每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

10月16日晚間，龍佰集團(tuán)（002601.SZ，股價(jià)19.45元，市值464.13億元）公告披露，公司下屬子公司BILLIONS EUROPE LTD（以下簡(jiǎn)稱“佰利聯(lián)歐洲”）與VENATOR MATERIALS UK LIMITED（以下簡(jiǎn)稱“Venator UK”）簽署《資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議》。據(jù)協(xié)議，佰利聯(lián)歐洲擬以6990萬美元現(xiàn)金對(duì)價(jià)，收購(gòu)Venator UK持有的與鈦白粉業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2025年8月31日，該標(biāo)的資產(chǎn)的賬面凈值約1.95億美元，此次交易對(duì)價(jià)不足其賬面凈值的36%，堪稱一次精準(zhǔn)的“抄底”。

此次收購(gòu)的核心目標(biāo)，直指Venator UK所擁有的氯化法鈦白粉生產(chǎn)技術(shù)與產(chǎn)能——這是其母公司、歐美四大鈦白粉生產(chǎn)商之一Venator Materials PLC旗下唯一生產(chǎn)氯化法鈦白粉的工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)15萬噸。

在宣布收購(gòu)的同時(shí)，龍佰集團(tuán)還披露了另一項(xiàng)海外投資計(jì)劃 。公司全資子公司佰利聯(lián)（香港）有限公司將以自有資金出資5500萬美元，分別在英國(guó)和馬來西亞設(shè)立兩家新的全資子公司。

6990萬美元撬動(dòng)1.95億美元凈值資產(chǎn)

根據(jù)龍佰集團(tuán)發(fā)布的公告，公司下屬子公司佰利聯(lián)歐洲于北京時(shí)間2025年10月15日與Venator UK正式簽署了《資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議》。

本次交易的核心內(nèi)容是，佰利聯(lián)歐洲計(jì)劃以支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)Venator UK持有的與鈦白粉業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，包括“土地房屋、機(jī)器設(shè)備、備品備件、業(yè)務(wù)賬簿、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、存貨等”。

本次交易的對(duì)價(jià)設(shè)定為6990萬美元，該價(jià)格不含增值稅、印花稅等稅費(fèi)，并將依據(jù)交割日的存貨情況進(jìn)行調(diào)整。據(jù)估算，買方需額外承擔(dān)的稅費(fèi)預(yù)計(jì)約1419萬美元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，這筆交易的性價(jià)比極高。公告援引Venator UK的管理賬簿數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月31日，本次收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)賬面原值約5.34億美元，在計(jì)提約3.39億美元的折舊或準(zhǔn)備后，賬面凈值約1.95億美元。

這意味著，6990萬美元的收購(gòu)價(jià)僅為標(biāo)的資產(chǎn)賬面凈值的35.8%，顯示出顯著的折價(jià)優(yōu)勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，龍佰集團(tuán)之所以能以如此低的對(duì)價(jià)鎖定目標(biāo)，與賣方Venator UK的經(jīng)營(yíng)困境密切相關(guān)。

公告披露，Venator UK“因已無力償還債務(wù)或很可能將陷入無力償還債務(wù)的狀態(tài)”，已于2025年10月10日向法院提交了《公司或董事擬任命管理人之意向通知書》。事實(shí)上，根據(jù)英國(guó)《破產(chǎn)法》，Venator UK的管理人獲得任命并加入《資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議》成為協(xié)議一方，是本次交易的核心交割條件之一。

對(duì)于龍佰集團(tuán)而言，此次收購(gòu)的戰(zhàn)略價(jià)值遠(yuǎn)超資產(chǎn)本身的賬面數(shù)字。公告明確指出，標(biāo)的資產(chǎn)的持有者Venator是與Chemours、Tronox、Kronos并列的歐美四大鈦白粉生產(chǎn)商之一 。而本次交易涉及的Venator UK工廠，正是“Venator 旗下唯一一個(gè)生產(chǎn)氯化法鈦白粉的工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)15萬噸，擁有良好的產(chǎn)品品質(zhì)與客戶關(guān)系”。

通過這次收購(gòu)，龍佰集團(tuán)能“豐富公司氯化法鈦白粉產(chǎn)品矩陣”，更好地推進(jìn)公司的全球化產(chǎn)業(yè)布局。

然而，這場(chǎng)看似劃算的交易背后也潛藏著多重風(fēng)險(xiǎn)。比如，截至協(xié)議簽署日，“本次擬收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)全部處于抵押狀態(tài)”，存在交割日債權(quán)人未能解除抵押、轉(zhuǎn)讓無法順利完成的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，由于賣方進(jìn)入重整管理程序，其無法提供有效的陳述與保證，且協(xié)議約定在非故意違約情形下，賣方對(duì)買方的賠償責(zé)任總額不超過1美元，這意味著龍佰集團(tuán)的追償權(quán)利極為受限。同時(shí)，工廠目前正逐步進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，交割后能否順利重啟也存在不確定性。

5500萬美元設(shè)兩家子公司，歐亞均有布局

在宣布對(duì)Venator UK資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)的同日，龍佰集團(tuán)董事會(huì)還批準(zhǔn)了另一項(xiàng)關(guān)鍵的海外投資議案。

公告顯示，龍佰集團(tuán)計(jì)劃通過全資子公司佰利聯(lián)（香港）有限公司，合計(jì)出資5500萬美元，在英國(guó)和馬來西亞分別設(shè)立一家新的全資子公司。

具體來看，英國(guó)子公司的設(shè)立與前述收購(gòu)案緊密相連。該公司暫定名為“LB BRITISH TITANIUM INDUSTRY CO., LTD”（中文名稱：“龍佰英國(guó)鈦業(yè)有限公司”），注冊(cè)資本5000萬美元，注冊(cè)地暫定于倫敦。

其經(jīng)營(yíng)范圍被明確界定為“鈦白粉的生產(chǎn)及銷售”，這表明，該子公司或?qū)⒆鳛槲磥沓薪?、管理和運(yùn)營(yíng)從Venator UK收購(gòu)而來的鈦白粉業(yè)務(wù)的法律實(shí)體和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

與此同時(shí)，龍佰集團(tuán)還將目光投向了亞洲市場(chǎng)。

公告顯示，龍佰集團(tuán)計(jì)劃出資500萬美元，在馬來西亞吉隆坡設(shè)立“LB ADVANCED MATERIAL ASIA SDN. BHD.”（中文名稱：“龍佰亞洲新材料有限公司”）。該子公司的經(jīng)營(yíng)范圍更為多元，包括“進(jìn)出口自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)；生產(chǎn)與銷售化學(xué)品（不包括危險(xiǎn)品和易燃材料）；提供化學(xué)技術(shù)服務(wù)；銷售機(jī)電設(shè)備”。

龍佰集團(tuán)公告中明確指出，本次境外投資是“公司落實(shí)海外發(fā)展戰(zhàn)略的重要行動(dòng)”，其目的在于“實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的國(guó)際化與長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，更好地為海外客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，提升公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率”。

值得注意的是，龍佰集團(tuán)在公告中也特別提示了對(duì)外投資的主要風(fēng)險(xiǎn)，指出“本次設(shè)立境外子公司所在地的法律、政策體系、商業(yè)環(huán)境、文化特征均與國(guó)內(nèi)存在差異，可能給境外子公司的實(shí)際運(yùn)行帶來不確定因素”。