每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

白酒行業(yè)難見拐點(diǎn)，境外資金繼續(xù)加速出逃。

作為境外資金主力的北向資金，其持倉變化一直備受市場關(guān)注。日前，滬深交易所披露了北向資金上半年最新持倉數(shù)據(jù)，境外資金對白酒行業(yè)的態(tài)度也浮出水面。

今年二季度，白酒“TOP6”僅山西汾酒獲得北向資金加倉，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖均遭到北向資金大舉賣出。值得關(guān)注的是，原董事長剛剛離任的洋河股份，更是連續(xù)5個季度被北向資金減倉，累計(jì)減倉股份已達(dá)到2500萬股。

北向資金單季度減倉五糧液近3400萬股

本周，滬深交易所披露了北向資金上半年的最新持倉數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，北向資金二季度累計(jì)減持白酒股股份6001.23萬股，而累計(jì)增持白酒股股份僅342.04萬股。

在北向資金目前持有的18只白酒股中，有13只個股被減持，占比達(dá)到72.22%。不難看出，北向資金目前依舊不太看好白酒板塊，整體動向呈現(xiàn)減倉。

具體來看，頭部6家白酒企業(yè)中，有5家遭到北向資金減倉。其中，五糧液二季度被北向資金拋售最多，其單季度賣出五糧液股份達(dá)到3368.07萬股，單季度環(huán)比減倉幅度為22%。

值得關(guān)注的是，近一年以來，北向資金持續(xù)減倉五糧液，持股數(shù)已從去年上半年末的18588.12萬股降至11948.03萬股，累計(jì)減倉比例約36%。不過，在北向資金大舉減持的這一年時間里，五糧液股價僅僅微跌1.56%，股價保持穩(wěn)定。

除五糧液外，洋河股份也同樣被北向資金連續(xù)5個季度減倉，累計(jì)減倉股份已達(dá)到2500萬股。截至6月30日，北向資金持有洋河股份的數(shù)量為2046.76萬股，持股數(shù)較去年二季度末近乎腰斬。

另外，北向資金今年二季度還減倉貴州茅臺、瀘州老窖以及古井貢酒，減倉數(shù)量依次為693萬股、476.75萬股以及185.39萬股。

有業(yè)內(nèi)人士指出，相較于今年一季度凈增倉白酒行業(yè)，二季度北向資金明顯又一次加快了對白酒股的拋售速度，這可能是基于二季度政策面存有利空、頭部高端白酒價格倒掛依舊明顯，且白酒行業(yè)拐點(diǎn)難現(xiàn)，資金因此看空白酒短期投資預(yù)期。

開源證券也分析指出，從基本面角度看，白酒行業(yè)還在持續(xù)探底，短期消費(fèi)場景受限導(dǎo)致需求萎縮；中長期來看，中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型時期，白酒消費(fèi)需求的轉(zhuǎn)移，無論是精神消費(fèi)時代消費(fèi)者對于情緒價值的追求，還是消費(fèi)場景重構(gòu)帶來渠道的加速更迭，都需要白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整與變革。

山西汾酒備受境外資金重視

雖然茅臺、五糧液在今年二季度被北向資金大舉賣出，但與此同時，清香型白酒龍頭山西汾酒卻繼續(xù)受到境外資金的青睞。即便其股價二季度單季度下跌18%，但北向資金依舊增持了山西汾酒201.36萬股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，在北向資金整體大幅減倉白酒行業(yè)的一年時間中，其持有山西汾酒的股份數(shù)量卻在悄然提升。去年二季度末，北向資金持有山西汾酒股份4012.17萬股，而到了今年二季度末，其持股數(shù)量已經(jīng)增加至4899.91萬股。

不過從市場表現(xiàn)看，2024年7月1日~2025年6月30日，山西汾酒股價累計(jì)跌幅超過10%，股價表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于貴州茅臺（同期跌幅0.45%）和五糧液（同期跌幅1.56%）。

據(jù)了解，山西汾酒近年來凈利潤增長速度處于白酒行業(yè)領(lǐng)先地位，不少機(jī)構(gòu)對其戰(zhàn)略改革表示看好，尤其在年輕化戰(zhàn)略上，好評不斷。這或許是其能持續(xù)受到外資青睞的重要因素。

西部證券分析指出，山西汾酒公司的年輕化1.0戰(zhàn)略并非簡單迎合潮流，而是以文化根基重塑消費(fèi)場景，通過系統(tǒng)性工程將酒類的千年歷史轉(zhuǎn)化為Z世代的“社交貨幣”，其變化的是產(chǎn)品形態(tài)與傳播方式（如混飲、快閃），不變的是高品質(zhì)與文化內(nèi)核。鑒于此，公司有望實(shí)現(xiàn)“流量”到“留量”的轉(zhuǎn)變，使汾酒品牌逐漸融入年輕人生活方式，實(shí)現(xiàn)悠久品牌的新生，進(jìn)而形成長期業(yè)績貢獻(xiàn)。

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