每經(jīng)記者｜王晶    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

7月14日晚間，*ST宇順（002289.SZ，股價17.39元，市值48.74億元，即“宇順電子”）發(fā)布重大資產(chǎn)購買報告書（草案）。草案顯示，公司擬以支付現(xiàn)金33.5億元的方式向凱星公司、正嘉公司、匯之頂公司購買其分別持有的中恩云科技、申惠碧源、中恩云信息100%的股權(quán)（以下簡稱“標(biāo)的公司”）。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成重組上市。資金來源為控股股東借款、上市公司自有資金或自籌資金。

顯然，*ST宇順試圖以跨界的方式切入高速增長的數(shù)據(jù)中心賽道，改變目前主業(yè)虧損的困境。然而，記者注意到，支撐起這筆高價收購的商業(yè)基礎(chǔ)卻顯得較為單一。

*ST宇順在公告中披露：“標(biāo)的公司為批發(fā)型數(shù)據(jù)中心，自業(yè)務(wù)開展以來唯一客戶為互聯(lián)網(wǎng)客戶A，其與互聯(lián)網(wǎng)客戶A簽署的協(xié)議有效期自2021年1月4日起至2030年12月31日止，合同有效期10年，其中前6年為鎖定期，任意一方不能隨意變更、提前解除和終止合同，第7年起客戶如需終止全部或部分機(jī)柜服務(wù)，須提前90天向標(biāo)的公司發(fā)出書面通知即可終止。”令外界擔(dān)憂的是，若未來互聯(lián)網(wǎng)客戶A提前解約或不再續(xù)約，可能對標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績帶來較大不利影響。

擬33.5億元購買三家公司100%股權(quán)

從主營業(yè)務(wù)方面來看，標(biāo)的公司（中恩云科技、申惠碧源、中恩云信息）專注于開發(fā)及運營大規(guī)模、高等級、高效高性能數(shù)據(jù)中心，并且主要面向大型互聯(lián)網(wǎng)公司等客戶提供數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

具體而言，客戶將其服務(wù)器及相關(guān)設(shè)備置于標(biāo)的公司數(shù)據(jù)中心機(jī)房，并由標(biāo)的公司按照與客戶商定的運營服務(wù)等級對數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行365天×24小時不間斷的技術(shù)運維管理，確保數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)處于有效安全的工作狀態(tài)，保障用戶服務(wù)器及相關(guān)設(shè)備穩(wěn)定持續(xù)運行。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年、2025年1月至3月，標(biāo)的公司營業(yè)收入分別為7.35億元、8.15億元和2.18億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為9477.87萬元、1.73億元和4490.61萬元。

交易完成后，*ST宇順稱，公司將形成數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、液晶顯示屏相關(guān)產(chǎn)品及儀器儀表、配電設(shè)備的多元化業(yè)務(wù)布局。通過多元化布局，公司能夠分散經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)入發(fā)展前景廣闊的數(shù)據(jù)中心市場 ，進(jìn)一步擴(kuò)展公司未來的增長空間，提高公司的盈利能力。

標(biāo)的公司依賴單一大客戶

*ST宇順此次計劃33.5億元收購標(biāo)的公司，是其尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、擺脫困境的關(guān)鍵舉措之一。

公司披露的相關(guān)財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，*ST宇順的營業(yè)收入分別為1.35億元、1.55億元、2.2億元；對應(yīng)的歸母凈利潤分別為-2548.17萬元、96.44萬元、-1757.48萬元。*ST宇順預(yù)計，2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損418.65萬元。

與*ST宇順的財務(wù)狀況相比，標(biāo)的公司目前盈利良好且處于增長狀態(tài)。然而，該交易帶來的巨額商譽以及標(biāo)的公司對單一客戶的絕對依賴，也構(gòu)成較大的風(fēng)險。

商譽方面，截至2025年3月末，*ST宇順的商譽賬面金額為3312.49萬元，占總資產(chǎn)的比例為8.18%。而本次交易完成后，公司商譽為25.14億元，商譽占總資產(chǎn)的比例將提升至41.53%。若標(biāo)的公司未來經(jīng)營情況未達(dá)預(yù)期，與其相關(guān)商譽存在減值風(fēng)險。

除此之外，草案披露：“標(biāo)的公司為批發(fā)型數(shù)據(jù)中心，在數(shù)據(jù)中心建設(shè)初期即被互聯(lián)網(wǎng)客戶A整體預(yù)租，互聯(lián)網(wǎng)客戶A也是公司唯一客戶。”外界擔(dān)憂若客戶A提前終止協(xié)議、不續(xù)約、減少機(jī)柜數(shù)量續(xù)約等情況發(fā)生，可能會對標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

雖然客戶集中度非常高，但*ST宇順在草案中披露，這不會對標(biāo)的公司持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。“客戶集中度高為第三方批發(fā)型數(shù)據(jù)中心行業(yè)常見情形；批發(fā)型數(shù)據(jù)中心客戶搬遷難度較大。此外，標(biāo)的公司設(shè)備選型疊加了主要互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺如BAT（百度、阿里巴巴、騰訊三大互聯(lián)網(wǎng)公司的首字母縮寫）、大型金融機(jī)構(gòu)等的白名單，并選擇通用性較高的設(shè)備及品牌，保證標(biāo)的公司數(shù)據(jù)中心具備較強的適配性。”

*ST宇順還強調(diào)，即使極端情況下互聯(lián)網(wǎng)客戶A與標(biāo)的公司合同到期后不再續(xù)約，標(biāo)的公司也可以拓展其他潛在客戶完成替代。

7月15日下午，針對外界關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)客戶A續(xù)約意愿如何，此次收購?fù)瓿珊蠊灸芊駥崿F(xiàn)“扭虧”等熱點問題，記者致電*ST宇順證券部，相關(guān)工作人員表示，涉及重大資產(chǎn)重組事項口頭交流不太方便。隨后，記者將相關(guān)問題發(fā)送至公司郵箱，但截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。

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