每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

說了那么久的藍籌股，其市場表現(xiàn)究竟如何，投資機會是否來臨？

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，4月，大盤經(jīng)過前期調整后，再度掉頭向上走強，上探2400點。在這過程中，雖然有一季度不甚令人滿意的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但大盤藍籌品種表現(xiàn)突出，引領行情。

而對于未來關于藍籌的投資方向，國泰基金投資總監(jiān)黃焱認為主要有三方面，“第一，從消費角度來講，從原來的衣食住行，到健康、文化精神層次的消費需求轉變，這也會孕育新的藍籌的機會；第二，作為能源資源并不豐富的國家，未來節(jié)能環(huán)保是一個重要的發(fā)展方向；另外，高端制造業(yè)也是一個方面，因為制造業(yè)不能簡單停留在粗放的（模式），而轉向節(jié)能的產業(yè)；最后還有一個制度紅利的機會即民營化。”

行情可期？

本月，在一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司年報、季報不太樂觀的背景下，市場卻以上漲表現(xiàn)，上證綜指上漲5.9%，深證成指上漲8.18%。市場主旋律仍然延續(xù)前期風格，周期性品種如地產、金融、有色走強，創(chuàng)業(yè)板退市制度雖然導致創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)欠佳，甚至出現(xiàn)了單日超過5%的跌幅，但是在客觀上卻強化了大盤藍籌的投資價值。在此背后，隱含了投資者對經(jīng)濟增速下降或將在二季度觸底，以及企業(yè)盈利再度出現(xiàn)增長的預期。

“投資者已經(jīng)比較充分預期了未來經(jīng)濟下滑、盈利下降等所可能帶來的投資風險。因此，我們認為即使今年企業(yè)盈利最終表現(xiàn)為零增長，當前整體11倍左右的市場估值也已經(jīng)具備明顯的吸引力。”匯豐晉信基金公司在二季度投資策略中如此表示。

另一方面，對于未來政策放松的預期也對沖了經(jīng)濟下滑的負面影響。機構普遍認為政府放松政策的空間已然打開，政策放松只是時點和力度的問題。

在這樣的判斷之后，大部分基金的策略仍是審慎的，雖然結構的調整一直在延續(xù)，但基金總體保持了較低的倉位，只是在結構上增加了彈性。

好買基金倉位測算數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，偏股型基金的平均倉位為71.54%，較3月末下降了2個百分點。從月度調倉情況來看，機構投資者除了繼續(xù)增強配置的防御性外，還提高了部分近期表現(xiàn)較好板塊的配比，像食品飲料和房地產業(yè)的倉位都大幅提升，漲幅都超過了5個百分點。相對而言，有色金屬、醫(yī)藥生物和信息服務等行業(yè)的倉位都有了一定程度的降低。這種行業(yè)配置也使得基金各行業(yè)倉位配比間的差異化擴大。

而站上2400點后，本周市場再在這一線展開爭奪，出現(xiàn)震蕩整理。而值得注意的是，以滬深300指數(shù)成分股為代表的藍籌股在震蕩中抗跌性較小，而受新三板市場的影響，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)本周大跌。

博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰表示，“一個值得關注的情況是，過去資金比較偏好的食品飲料板塊出現(xiàn)了下跌，這說明市場承擔風險的意愿在上升。下一步走勢要關注金融板塊如何演化和發(fā)展，其中券商板塊可能出現(xiàn)震蕩，而保險行業(yè)仍具備較大的發(fā)展空間。低估值藍籌公司是投資人今年值得關注的方向。”

風格轉換

而事實上，自去年四季度以來，基金等機構投資者已經(jīng)開始陸續(xù)加大對大盤藍籌股的配置比例，對于個別中小盤個股開始結構性減持，延續(xù)了近兩年的“重小盤輕大盤”的配置格局有所扭轉。

今年以來，監(jiān)管層方面多次強調藍籌股的投資價值，而A股估值又正值相對歷史底部，市場風格向傳統(tǒng)周期性行業(yè)轉變，包括房地產、有色金屬、煤炭、金融等板塊表現(xiàn)突出，成為領漲板塊；而信息技術、醫(yī)藥生物等行業(yè)卻較為滯后。

作為市場主要的機構投資者，基金一季度的調倉換股情況也與市場的演進形成互相推動。2月份成長風格快速上漲，部分基金也減持了信息技術、醫(yī)藥等成長風格的個股，3月份的下跌也為基金調倉提供了時機。從而追求藍籌股，實現(xiàn)風格轉換。

而從一季度基金季報可以看出，基金配置上偏向低估值藍籌，高估值股票在結構性上漲行情中普遍遭到減持。房地產、金融、采掘、有色等周期性品種是基金一季度增持最多的板塊。

其中，房地產行業(yè)自調控政策出臺以來，時隔兩年首度獲得基金的大幅增持——占股票投資市值比例上升1.53%。萬科A（000002，收盤價8.98元）成為今年一季度基金增持量第二大的個股，此外，金地集團（600383，收盤價6.48元）、新湖中寶（600208，收盤價4.69元）等地產股也受到基金大量增持。

金融股也成為一季度基金主要增持的品種，基金整體對該品種持倉比例增加1.18%，其中中信證券（600030，收盤價13.00元）、中國平安（601318，收盤價40.71元）等龍頭股成為基金重點增持股。

另一方面，估值較高的機械、設備、儀表、醫(yī)藥、生物制品、信息技術業(yè)等行業(yè)遭到基金的減持。其中減持量較大的一些個股如東阿阿膠（000423，收盤價38.81元）、恒瑞醫(yī)藥（600276，收盤價26.97元）、萊寶高科（002106，收盤價15.75元）、威孚高科（000581，收盤價33.01元），均是基金此前重倉個股。

德圣基金研究中心認為，從一季度十大重倉股中可以發(fā)現(xiàn)，大消費板塊中的酒業(yè)、家電和低估值的銀行、地產、券商受到基金經(jīng)理青睞，而這些板塊個股兼具穩(wěn)定盈利和政策寬松預期。

而基金如此這般配置調整，也使得自2010年以來機構“重”消費、新興產業(yè)，“輕”周期、傳統(tǒng)產業(yè)的持倉格局有所均衡。

投資方向

從當前市場估值水平來看，無論PE、PB水平都已處于歷史底部區(qū)域。

“考慮到市場實際利率水平的顯著下降，當前股票投資的相對吸引力水平甚至已經(jīng)超過2005年和2008年末的低點水平?！眳R豐晉信基金表示。從價值投資的角度而言，不少機構認為藍籌公司的內生價值已遠在其股價之上。

黃焱表示，“目前，以地產股為例，很多公司的股價已低于公司項目資產的折現(xiàn)價值。而在銀行領域，很多戰(zhàn)略投資者在一級市場購買的銀行股權價格就高于二級市場上的銀行股股價。相比之下，鋼鐵公司的情況更為明顯。在二級市場，很多公司的股價已經(jīng)低于凈資產。所以，無論從一級市場與二級市場的價格對比角度分析，還是從產業(yè)資本的行為觀察，都可以發(fā)現(xiàn)目前的大盤藍籌股的確已經(jīng)呈現(xiàn)出投資價值?！?/p>

對于未來關于藍籌的投資方向，黃焱認為主要有三方面，“第一，從消費角度來講，從原來的衣食住行，到健康、文化精神層次的消費需求轉變，這也會孕育新的藍籌的機會；第二，作為能源資源并不豐富的國家，未來節(jié)能環(huán)保是一個重要的發(fā)展方向；另外，高端制造業(yè)也是一個方面，因為制造業(yè)不能簡單停留在粗放的（模式），而轉向節(jié)能的產業(yè)；最后還有一個制度紅利的機會即民營化?！?/p>

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