每經(jīng)編輯 楊蘇 每經(jīng)記者 李智    

楊蘇 每經(jīng)記者 李智

推薦買入所有保險(xiǎn)股，成為眾多保險(xiǎn)行業(yè)研究員的共識(shí)。

催化劑正是稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的胎動(dòng)。招商證券認(rèn)為，這是最近幾年保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)嚴(yán)格控監(jiān)管時(shí)期迎來的最大政策紅利，也是金融改革重要一環(huán)。業(yè)內(nèi)人士則表示，一旦政策實(shí)施，四只保險(xiǎn)股估值面臨整體提升，同時(shí)將為股市帶來新增資金。不過，本周四只保險(xiǎn)股未能延續(xù)此前暴漲行情，股價(jià)與上周五持平。

最大政策紅利胎動(dòng)

稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)政策已孕育4年。近一周來，許多大型券商紛紛預(yù)計(jì)上海將在2012年試點(diǎn)個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)。某保險(xiǎn)公司董秘辦工作人員也向記者表示，試點(diǎn)政策尚未確定，上海應(yīng)是首選。

該政策指投保人可以在稅前列支保費(fèi)，領(lǐng)取保險(xiǎn)金時(shí)再繳納稅款。因?yàn)槠溟g個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)、征稅幅度調(diào)整以及退休后收入降低等原因，再繳稅金額將遠(yuǎn)低于現(xiàn)在，甚至可能因達(dá)不到個(gè)稅起征點(diǎn)而免稅。

早在2008年，國務(wù)院頒布了《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，第16條就提出“研究對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投保人給予延遲納稅等稅收優(yōu)惠”。此后多個(gè)相關(guān)政府部門均對(duì)方案進(jìn)度做出表態(tài)。

對(duì)于保險(xiǎn)公司，有無稅收優(yōu)惠的差異何在？

高盛高華證券指出，“與發(fā)達(dá)國家相比，中國的私營養(yǎng)老保險(xiǎn)市場（包括企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)）以及壽險(xiǎn)產(chǎn)品沒有任何稅收優(yōu)惠，因此與銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的儲(chǔ)蓄和投資產(chǎn)品形成直接競爭?！?/p>

而一旦稅收優(yōu)惠政策實(shí)施，將進(jìn)一步吸引就業(yè)人口將養(yǎng)老金產(chǎn)品作為自己的長期資產(chǎn)配置工具，從而幫助壽險(xiǎn)企業(yè)與銀行理財(cái)產(chǎn)品展開競爭。

“稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)開閘時(shí)點(diǎn)已經(jīng)臨近，近期或有重大突破?！闭猩套C券也表示，稅滬、津、京、深分批上馬，試點(diǎn)規(guī)?？赏A(yù)期，這是近年來保險(xiǎn)業(yè)最大的政策紅利，也是金融改革重要一環(huán)。

值得注意的是，除了提高保費(fèi)收入，該項(xiàng)政策也將為股市帶來新增資金。國泰君安表示，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)政策可能的方案為企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老同時(shí)享有稅收優(yōu)惠的政策。而一旦成功實(shí)施并不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)每年可帶來新增保費(fèi)961億～13969億元，為股市帶來新增資金320億~4656億元。

四保險(xiǎn)股估值提升

一位券商保險(xiǎn)行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)該政策短期作用相對(duì)謹(jǐn)慎，中長期將進(jìn)一步釋放利好。值得注意的是，四只保險(xiǎn)股本周均未能繼續(xù)此前暴漲行情。不過，該政策已成為壽險(xiǎn)股估值上調(diào)的推動(dòng)因素。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，四只保險(xiǎn)股優(yōu)勢不同，因而受益政策的進(jìn)程有異。高盛高華證券認(rèn)為，由于是由企業(yè)而非其員工來選擇個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)服務(wù)商，因此保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的企業(yè)關(guān)系和投資能力很可能成為兩大關(guān)鍵的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)此，在上海試點(diǎn)的初期階段，中國太保（601601,收盤價(jià)21.72元）或?qū)⒊蔀樯虾Ｔ圏c(diǎn)初期最大的受益者之一。主要是其持股51%的長江養(yǎng)老保險(xiǎn)，作為上海市國企與本地大型企業(yè)有密切關(guān)系，擁有大部分企業(yè)年金市場。

招商證券測算認(rèn)為，以上海1279萬就業(yè)人口中20%比例購買計(jì)算，將創(chuàng)造130億保費(fèi)收入，相當(dāng)于上海壽險(xiǎn)市場規(guī)模增加20%?？紤]到上海占據(jù)全國6%的比例，那么一旦推廣全國將增加2200億元的總保費(fèi)收入。

對(duì)于新華保險(xiǎn)，國泰君安認(rèn)為雖然受益并不直接，但是整個(gè)壽險(xiǎn)發(fā)展起來，對(duì)于只做壽險(xiǎn)的新華來說是非常有利的。而中國人壽、中國平安（601318，收盤價(jià)40.71元）的養(yǎng)老公司規(guī)模更大，試點(diǎn)鋪開后受益面大。

高盛高華證券指出，試點(diǎn)推廣至全國后，2014年所有大型壽險(xiǎn)企業(yè)都將從中受益。同時(shí)預(yù)計(jì)在這種假設(shè)下，壽險(xiǎn)股目標(biāo)價(jià)格將較當(dāng)前股價(jià)平均高出65%。

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