據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2012年1-11月份，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款累計(jì)新增僅3600億元。特別是，在11月銀行代客結(jié)售匯順差185億美元的同時(shí)，當(dāng)月外匯占款仍出現(xiàn)了736億元的負(fù)增長(zhǎng)?？梢灶A(yù)期，即使12月外匯占款出現(xiàn)反彈，全年增量也很難超過(guò)5000億元，與2006年-2011年的年均超過(guò)3萬(wàn)億水平相去甚遠(yuǎn)。

由于外匯占款增長(zhǎng)乏力，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作成為2012年基礎(chǔ)貨幣投放的主要源頭，全年計(jì)凈投放1.44萬(wàn)億。其中，通過(guò)央票和正回購(gòu)?fù)緩絻敉斗?400億元，而通過(guò)逆回購(gòu)操作完成的凈投放規(guī)模則達(dá)到4980億元。自從2012年6月下旬起被逐步納入央行常態(tài)化操作后，該項(xiàng)工具已成為央票到期以外的主力貨幣投放手段。

展望2013年，全球經(jīng)濟(jì)疲弱復(fù)蘇有望帶來(lái)出口貿(mào)易的改善，但外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然存在諸多不確定性，加之人民幣匯率日趨接近均衡水平，外匯占款增長(zhǎng)即使出現(xiàn)階段性反彈，也難以恢復(fù)到2011年之前的水平。另外值得注意的是，2012年11月外匯占款負(fù)增長(zhǎng)與銀行代客結(jié)售匯順差的背離，可能與國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資增多有關(guān)，而隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”步伐加快，這種背離態(tài)勢(shì)仍有可能延續(xù)。

研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2013年新增外匯占款有望達(dá)到1萬(wàn)億元左右，較2012年有所改善，但較前些年呈現(xiàn)為趨勢(shì)性下降格局。這一背景下，加之通脹反彈和房地產(chǎn)調(diào)控制約了降準(zhǔn)空間，逆回購(gòu)有望繼續(xù)成為2013年央行調(diào)控銀行體系流動(dòng)性的主要工具。而即使出現(xiàn)逆回購(gòu)?fù)斗拍芰Σ蛔愕那闆r，央行還可通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券的方式，進(jìn)一步達(dá)到投放資金、穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性的目的。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

中金公司：2013年外匯占款將出現(xiàn)階段性回升。預(yù)計(jì)2013年出口增速較2012年會(huì)有所改善。一是，中國(guó)對(duì)歐美日的出口增速繼續(xù)惡化的可能性不大。二是，次貸危機(jī)之后中國(guó)出口結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，相應(yīng)地對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家出口的貢獻(xiàn)已經(jīng)與歐美相當(dāng)，而2013年將受益于新興市場(chǎng)國(guó)家的高增長(zhǎng)。2013年進(jìn)出口增速都有望反彈，但如果進(jìn)口增速不能超過(guò)出口增速，則意味著貿(mào)易順差將繼續(xù)擴(kuò)大并保持在2000億美元以上。另外，金融和資本項(xiàng)目可能受高息差和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)的影響而凈流出速度放緩。綜合來(lái)看，雖然外匯占款已進(jìn)入趨勢(shì)性下降的長(zhǎng)周期，但2013年的增量有望出現(xiàn)階段性回升，預(yù)計(jì)可達(dá)1萬(wàn)億左右。

廣發(fā)銀行：逆回購(gòu)將繼續(xù)占據(jù)流動(dòng)性調(diào)控首要位置。2013年外匯占款增長(zhǎng)的壓力較大，一是出口疲弱導(dǎo)致外匯流入有限，二是資本項(xiàng)下“熱錢(qián)”流出在繼續(xù)。加上公開(kāi)市場(chǎng)到期稀少，這兩個(gè)因素給流動(dòng)性帶來(lái)的壓力將持續(xù)存在。但降準(zhǔn)這種一刀切的政策很可能不會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)樵谌鐣?huì)流動(dòng)性并不缺乏的情況下，央行沒(méi)有必要采取降準(zhǔn)這種“一刀切”的方式來(lái)處理銀行間的流動(dòng)性問(wèn)題，逆回購(gòu)已經(jīng)足夠。而即使降準(zhǔn)，也是為了應(yīng)對(duì)資本外流的極端情況。