來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：申屠青南 王穎春

本報(bào)記者 申屠青南 王穎春

證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前建議，國(guó)有資產(chǎn)在IPO過(guò)程中，應(yīng)將劃撥給社?；鸬谋壤龔默F(xiàn)行的10%提高至30%甚至50%。業(yè)內(nèi)人士稱，這一舉措如付諸實(shí)施，不但有助于進(jìn)一步充實(shí)社?；?，提高國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和國(guó)企上市公司治理水平，還將成為存量利益重大調(diào)整的首個(gè)“范例”，各方重新走向新的利益平衡。

目前，國(guó)有股轉(zhuǎn)持資產(chǎn)已占社保基金總資產(chǎn)20%，成社?；鹬匾Y金來(lái)源。如未來(lái)劃撥比例能從10%提高至30%到50%，對(duì)充實(shí)社?；鹗侵卮罄谩?/p>

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年底，全國(guó)社?；鹗盏骄硟?nèi)轉(zhuǎn)持國(guó)有股118.58億元。自2009年6月執(zhí)行《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》以來(lái)，累計(jì)轉(zhuǎn)持境內(nèi)國(guó)有股1036.22億元。自2005年執(zhí)行境外國(guó)有股減持改轉(zhuǎn)持政策以來(lái)，累計(jì)轉(zhuǎn)持境外國(guó)有股542.79億元。

目前我國(guó)距成熟的社保體系還有較大距離，亟待繼續(xù)把社?；鹱鞔笞鲝?qiáng)，以應(yīng)對(duì)老齡化高峰到來(lái)。以前國(guó)有資產(chǎn)通過(guò)稅收等方式上繳財(cái)政，再經(jīng)財(cái)政安排，也能惠及社保體系，但過(guò)多的中間環(huán)節(jié)降低了效率。直接提高劃撥社保比例做法有利于優(yōu)化存量利益。

其次，提高劃撥比例有利于國(guó)有資產(chǎn)高效運(yùn)營(yíng)。社保基金作為全國(guó)最大的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，已在實(shí)踐中體現(xiàn)其實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值能力。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，全國(guó)社?；鹱猿闪⒁詠?lái)累計(jì)投資收益額2845.93億元，年均投資收益率8.40%，大大跑贏通脹。

此外，劃撥更多國(guó)有資產(chǎn)給社?；?，可更好履行出資人職責(zé)，充分發(fā)揮股東積極作用，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)管理和運(yùn)營(yíng)企業(yè)化、市場(chǎng)化，這將大大增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，改善公司治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國(guó)有資本活力。

截至2012年6月底，匯金公司控參股機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額65萬(wàn)億元。截至2011年底，全國(guó)共有國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)（不含金融類企業(yè)）資產(chǎn)總額85.37萬(wàn)億元。其中相當(dāng)一部分仍未實(shí)現(xiàn)IPO，劃撥潛力巨大。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這部分資金通過(guò)社?；疬M(jìn)入資本市場(chǎng)，將使資本市場(chǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資比重增加，這有助于改善A股市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

但必須看到，國(guó)有股在轉(zhuǎn)持過(guò)程中，必然極大地觸動(dòng)各方面利益，打破現(xiàn)有利益“平衡”格局，最終實(shí)現(xiàn)多贏局面并非易事。

在提高劃撥比例過(guò)程中，將涉及大量未上市央企和地方國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)目前主要由各級(jí)國(guó)資委控股。從地方國(guó)資角度講，由于目前我國(guó)社保制度尚未實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌，IPO過(guò)程中將地方國(guó)資劃撥到社?；?，本質(zhì)上是將地方利益讓渡給中央，如果處理不好，必然會(huì)降低地方國(guó)有企業(yè)上市積極性。

從央企角度講，提高劃撥比例，如果沒(méi)有相關(guān)配套措施平衡各方利益，或許會(huì)降低央企上市積極性，減緩國(guó)資委正在推進(jìn)央企整體上市速度。這些復(fù)雜交織的存量利益再平衡要進(jìn)行認(rèn)真地權(quán)衡，最大限度調(diào)動(dòng)各方積極性，減少改革阻力。