債券天王、太平洋投資管理公司創(chuàng)始人比爾·格羅斯上周撰文指出，股票市場不會再像過去一個世紀(jì)中那樣帶給投資人較大回報(bào)，華爾街經(jīng)久不衰的“股票狂熱”行將結(jié)束。他表示，股票投資人應(yīng)該反思“買入并持有”的傳統(tǒng)投資信條。

現(xiàn)為PIMCO董事總經(jīng)理的格羅斯表示，自1912年以來，股市的年均回報(bào)率達(dá)到6.6%，但隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，這種局面將被打破。格羅斯幫助PMICO管理著PIMCO總回報(bào)基金，后者是全球最大的債券基金，總規(guī)模達(dá)到2630億美元左右。

在金融危機(jī)爆發(fā)后，PIMCO首創(chuàng)了新常態(tài)一詞，即認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個新的低增長的較長時期，期間還將伴隨著更嚴(yán)厲的金融監(jiān)管和更多的政府干預(yù)等特征。

在此背景下，股票狂熱也將逐步衰退。格羅斯在8月份的投資展望報(bào)告中寫道，投資者對股票的崇拜正在消失，這就好比在科羅拉多的秋天，翠綠的山楊葉子在不知不覺中變黃、然后變紅一樣，投資者心目中“股票適合長期持有”的信仰也已減弱。

格羅斯表示，以往股票投資回報(bào)超過經(jīng)濟(jì)增速的模式，已經(jīng)不能再持續(xù)。他表示，6.6%的股票投資實(shí)際回報(bào)率掩蓋了股市的一個明顯缺陷，后者就像龐氏騙局。如果同期財(cái)富或?qū)嶋HGDP的年均增速僅為3.5%，那么股市投資者的回報(bào)率必須每年都比GDP年均增速高出3%才行。

格羅斯質(zhì)疑說，在GDP增長持續(xù)低迷成為新的常態(tài)之際，股市怎能保持6.6%的增長速度？最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP增速僅為1.5%。這個速度遠(yuǎn)低于歷史標(biāo)準(zhǔn)。

不僅是股市，出身債券投資的格羅斯甚至也不看好債券前景。他說，如果投資者根據(jù)過去30年債市的表現(xiàn)，而希望將來能夠從債券投資獲益，他們注定要失望。隨著股市、債市預(yù)期回報(bào)率降低，老百姓將成為這種新投資環(huán)境中的最大輸家。

據(jù)此，格羅斯得出結(jié)論說，如果金融資產(chǎn)的增值速度，不再遠(yuǎn)超過實(shí)際財(cái)富的創(chuàng)造速度，那么投資人或者老百姓必須為了掙錢而工作更久時間，或忍受已有資產(chǎn)和福利的貶值，或兩者同時承受。