本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的最大特點(diǎn)在于“縮量”和“縮期”——原本例行的周二“7天+28天期”和周四“7天+14天期”均被更改為“14天期”。其共同的結(jié)果是，本周累計(jì)200億元的兩期逆回購(gòu)到期日均在1月份內(nèi)，央行或在有意回避跨月的資金壓力。

央行公告顯示，本周二、四實(shí)施了期限和規(guī)模均相同的兩期操作，中標(biāo)利率同為3.45%，與前期持平。在投放回籠數(shù)量上，本周結(jié)束后將實(shí)現(xiàn)連續(xù)3周合計(jì)3100億元的凈回籠。與此同時(shí)，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格繼續(xù)下跌，隔夜回購(gòu)利率近7個(gè)月來(lái)首次跌破2.0%關(guān)口至1.9943%，7天利率回落至2.7545%，資金面寬裕不改。

某外資行交易員認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性很寬松，逆回購(gòu)注資再增量已無(wú)必要。而逆回購(gòu)資金期滿后，銀行機(jī)構(gòu)需要繳還，這一點(diǎn)并不同于降準(zhǔn)。因此，央行力圖減少2月份之后的銀行頭寸壓力，將“借錢還錢”都控制在1月份內(nèi)完成。

南京銀行。金融市場(chǎng)部研究主管黃艷紅告訴記者，農(nóng)歷春節(jié)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，往年的資金價(jià)格也是在這一時(shí)期最貴，流動(dòng)性趨緊是肯定的。如果央行在2月初進(jìn)行常規(guī)逆回購(gòu)操作，期限選擇可能會(huì)傾向于較長(zhǎng)的，規(guī)模上也會(huì)大幅增量。黃艷紅認(rèn)為，這樣做的負(fù)作用是逆回購(gòu)到期后，很容易引起資金面的巨大波動(dòng)。

央行靈活調(diào)整近期逆回購(gòu)期限，避免跨月還款正是體現(xiàn)了這一因素。據(jù)資訊統(tǒng)計(jì)，下周到期需繳款逆回購(gòu)尚有1500億元，但1月份最后一周明顯縮減為200億元，2月份第一周則為180億元，第二周進(jìn)一步減少為零。不過(guò)，由于月內(nèi)還有3至4次的公開(kāi)市場(chǎng)操作，到期逆回購(gòu)規(guī)模仍會(huì)小幅增加。

分析人士稱，資金面在2月份面臨窘態(tài)時(shí)，央行有望下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。除了避免月末資金面的非正常波動(dòng)外，也可以為春節(jié)后陸續(xù)開(kāi)工的建設(shè)投資提供信貸等資金支持。