確方向、更快適應(yīng)利率市場化、金融脫媒趨勢的銀行，與適應(yīng)能力差的銀行之間的差距會越來越大。”廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華稱。事實上，由于城商行上市未開閘而套現(xiàn)較少的未上市城商行外資股東，近年來際遇也逐漸出現(xiàn)分化。

曾經(jīng)爆發(fā)票據(jù)案的齊魯銀行和煙臺銀行，外資戰(zhàn)略股東澳洲聯(lián)邦銀行和恒生銀行雖未言退出，但短期內(nèi)難對該筆投資的收益抱較高的期望。

與上市銀行的境外戰(zhàn)略股東減持較為方便不同，擬上市城商行的外資戰(zhàn)略股東仍未盼來上市這一退出渠道，而中資銀行股的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營業(yè)績面臨的不確定性卻在不斷加大。

“過去數(shù)年來城商行的利潤增速較高，這些外資股東僅憑分紅已獲得不少收益，因此這些外資股東并沒有那么急切要求退出。”劉煜輝稱。

原文：http://finance.eastmoney.com/news/1345,20130527294083187.html