每經(jīng)編輯 曹中銘    

曹中銘

截至目前，今年新基金發(fā)行堪稱(chēng)獲得 “大豐收”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1~8月，今年新發(fā)基金首募金額高達(dá)3649.39億元，也創(chuàng)出5年來(lái)同期新高，今年新基金發(fā)行規(guī)模亦有望成為近5年之最。而在“繁華”的背后，新基金的“注水”現(xiàn)象卻不容忽視。

由于基金奉行“旱澇保收”的管理費(fèi)提取模式，對(duì)于基金公司而言，規(guī)模比業(yè)績(jī)更重要。畢竟，規(guī)模意味著利益。也正因?yàn)槿绱耍鸸咀⒅匾?guī)模而漠視了持有人利益的事例比比皆是。如果市場(chǎng)行情向好，新發(fā)基金猶如“皇帝的女兒不愁嫁”，在火爆的時(shí)候，基金公司甚至不得不采用比例配售的方式滿(mǎn)足投資者的需求。而一旦遭遇大熊市，新基金發(fā)行并不是件易事，不僅募集規(guī)模大幅縮水，甚至有的新基金發(fā)行不得不力邀“幫忙資金”的加盟。

事實(shí)上，對(duì)于基金發(fā)行而言，“幫忙資金”并非什么“新生事物”，其在市場(chǎng)上出現(xiàn)已有幾年之久。為了滿(mǎn)足2億元的成立門(mén)檻，在新基金發(fā)行困難時(shí)，即使是一些大中型的基金公司的基金，也常常邀請(qǐng)“幫忙資金”來(lái)幫忙，更別說(shuō)一些小型基金公司的新發(fā)基金了。

“幫忙資金”雖然能幫助新基金成立，但它的出現(xiàn)卻絕非什么幸事。其一，既然其性質(zhì)是“幫忙”，那么在幫完之后，溜之大吉基本上是板上釘釘?shù)氖虑?。而且，由于基金公司需要為“幫忙資金”支付高額的費(fèi)用，實(shí)際上增加了新發(fā)基金的發(fā)行成本，最終損害的是持有人的利益。

其二，根據(jù)規(guī)定，新基金募集結(jié)束后，在封閉期內(nèi)即可以開(kāi)始建倉(cāng)。該只基金最低倉(cāng)位如何，持有哪些類(lèi)型的上市公司股票，基金契約一般會(huì)作出相應(yīng)的規(guī)定。但由于“幫忙資金”的存在，一些基金經(jīng)理卻無(wú)奈陷入封閉期內(nèi)不敢進(jìn)行操作的尷尬，無(wú)形中造成資金的極大浪費(fèi)。如果股市有行情，也會(huì)造成持有人利益受損。

其三，“幫忙資金”最大的危害是對(duì)市場(chǎng)形成極大的誤導(dǎo)。新基金發(fā)行困難時(shí)，一些基金聲稱(chēng)首發(fā)規(guī)模達(dá)到十多億元，但在“幫忙資金”撤退后，幾乎變成了一副“空殼”。而在發(fā)行結(jié)束公告募集規(guī)模時(shí)，卻給市場(chǎng)造成了該基金大賣(mài)、熱賣(mài)或受到投資者熱捧的假象，進(jìn)而在打開(kāi)申購(gòu)后吸引更多投資者的申購(gòu)。本質(zhì)上，這與新股發(fā)行中的粉飾業(yè)績(jī)包裝上市并沒(méi)有什么區(qū)別。

近年來(lái)，新基金打開(kāi)申購(gòu)贖回后規(guī)模大幅縮水已呈現(xiàn)出愈演愈烈之勢(shì)，2011年12月9日成立的華富中小板基金，在其打開(kāi)申購(gòu)贖回之后僅僅五個(gè)交易日，規(guī)模即縮水88.44%，從首募時(shí)的6.75億份迅速被 “壓縮”至0.77億份，而在次新基金中一旦打開(kāi)申購(gòu)贖回規(guī)模縮水超過(guò)80%的并不在少數(shù)。因此，證監(jiān)會(huì)日前下發(fā)《關(guān)于對(duì)公募基金發(fā)行情況進(jìn)行自查的通知》并非無(wú)的放矢，而且，今后將基金“注水”問(wèn)題納入監(jiān)管也非常有必要。

中國(guó)基金業(yè)要實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展，基金業(yè)要做大規(guī)模，不是靠“幫忙資金”就能達(dá)到的。更何況，“幫忙資金”的出現(xiàn)，還擾亂了市場(chǎng)秩序。事實(shí)上，證券投資基金的發(fā)展，重在維護(hù)好持有人的利益，重在提高決策能力與盈利能力。

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