深耕汽車主動安全領(lǐng)域二十余年，廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（以下簡稱“瑞立科密”）9月30日正式登陸A股，迎來資本化進程的高光時刻。

作為國內(nèi)商用車主動安全系統(tǒng)的“扛把子”，瑞立科密手握ABS、ESC、EBS、EPB、ECAS等全套正向研發(fā)技術(shù)，旗下“科密（Kormee）”品牌也已經(jīng)成長為行業(yè)一線品牌，筑起一道難以逾越的技術(shù)護城河。2022年到2024年，公司營收從13億元一路飆升至近20億元，凈利潤三年增長近兩倍。招股書顯示，公司預計2025年1-9月營收和凈利將保持雙位數(shù)增長。

未來，瑞立科密將不再滿足于商用車領(lǐng)域的頭部地位，而是打算借助資本市場和行業(yè)東風，把電控安全技術(shù)推向乘用車、摩托車乃至全球市場，開啟新一輪高質(zhì)量增長的新篇章。

上半年營收和凈利潤預計雙雙增長

瑞立科密是一家專注于機動車主動安全系統(tǒng)核心部件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務涵蓋主動安全系統(tǒng)、鋁合金精密壓鑄件及相關(guān)技術(shù)服務。

經(jīng)過多年行業(yè)深耕，瑞立科密合作的客戶涵蓋了國內(nèi)主流的商用車整車廠，包括但不限于北汽福田、一汽解放、中國重汽、上汽紅巖、陜汽集團等一眾國內(nèi)主流商用車龍頭企業(yè)。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2014年至2023年，瑞立科密氣壓電控制動系統(tǒng)中的制動防抱死裝置（ABS）產(chǎn)銷量連續(xù)十年位居行業(yè)首位；2021年至2023年，瑞立科密氣壓電控制動系統(tǒng)市場占有率連續(xù)三年位居行業(yè)首位。

最近三年，以單車配置一套行車制動系統(tǒng)測算，瑞立科密的ABS、ESC、EBS產(chǎn)品在商用車領(lǐng)域的市場份額分別為24.00%、23.72%和27.92%，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

穩(wěn)固的市場份額，助推公司業(yè)績實現(xiàn)“高增速”。2022年至2024年，瑞立科密分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.26億元、17.60億元和19.77億元，年均復合增長率達22.14%；歸母凈利潤分別為0.97億元、2.36億元和2.69億元，年均復合增長率高達66.60%。

進入2025年，瑞立科密增長勢頭依舊不減。今年上半年，公司預計實現(xiàn)營收10.1億元至11.8億元，同比增長11.37%至30.11%；歸母凈利潤預計為1.34億元至1.59億元，同比增長11.40%至32.18%，增長韌性延續(xù)。

除了業(yè)績增長，公司的盈利質(zhì)量也很關(guān)鍵。申萬宏源近期研報指出，2022年至2024年，瑞立科密銷售毛利率分別為21.41%、28.60%和28.73%，銷售凈利率分別為7.91%、13.59%和13.90%，展現(xiàn)出較強的盈利質(zhì)量和經(jīng)營效率。

核心產(chǎn)品已能夠替代跨國巨頭競品

在國內(nèi)，能一口氣把汽車制動防抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、電子制動控制系統(tǒng)（EBS）、電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）等主流主動安全系統(tǒng)全部“正向開發(fā)”到底的，鳳毛麟角。而能夠同時把氣壓制動、液壓制動、電控制動、線控制動全路線跑通的，更是屈指可數(shù)——瑞立科密兩張清單都打了勾。

申萬宏源最新研報指出：“瑞立科密是國內(nèi)商用車主動安全系統(tǒng)龍頭企業(yè)，制動防抱死系統(tǒng)（ABS）產(chǎn)銷量連續(xù)十年位居行業(yè)首位，并具備多個主動安全系統(tǒng)的正向開發(fā)能力。”

龍頭地位的取得，不僅依靠持續(xù)的資金投入，更得益于持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新。2022年至2024年，瑞立科密研發(fā)費用分別為0.94億元、0.97億元、1.16億元，研發(fā)費用率分別為7.07%、5.50%、5.86%，高于可比公司平均水平?！把邪l(fā)不停表”，既是對前沿技術(shù)的戰(zhàn)略布局，也是對客戶產(chǎn)品升級需求的積極響應。

高研發(fā)投入構(gòu)筑起較高的技術(shù)壁壘：截至2024年末，瑞立科密取得授權(quán)專利459項（發(fā)明專利58項）、軟件著作權(quán)93項，形成22項與主營業(yè)務高度綁定的核心技術(shù)。更關(guān)鍵的是，公司在ECU、執(zhí)行器、傳感器等關(guān)鍵環(huán)節(jié)全部實現(xiàn)自主可控，有力推動了我國汽車電控制動系統(tǒng)的國產(chǎn)化進程，為制造業(yè)“補短板”和“填空白”作出積極貢獻。

從產(chǎn)品端來看，瑞立科密的核心產(chǎn)品已實現(xiàn)對跨國巨頭競品的替代。具體來說，公司是國內(nèi)較早布局商用車電控空氣懸架（ECAS）的企業(yè)，擁有ECAS自主知識產(chǎn)權(quán)源代碼，產(chǎn)品已實現(xiàn)向北汽福田、陜西重汽等商用車客戶配套，完成對進口產(chǎn)品的替代。

此外，公司積極布局較為前沿的智能駕駛領(lǐng)域，是行業(yè)內(nèi)首個將自動緊急制動系統(tǒng)（AEBS）產(chǎn)品實現(xiàn)環(huán)境感知、決策算法與線控制動融合并通過法規(guī)標準(營運車輛自動緊急制動系統(tǒng)性能要求和測試規(guī)程J/T1242-2019)的企業(yè)，進入了廈門金龍、三一集團和東風集團等商用車客戶的供應鏈。

主動安全龍頭搶跑下一個十年

作為全球最大的汽車市場，國內(nèi)缺乏具備全球影響力的本土汽車主動安全領(lǐng)域巨頭，尤其在由外資主導的電控制動領(lǐng)域，這一直是國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的一大“痛點”。

這一格局正在發(fā)生變化。隨著國內(nèi)自主品牌整車市場占有率持續(xù)提升，合資與外資主機廠面臨“降本提速”的壓力，國產(chǎn)汽車電子供應商迎來了重要的替代窗口期。政策層面也在持續(xù)加碼：ABS、ESC、AEBS等主動安全系統(tǒng)被納入《鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄》，新能源與智能駕駛技術(shù)被寫入中長期發(fā)展規(guī)劃，推動行業(yè)紅利不斷釋放。

更明確的信號來自2025年5月，交通運輸部發(fā)布《營運貨車安全技術(shù)條件》等多項標準修改單，明確自2026年7月起實施，新生產(chǎn)營運貨車必須強制安裝電子穩(wěn)定性控制系統(tǒng)（ESC），牽引車及掛車也需安裝電子制動系統(tǒng)（EBS）。據(jù)預估，該政策將帶來約30億元的增量市場空間。作為該細分市場的龍頭企業(yè)，瑞立科密有望受益。

在此背景下，瑞立科密正式?jīng)_刺資本市場。9月11日披露的招股書顯示：公司擬公開發(fā)行4504.4546萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募資15.22億元，投向四大項目——瑞立科密大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)智造總部項目、研發(fā)中心建設項目、信息化建設項目和補充流動資金。

隨著產(chǎn)品線不斷豐富及在商用車、乘用車等下游市場持續(xù)拓展，現(xiàn)有生產(chǎn)能力正逐漸成為制約公司發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

此外，公司所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，下游主機廠車型更新?lián)Q代加速，新產(chǎn)品、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，較強的產(chǎn)品與技術(shù)儲備始終是維持市場競爭力的核心。因此，本次募資并非簡單擴產(chǎn)，而是對研發(fā)、智造、數(shù)據(jù)與資金四大基礎(chǔ)能力的系統(tǒng)化升級，旨在實現(xiàn)產(chǎn)能擴張與創(chuàng)新能力“雙提速”。

展望未來，瑞立科密的目標不止于“國產(chǎn)替代”，更希望借力資本市場和行業(yè)東風，將“中國方案”推向全球供應鏈——以更高的產(chǎn)能上限、更快的技術(shù)迭代和更強的成本優(yōu)勢，在全球主動安全領(lǐng)域構(gòu)筑長期發(fā)展新格局。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）