每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今日，A股三大指數(shù)集體上漲，滬指漲1.65%，深成指漲3.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.15%，北證50指數(shù)漲1.59%，全市場成交額達2.46萬億元。

PCB行情外溢至設(shè)備端，PCB設(shè)備耗材含量約30%的工業(yè)母機ETF（159667）上漲4.65%。

上漲驅(qū)動因素分析

甲骨文AI相關(guān)訂單激增：甲骨文二季度在手訂單激增，從一季度的1380億美元大幅增長至4550億美元，此外還陸續(xù)收到了OpenAI、Meta等大訂單，整體表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

英偉達重磅新品發(fā)布：英偉達推出下一代GPU Rubin CPX，用于翻倍提升當(dāng)前AI推理運算的工作效率，性能是當(dāng)前GB300的6.5倍，對PCB帶來直接的增量影響。

頭部PCB廠商紛紛擴產(chǎn)，設(shè)備耗材端有望受益：PCB市場需求景氣提升，各大PCB廠商加速產(chǎn)能擴張，進而帶動PCB相關(guān)專用設(shè)備和耗材的需求。

后市展望

PCB生產(chǎn)工序多且復(fù)雜，不同類型的PCB生產(chǎn)流程有所差異，但主要工序包括曝光、鉆孔、電鍍、刻蝕、層壓、成型、檢測等環(huán)節(jié)。其中，鉆孔、曝光、檢測環(huán)節(jié)的相關(guān)設(shè)備價值量相對較高。根據(jù)大族數(shù)控招股說明書的披露，2024年全球鉆孔/曝光/檢測設(shè)備市場規(guī)模占比分別為21%/17%/15%。（風(fēng)險提示：提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議）

由于AI服務(wù)器、高端交換機相比于傳統(tǒng)服務(wù)器對于PCB層數(shù)的需求大幅增加，且GPU板組的面積擴大，因此對PCB加工設(shè)備和耗材的需求和要求也大幅提高。在鉆孔環(huán)節(jié)，由于高階HDI孔數(shù)量大幅提升，因此價值量占比較高的鉆孔設(shè)備和作為核心耗材的鉆針，受益或?qū)⒆顬槊黠@；在曝光環(huán)節(jié)，激光直接成像（LDI）避免了傳統(tǒng)曝光技術(shù)中的可能出現(xiàn)的質(zhì)量問題，更符合HDI曝光需求；在電鍍環(huán)節(jié)，高階HDI每增加一階，就要執(zhí)行一次鉆孔+電鍍流程，電鍍設(shè)備需求或大大提升。

展望后續(xù)，預(yù)計PCB行業(yè)將延續(xù)高景氣，頭部PCB廠商擴產(chǎn)才剛剛開始，后續(xù)仍具備一定的持續(xù)性。因此，設(shè)備和耗材端有望實現(xiàn)量價齊升，一方面產(chǎn)能擴張直接帶來量的增長，另一方面AI PCB工藝要求更高，對價值量更高的高端產(chǎn)品需求更多。同時，面對“井噴式”的下游需求和外資設(shè)備龍頭緩慢的產(chǎn)能擴充之間的矛盾，國產(chǎn)設(shè)備有望憑借其更快的技術(shù)迭代和擴產(chǎn)能力搶占市場份額，帶動國產(chǎn)替代率持續(xù)提升。

感興趣的投資者可適當(dāng)布局工業(yè)母機ETF（159667），跟蹤中證機床指數(shù)（931866），兼具PCB及人形機器人生產(chǎn)設(shè)備相關(guān)標(biāo)的，PCB設(shè)備耗材含量在30%左右。沒有股票賬戶的投資者可以通過國泰中證機床ETF發(fā)起聯(lián)接A（017471），國泰中證機床ETF發(fā)起聯(lián)接C（017472）把握機器人產(chǎn)業(yè)的投資機會。

風(fēng)險提示

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。