太鋼不銹

（000825，收盤價(jià)5.41元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合

        公司日前發(fā)布業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì)2010年凈利潤(rùn)約13.58~15.39億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.24~0.27元，同比增長(zhǎng)50%~70%。

        分季度看，2010年四季度公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，增幅超過(guò)130%，這一趨勢(shì)顯著優(yōu)于多數(shù)普碳鋼公司四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑的狀況。我們分析公司四季度之所以能夠?qū)崿F(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，原因在于兩方面：第一，四季度鎳價(jià)上漲刺激公司業(yè)績(jī)。2010年8月份開(kāi)始，鎳價(jià)持續(xù)上漲，由于鎳價(jià)對(duì)不銹鋼價(jià)格的傳導(dǎo)通暢，公司在四季度持續(xù)提價(jià)，以304冷軋鋼為例，四季度均價(jià)環(huán)比漲幅在10%左右。加上公司較長(zhǎng)的庫(kù)存周期（3個(gè)月），公司不銹鋼產(chǎn)品的毛利空間不斷擴(kuò)大。第二，普碳鋼業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢(shì)。太鋼目前的礦石自給率在80%左右，而且關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的優(yōu)惠幅度較大（不低于15%），在四季度礦石價(jià)格持續(xù)上漲的形勢(shì)下，公司礦石成本的上升幅度遠(yuǎn)小于多數(shù)鋼鐵企業(yè)。

        公司目前的PB只有1.4倍，已經(jīng)低于歷史均值2.1倍的水平。其次，公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，且當(dāng)前估值尚未包含呂梁鐵礦的資產(chǎn)價(jià)值，公司價(jià)值被明顯低估,維持“增持”評(píng)級(jí)。

中信銀行

（601998，收盤價(jià)5.15元）評(píng)級(jí)：中性  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券

        公司日前發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上，不良貸款余額和不良貸款率持續(xù)下降，撥備覆蓋率超過(guò)200%。

        公司在三季度末的不良貸款撥備覆蓋率大概在176%的水平，而在四季度加大了這方面的計(jì)提，從而使得撥備覆蓋率超過(guò)了200%。我們認(rèn)為公司的資產(chǎn)減值費(fèi)用在四季度將超過(guò)30億元，成為繼2008年四季度大幅計(jì)提后最高的一個(gè)季度，反映了公司在撥貸比監(jiān)管指標(biāo)下的計(jì)提壓力。同時(shí)，公司通過(guò)這次計(jì)提將撥貸比的水平提升到1.7%以上，未來(lái)的計(jì)提計(jì)劃將會(huì)比較平緩。

        公司利息收入占比較高，在目前利率提升的背景下具有良好的業(yè)績(jī)彈性。我們判斷公司仍然會(huì)大力發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)。

        從公司披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是市場(chǎng)擔(dān)心的房地產(chǎn)貸款，還是地方政府融資平臺(tái)貸款，都沒(méi)有對(duì)公司的貸款分類產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。

        預(yù)測(cè)公司2011年和2012年EPS分別為0.67元、0.82元，預(yù)計(jì)2011年底每股凈資產(chǎn)為3.68元，對(duì)應(yīng)的2011年和2012年的PE分別為7.6和6.3倍，對(duì)應(yīng)2011年底的PB為1.4倍。給予“中性”評(píng)級(jí)。

華峰氨綸

（002064，收盤價(jià)10.19元）評(píng)級(jí)：中性  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：金元證券

        公司日前發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)分別為16.28億元和3.31億元，分別同比增長(zhǎng)36.12%和208.36%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.45元。

        氨綸價(jià)格上漲是推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。我國(guó)氨綸40D價(jià)格從2009年5月份的40000元/噸上漲至近期的65000元/噸，漲幅高達(dá)62.5%。預(yù)計(jì)2010年公司綜合毛利率32%左右，同比提高13個(gè)百分點(diǎn)。

        2009年下半年開(kāi)始的行業(yè)復(fù)蘇導(dǎo)致大量企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今明兩年新增產(chǎn)能在13萬(wàn)噸左右，占目前產(chǎn)能的37%。氨綸作為強(qiáng)周期的化纖品種，產(chǎn)能擴(kuò)張將導(dǎo)致行業(yè)景氣周期下行，我國(guó)紡織服裝出口復(fù)蘇難以超預(yù)期，從而影響氨綸需求。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為0.45、0.47、0.54元，對(duì)應(yīng)PE為22、21、18倍。公司今年7月將投產(chǎn)的1.5萬(wàn)噸耐高溫薄型面料專用氨綸絲將有助于提升公司盈利，但氨綸行業(yè)未來(lái)面臨產(chǎn)能擴(kuò)張、成本上升、價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，公司目前估值水平相對(duì)合理，給予“中性”評(píng)級(jí)。



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