煤炭板塊持續(xù)保持強勢，煤炭ETF（515220）開盤逆勢上行后企穩(wěn)，收漲2.46%。

資料來源：wind

供給端看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比下滑1.8%，月環(huán)比上漲5.1%；日均產(chǎn)量1372萬噸。1—9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量35.7億噸，同比增長2.0%。目前供給端存在較多影響因子：

2025年7月10日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，根據(jù)通知，國家能源局在8個重點產(chǎn)煤省（區(qū)）開展煤礦生產(chǎn)核查工作，包含山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區(qū))的生產(chǎn)煤礦。重點審查三大內(nèi)容，月度產(chǎn)量是否超公告產(chǎn)能（月度限幅10%）？是否違規(guī)下達超產(chǎn)能指標(biāo)？生產(chǎn)計劃是否科學(xué)均衡？核查開始之后，7-8月以來國內(nèi)原煤產(chǎn)量下降明顯。

· 極端天氣擾動，Q3晉陜蒙核心產(chǎn)地持續(xù)受降雨干擾，陜西榆林及內(nèi)蒙古鄂爾多斯局部地區(qū)單日降雨量超過100毫米，煤礦生產(chǎn)及運輸受限。疊加大秦線檢修、日均運量將從之前的日均110-120萬噸降至10 0萬噸，煤炭供給受到短期因素擾動。

資料來源：國家統(tǒng)計局，國盛證券研究所

需求端看，10月以來，受副熱帶高壓影響，南方多地高溫，江南一帶最高氣溫遠超常年，福建、浙江、湖南等地打破紀(jì)錄。北方則火速降溫，多地氣溫創(chuàng)今年下半年以來新低。需求的反季節(jié)性大幅攀升引致煤價大幅上漲。

進口看，2025年9月受國內(nèi)煤炭供需失衡，疊加進口煤價格占優(yōu)，進口量環(huán)比上升，但10月以來相關(guān)推動弱化，進口量展露頹勢。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2025年10月前二周全球發(fā)往中國煤炭的發(fā)運量為985.39萬噸，環(huán)比9月同期降14.4%，去年10月同期總發(fā)運為1749.32萬噸，同比降43.7%。

資料來源：Mysteel，天風(fēng)證券研究所

價格端，近期動力煤價格上漲明顯。截至2025年10月17日，秦皇島港Q5500動力末煤價格748元/噸，周環(huán)比大漲43元/噸，2025Q4以來秦港Q5500動力煤均價721元/噸，環(huán)比+7.2%。

資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所

展望后市，反內(nèi)卷力度有望持續(xù)加強，疊加冬季需求端有所上揚，供給端擾動卻無法短期消除，煤炭價格或持續(xù)強韌，煤炭行業(yè)基本面總體穩(wěn)中有進，有興趣的投資者可以關(guān)注全市場唯一的煤炭ETF（515220）。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。