每經(jīng)記者 楊可瞻

近年來，圍繞中國概念股的爭議，并不比微博上任何一個熱門話題要少。在諸如渾水、香櫞等做空者，與中概股管理層的激烈對抗中，人們總是迷惑于相信哪一方。既然如此，何不妨從一個美國對沖基金經(jīng)理的親身體驗出發(fā)，來審視下為何他從做多轉為徹底拋棄中概股。

巴克利全部清空

扎克·巴克利（Zack Buckley），是今天故事的主角。他是Buckley Capital Partners的首席投資官。2011年，巴克利正式啟動了旗下基金，他的目標是像巴菲特一樣投資。

既然如此，就需要找到一些被低估并有長期成長潛質的企業(yè)，巴克利決定從尋找中國公司開始，為此他專門研究了一大堆美國證監(jiān)局（SEC)的文件，并與管理層進行了深入的對話。

一切準備就緒，但一件小事情卻徹底改變了他的投資軌跡。2011年，在全球價值投資大會上，來自基金Hillhouse Capital的創(chuàng)始人LEI ZHANG告訴巴克利，在美國上市的300家中概股，有200家都涉嫌造假。為此，巴克利非常疑惑，“為什么別人認為有大量做空機會時，我卻要逆流做多？”

3個月后，巴克利做了很多基金經(jīng)理應該做的，去位于中國的公司總部調研，失望的是，沒有找到任何買入的理由。

據(jù)Businessinsider報道，他首先去了一家生產變壓器的公司，管理層聲稱新工廠已經(jīng)全部建成，聽上去像是滿負荷開工的感覺。但當巴克利前往現(xiàn)場后卻發(fā)現(xiàn)，工廠幾乎就是一個空的倉庫，只有幾臺機器以及3-4個員工。類似的，這家公司還有一個空的辦公室，空的宿舍以及一個籃球場，有些建筑甚至還未滿工。巴克利當即決定賣掉這家公司的股票。

另外一個完美的例子,是中國高速頻道(CCME)，其主營業(yè)務為利用城際巴士車載電視做媒體廣告。報道稱，2010年，巴克利與其他一些投資者受邀參觀公司，期間還被安排住進一家5星級酒店，但他很快發(fā)現(xiàn)一些事情極不對勁，CCME竟然沒有真實的市場份額。一方面，CCME的競爭對手告訴巴克利，從來沒有聽說過這家公司的名字；另一方面，在巴克利為期2個月的中國調研中，從未見到公司運營的廣告。于是，他很快清空了所有的CCME股份。

事實也證明巴克利當初的想法是正確的，在遭遇渾水攻擊并在審計師（德勤）辭職后，CCME股價從10美元上方自由落體，一路跌至1美元以下。2011年5月，CCME公告宣布接到納斯達克摘牌通知書，股票轉至粉單市場。

巴克利如今已返回美國，而在調研了大約50家中國公司后，他決定將之前買入的所有股票都賣掉，同時轉為做空。

審計風波又添堵

當然，中概股的麻煩還不僅在于信任危機，最近的中美審計監(jiān)管風波，很可能會造成部分中概股退市。

周一，SEC宣布起訴安永、德勤、畢馬威、普華永道以及德豪（BDO）這五家會計師事務所中國附屬業(yè)務違反美國證券法，因其拒絕提供相關審計工作的底稿等。這意味著，如果SEC勝訴，上述會計師事務所可能失去美國公眾公司會計監(jiān)管委員會（PCAOB）的資格，進而導致其所負責審計的中概公司無法滿足上市條件。

對此，花旗分析師納維薩納斯（Ravi Sarathy）在最新報告中稱，SEC在本周早些時候對五家最大的會計師事務所就不配合對在美國上市中國公司的調查工作提出了指控，但委員會最終會和事務所就相關問題達成妥協(xié)。該問題將會在未來10個月，甚至更長時期內持續(xù)存在，造成相關板塊內的持續(xù)波動。

資料顯示，截至周三收盤，i美股中概30指數(shù)報583.4點，在過去1個月內下跌超過10%。同期，基準的標普500指數(shù)跌幅接近4%。