每經(jīng)記者胡群發(fā)自北京 “我們公司一直在參與修訂《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》（以下稱(chēng)《指引》），但最終修訂條款尚未確定。為增加靈活性，放寬集合信托計(jì)劃持有股指期貨合約的最大風(fēng)險(xiǎn)敞口，結(jié)構(gòu)化信托也將獲準(zhǔn)參與股指期貨市場(chǎng)，是必定方向，只是具體比例還未最終確定。”一家已取得股指期貨交易資格的信托公司經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示道。 11月5日，有媒體稱(chēng)，修訂版《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》將于近期公布，修訂版《指引》將集合信托計(jì)劃持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)定與單一信托計(jì)劃相統(tǒng)一，即不超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的80%。 對(duì)此，記者采訪了幾家已獲得股指期貨交易資格的信托公司，受訪公司大都回復(fù)稱(chēng)，尚未收到此方面的確切信息。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)人士則表示不予置評(píng)。 放寬是大勢(shì)所趨 “放寬是預(yù)期之中的事情，放寬后信托公司操作將相對(duì)更加靈活，但目前對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，人才匱乏是最大的局限?！?a href="http://m.japandaiwa.com/articles/2019-01-10/1290043.html" title="%E7%94%A8%E7%9B%8A%E4%BF%A1%E6%89%98">用益信托工作室研究員稱(chēng)。 華潤(rùn)信托方面稱(chēng)，股指期貨的推出，標(biāo)志著中國(guó)對(duì)沖時(shí)代的到來(lái)。為挑選優(yōu)秀資產(chǎn)管理人擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，華潤(rùn)信托早已推出“春雷計(jì)劃”。 在寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇看來(lái)，與商品市場(chǎng)現(xiàn)貨企業(yè)一樣，套保額度在早期是制約企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)政策瓶頸。作為金融機(jī)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)只能是從事做多交易，而信托等金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與股指期貨后，高層秉承一貫的試點(diǎn)后逐漸把政策和監(jiān)管放開(kāi)的原則，信托機(jī)構(gòu)在套保額度上一開(kāi)始是比較嚴(yán)厲的。 “因?yàn)楣芍钙谪浭袌?chǎng)剛起步，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，套保額度太大的話，可能難以監(jiān)管其中蘊(yùn)含的投機(jī)成分，造成股指期貨運(yùn)行異常?！背绦∮卤硎?，隨著股指期貨的發(fā)展，市場(chǎng)和投資者越發(fā)成熟，放開(kāi)信托計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)敞口是大勢(shì)所趨，這對(duì)股指期貨發(fā)展能起到助推的作用，對(duì)證券和期貨的接軌更進(jìn)了一步。 實(shí)際上，銀監(jiān)會(huì)于2011年發(fā)布的《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》（銀監(jiān)發(fā)[2011]70號(hào)），對(duì)信托公司制定了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)及措施。銀監(jiān)會(huì)明確要求：信托公司集合信托計(jì)劃參與套期保值交易時(shí)，在任何交易日日終持有的賣(mài)出股指期貨合約價(jià)值總額不得超過(guò)集合信托計(jì)劃持有的權(quán)益類(lèi)證券總市值的20%；在任何交易日日終持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值總額不得超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的10%；要求結(jié)構(gòu)化集合信托計(jì)劃不得參與股指期貨交易；要求單一信托計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)敞口不得超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的80%。 信托公司運(yùn)作或?qū)⒏屿`活 “我覺(jué)得不太可能?！蹦称谪浹芯克L(zhǎng)稱(chēng)，“風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過(guò)信托資產(chǎn)凈值的80%，等于將套保比例或放大到80%，單一信托計(jì)劃與公募基金專(zhuān)戶(hù)相當(dāng)，期指比例放大至80%，只是針對(duì)個(gè)別做空。集合信托計(jì)劃等同于公募，放開(kāi)比例限制，等于可以全面做空。” 為促進(jìn)信托公司的創(chuàng)新發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)于去年發(fā)布了《指引》，明文制定了嚴(yán)格的股指期貨業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。至今，僅有華潤(rùn)、華寶、外貿(mào)、興業(yè)及平安等五家信托公司獲批準(zhǔn)入，監(jiān)管層對(duì)信托公司參與股指期貨業(yè)務(wù)的嚴(yán)格可見(jiàn)一斑。 “我覺(jué)得這個(gè)步伐放開(kāi)得太快，雖然80%的上限還不是‘裸賣(mài)空’。目前參與期指的門(mén)檻為50萬(wàn)元，但集合信托可通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品嵌入，進(jìn)而降低了參與期指的門(mén)檻?！鄙鲜瞿称谪浹芯克L(zhǎng)說(shuō)道。他指出，如果《指引》信息成真，倒是對(duì)私募公司有利。目前基金專(zhuān)戶(hù)、集合信托的陽(yáng)光私募、券商資管參與期指都有限制，而一旦集合信托基本上放開(kāi)賣(mài)空，從信托通道作用而言，是很有利的，有利于對(duì)沖基金的陽(yáng)光化運(yùn)作。但也意味著，基金專(zhuān)戶(hù)、券商資產(chǎn)的一對(duì)多計(jì)劃，參與期指的限制，一年內(nèi)都很難解除。 不過(guò)，可以確定的是，一旦放寬參與估值期貨風(fēng)險(xiǎn)敞口，信托公司運(yùn)作將更加靈活。 “信托參與期指的交易下單指令，相比于基金專(zhuān)戶(hù)更靈活，因?yàn)橥顿Y顧問(wèn)可繞開(kāi)信托風(fēng)控平臺(tái)將指令直接下達(dá)到券商、期貨公司，而基金公司風(fēng)控體系還不允許這么做?！币晃黄谪浹芯咳耸糠Q(chēng)。 風(fēng)險(xiǎn)防控仍是焦點(diǎn) 截至目前，僅有五家信托公司擁有股指期貨交易資格，業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，放寬信托參與股指風(fēng)險(xiǎn)敞口，可能仍只是這幾家享受優(yōu)惠政策，如此一來(lái)，其他信托公司將爭(zhēng)相排隊(duì)等待獲批。 一旦放寬信托參與股指風(fēng)險(xiǎn)敞口，風(fēng)險(xiǎn)又將如何規(guī)避？ 用益信托工作室指出，實(shí)際操作中執(zhí)行什么口徑，信托公司得自己把握，畢竟控制風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。 “監(jiān)管機(jī)構(gòu)只會(huì)在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下，才會(huì)放寬風(fēng)險(xiǎn)敞口，否則放寬風(fēng)險(xiǎn)將只是市場(chǎng)謠傳?！币患乙讶〉霉芍钙谪浗灰踪Y格的信托公司經(jīng)理稱(chēng)。 一位信托業(yè)資深人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，按照信托公司內(nèi)控技術(shù)，可以控制風(fēng)險(xiǎn)，“只要在套期保值下的交易，風(fēng)險(xiǎn)都將可控，但絕對(duì)要規(guī)避投機(jī)交易?！?“訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://m.japandaiwa.com/corp/2013dingyue/index.html