每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜段煉 魏官紅    

10月23日，西藏智匯礦業(yè)股份有限公司（以下簡稱智匯礦業(yè)）第二次遞表港交所。作為礦業(yè)公司，公司專注于在西藏從事鋅、鉛和銅的探礦、采礦、精礦生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。

在第二次遞交的資料中，智匯礦業(yè)更新了2025年前7個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在2024年公司收入及毛利均出現(xiàn)下降后，2025年前7個(gè)月，公司業(yè)績有所回暖。外界較為關(guān)注的是，作為公司最大的收入類別，鋅精礦未來發(fā)展成色如何？

公司創(chuàng)始人曾為“醫(yī)藥女王”

今年61歲的范秀蓮，有著“沈陽女首富”“華南理工學(xué)霸”等多重標(biāo)簽。據(jù)公開報(bào)道，1987年，她從華南理工大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入國企上班，沒過幾年便辭職投身醫(yī)藥行業(yè)。憑借多年來的行業(yè)積累，2012年，她作為創(chuàng)始人之一推動(dòng)海思科（SZ002653，股價(jià)50.67元，市值567.46億元）登陸A股，直到今年6月，海思科公告稱，范秀蓮因退休辭去海思科董事會(huì)董事、總經(jīng)理職務(wù)。

然而，這位醫(yī)藥領(lǐng)域的成功女性仍未從自己的事業(yè)中真正“退休”。

早在2013年，范秀蓮就將目光投向了雪域高原，通過創(chuàng)立智匯礦業(yè)，她的創(chuàng)業(yè)歷程從精密制藥轉(zhuǎn)向粗糲的礦山。招股書顯示，目前，范秀蓮與一致行動(dòng)人何前、呂喜軍共同控制公司55.72%股權(quán)。

憑借在企業(yè)管理、營運(yùn)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，跨界礦產(chǎn)領(lǐng)域后，范秀蓮在智匯礦業(yè)擔(dān)任非執(zhí)行董事，并作為公司戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員，負(fù)責(zé)集團(tuán)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃和決策。

智匯礦業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)也體現(xiàn)出跨界融合的組合思路，公司董事長何前擁有超20年的財(cái)務(wù)管理和投資領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，非執(zhí)行董事呂喜軍具備十余年金屬采礦行業(yè)背景。此外，團(tuán)隊(duì)還引進(jìn)拉巴次仁、斯郎旺堆等西藏本地礦業(yè)人才，以強(qiáng)化屬地運(yùn)營能力。

從醫(yī)藥到礦產(chǎn)，大膽跨界為范秀蓮帶來了巨額收益，根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2025胡潤全球富豪榜》，范秀蓮、楊飛母女以95億元人民幣財(cái)富位列榜單第2764位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)承壓后有回暖跡象

盡管創(chuàng)始人光環(huán)耀眼，智匯礦業(yè)的招股書也透露出公司經(jīng)營經(jīng)歷了短期陣痛。2022年至2024年，公司收入分別為4.82億元、5.46億元和3.01億元，凈利潤在2024年同比驟降，從超億元滑落至5585.4萬元。

產(chǎn)能升級(jí)和天氣是業(yè)績波動(dòng)的主因。公告披露，為推進(jìn)選礦廠兩條生產(chǎn)線的順序升級(jí)，2024年，智匯礦業(yè)暫停兩條生產(chǎn)線以升級(jí)，加之年內(nèi)因天氣相關(guān)的生產(chǎn)延遲導(dǎo)致生產(chǎn)周期縮短，公司年度選礦量下滑到32.18萬噸，精礦銷售收入也近乎“腰斬”。

不過，2024年10月起公司加工廠升級(jí)工程竣工后，兩條生產(chǎn)線全面投入運(yùn)作，以及礦石品位提升讓精礦產(chǎn)量增加，智匯礦業(yè)2025年前7個(gè)月的收入有了回暖跡象。不過，2025年整體情況如何仍有待觀察。

在2025年業(yè)績同比好轉(zhuǎn)后，資源儲(chǔ)量成為智匯礦業(yè)IPO（首次公開募股）的關(guān)鍵籌碼。公司位于西藏的蒙亞啊礦山露天礦場于2007年開始生產(chǎn)，地下礦場于2025年第二季度已開展商業(yè)營運(yùn)，蒙亞啊礦場生產(chǎn)鋅、鉛和銅精礦，每年合計(jì)將可供應(yīng)40萬噸的礦石至選礦廠。

值得一提的是，公司預(yù)計(jì)2025年至2028年，由于下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國內(nèi)鋅精礦需求將以2.2%的復(fù)合年增長率增加。

不過，公司的客戶與供應(yīng)商集中度風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。2022年~2024年以及截至2025年前7個(gè)月，智匯礦業(yè)對前五大客戶的收入分別占公司總收入約93.9%、90.1%、88.1%及81.7%。公司表示，過度依賴少數(shù)客戶可能對公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)，任何集中客戶的采購訂單減少均可能導(dǎo)致收入大幅損失。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|孔澤思

編輯|段煉 魏官紅 易啟江

校對|陳星

封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)）

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