｜2025年9月19日 星期五｜

NO.1 華泰證券：降息落地后金價短期或承壓 長期配置價值不變

華泰證券研報(bào)稱，美聯(lián)儲9月FOMC會議如期降息25個基點(diǎn)，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還將降息50個基點(diǎn)，符合市場預(yù)期。短期由于降息利好已被充分定價，黃金可能面臨“賣事實(shí)”的回調(diào)壓力。本次降息屬于預(yù)防式降息，參考2024年9月降息后的情況，金價可能在降息之后一定時間形成“階段性”頂部。華泰證券認(rèn)為中長期黃金配置價值不變，一方面，聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)上調(diào)、通脹粘性的背景下仍延續(xù)降息路徑，疊加市場對2026年鮑威爾任期結(jié)束后聯(lián)儲可能更寬松的預(yù)期，長期美經(jīng)濟(jì)滯脹的隱憂仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趨勢、地緣政治風(fēng)險以及投資組合多元化的需求，都在推動全球央行和機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增配黃金。 

NO.2 中信建投：美聯(lián)儲降息整體正面利好國內(nèi)市場 港股具有相對優(yōu)勢

中信建投認(rèn)為，會議前，美債、美元、黃金、美股，均對本月降息25bp有充分定價，本次決策本身的意義已經(jīng)不大，市場的關(guān)注點(diǎn)在后續(xù)降息路徑的指引之上。后續(xù)來看，美國經(jīng)濟(jì)在2026年下行風(fēng)險或高于上行風(fēng)險，實(shí)際降息次數(shù)可能會更多。國際市場來看，中信建投認(rèn)為后續(xù)整體中性，市場短期交易空間已經(jīng)受限。但中期來看，濟(jì)軟著陸疊加聯(lián)儲降息，美債獲益基本面下行，美股獲益流動性，均仍是重要利好。相對而言，美元和商品可能偏弱，黃金邏輯與降息關(guān)系已不密切，需關(guān)注其他地緣等邏輯。國內(nèi)市場來看，中信建投認(rèn)為美聯(lián)儲降息整體仍是正面利好。具體來看，后續(xù)可關(guān)注三大交易線索：一是美聯(lián)儲降息美元偏弱，人民幣可能繼續(xù)升值，尋找獲益匯率走強(qiáng)的A股板塊；二是海外寬松下，國內(nèi)政策期待或提升，圍繞政策交易的熱度可能上升；三是美元流動性寬松，港股的敏感度更高，可能具有相對優(yōu)勢。 

NO.3 中信證券：看好白酒行業(yè)底部配置機(jī)會

中信證券研報(bào)稱，白酒行業(yè)正在筑底，考慮到當(dāng)前庫存、價格、政策影響、消費(fèi)場景恢復(fù)、上市公司公布報(bào)表等眾多因素，判斷本輪行業(yè)基本面底有望出現(xiàn)在2025三季度，預(yù)計(jì)今年三季度是行業(yè)動銷、價格、市場信心壓力最大的階段，預(yù)計(jì)今年下半年是白酒上市公司報(bào)表業(yè)績壓力最大的階段，再考慮到后續(xù)逐步復(fù)蘇趨勢明確，看好白酒行業(yè)底部配置機(jī)會。啤酒下半年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)三季度報(bào)表表現(xiàn)維持穩(wěn)定態(tài)勢。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成交易建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。