每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

還記得四年前巴菲特和Protégé之間十年期的“百萬美元賭局”么？如今賽程已近半，又到了該盤點(diǎn)一下戰(zhàn)況的時(shí)候了。

截至2011年末，在經(jīng)過四年的鏖戰(zhàn)后，“股神”所看好的指數(shù)型基金收益率已領(lǐng)先近6個(gè)百分點(diǎn)，而在牛市時(shí)業(yè)績平庸的對(duì)沖基金能否在接下來的6年時(shí)光中實(shí)現(xiàn)超越？這仍值得期待。

對(duì)沖基金暫落后

2008年，巴菲特與理財(cái)公司ProtégéPartners打賭：在未來十年里 （2008年1月至2017年12月），1只低費(fèi)率的先鋒集團(tuán)Vanguard標(biāo)普500指數(shù)基金 （S&P500Admiralfund）的收益，將超過Protégé所設(shè)置的指數(shù)（該指數(shù)反映了被選定的5只對(duì)沖基金的平均收益率）。

據(jù)Bloomberg報(bào)道，從2008年1月賭局開始到2012年2月29日，先鋒集團(tuán)Vanguard標(biāo)普500指數(shù)基金的回報(bào)率為2.2％（以股利再投資計(jì)算），但對(duì)沖基金下跌約4.5％。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，根據(jù)四年前的協(xié)議，雙方將各出32萬美元作為賭注，并將總計(jì)64萬美元全部用于購買無息債券，到2017年底該賭局結(jié)束時(shí)，這筆賭資將增值至約100萬美元。賭勝的一方將把這100萬美元捐贈(zèng)給自己選擇的慈善事業(yè)。不過，這一“賭局”有個(gè)前提，進(jìn)行比較的收益率必須是扣除了管理費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)等成本的投資者凈收益率。

有意思的是，據(jù)InvestHedge數(shù)據(jù)，ProtégéPartners基金從成立至2007年年底，其投資回報(bào)率（扣除費(fèi)用）高達(dá)95％，遠(yuǎn)超過巴菲特選擇的指數(shù)基金同期64％的收益率。從這個(gè)角度來說，賭局設(shè)立之初對(duì)巴菲特來說可算是一場艱巨的考驗(yàn)。不過，股神倒是顯得很自信，因?yàn)樵谒磥?，如果用長期（10年及以上）平均值衡量，投資者購買成本較低的指數(shù)基金一定比購買“基金的基金”獲利更多。

自2009年3月起，美國股市從12年的低點(diǎn)開始了一輪強(qiáng)勢反彈。2009年和2010年，標(biāo)普500指數(shù)Admiral基金平均收益率為26.2%和15％，而Protégé的平均收益率僅為15.9%和8.5％。2011年，因?yàn)閾?dān)憂歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散，對(duì)沖基金縮小了風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)包括股票的凈敞口。根據(jù)彭博綜合對(duì)沖基金指數(shù)顯示，對(duì)沖基金在2011年錄得累計(jì)下跌4.9%的慘淡業(yè)績。

“股神”劍指高費(fèi)率

巴菲特為什么會(huì)向?qū)_基金界率先發(fā)起為期10年之久的“100萬美元”賭注呢？

據(jù)悉，這正是源于巴菲特對(duì)對(duì)沖基金長期高管理費(fèi)率的不認(rèn)可。巴菲特長期以來一直批評(píng)對(duì)沖基金收取高額管理費(fèi)的做法，早在伯克希爾·哈撒韋公司2006年年會(huì)上，他就提出愿意自掏腰包100萬美元設(shè)賭注，賭指數(shù)型基金在10年期內(nèi)打敗任意10只對(duì)沖基金組合，前提是對(duì)沖基金要扣除其收取的管理費(fèi)和手續(xù)費(fèi)等成本之后核算凈收益率。

巴菲特一直認(rèn)為對(duì)沖基金收費(fèi)過高，減少了投資者凈收益。他把對(duì)沖基金經(jīng)理稱作 “2%和20%那幫人”，因?yàn)樗麄兠磕晗蛲顿Y者收取投資本金的2%作為管理費(fèi)，另外增值部分還要再分成20%。

巴菲特說：“對(duì)沖基金整體表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，但基金收取的費(fèi)用拿走很大一部分回報(bào)。不管對(duì)沖基金經(jīng)理做得好還是壞，人們都得向他們交納很多固定費(fèi)用。”

除此之外，對(duì)沖基金經(jīng)理水平普遍平庸也是巴菲特大膽設(shè)立賭注的原因之一。

而前來應(yīng)戰(zhàn)的Protégé也在LongBets的網(wǎng)站上發(fā)布了戰(zhàn)勝巴菲特的理由。Protégé共同創(chuàng)始人泰德·塞迪斯稱，與巴菲特打賭的目的是使更多的人了解對(duì)沖基金及其運(yùn)營目的，“對(duì)沖基金并不總是試圖戰(zhàn)勝市場基準(zhǔn)，而是要采用多種策略，以求在任何市場環(huán)境下都能實(shí)現(xiàn)正收益的效果。”